新西兰储备银行连续三次会议维持基准利率不变，但这是在政策制定者们围绕是否应采取加息举措以防范中期通胀问题上票数相等之后才作出的决定。新西兰联储在委员会成员们巨大投票分歧中维持关键利率不变，可谓凸显出包括美联储、欧洲央行在内的全球央行正在重新进入“抗通胀信誉优先”的框架，但不一定立刻激进加息，而是更倾向于先维系利率按兵不动，同时用“加息戒备”类型的鹰派措辞来保留未来加息威胁。

　　周三，在惠灵顿，新西兰联储货币政策委员会将官方现金利率维持在2.25%不变，符合机构调查所覆盖的全部23位经济学家的预期。新西兰联储的最新预测展望则显示，今年年底前至少两次加息25个基点的可能性确实存在。

　　新西兰联储货币政策决议的投票数据显示，该央行在一次投票比例为3：3的意见分歧巨大的投票中维持利率不变，最终由联储主席投下决定性的一票才得以确定结果。

　　这次新西兰联储货币政策委员会的3：3分裂投票显示：三位外部成员全部支持加息，三位内部成员倾向维持利率不变，最终由联储主席Anna Breman的决定票使“维持OCR在2.25%”成为最终货币政策结果。 这也正是市场认为该决议“表面按兵不动、实质鹰派”的重要原因。

　　新西兰联储在会后的政策声明中表示：“总体而言，官方现金利率最有可能需要比2月货币政策声明中设想的更早且更大规模地进行上调。”“官方现金利率上调的步伐将取决于持续性薪资涨幅以及商家们价格设定行为，以及经济活动走弱对中期通胀压力的相对影响。”

　　声明发布后，新西兰元汇率一度上涨近1%。当地时间下午2：10，新西兰元兑美元报58.74美分。

　　包括石油和天然等传统能源在内的燃料成本飙升预计将推动通胀大幅超过新西兰联储锚定的1%至3%目标区间的上限，从而为未来加息提供合理化的理由，以防止价格压力嵌入全国经济之中。但和美联储类似，该央行货币政策路径同样在谨慎行事，因为高燃料价格正在挤压可自由支配支出并打击新西兰本土的商业投资信心，从而拖累招聘和国内需求。

　　六人组成的新西兰联储货币政策委员会成员们在3比3的投票分歧后陷入决议僵局，这意味着新西兰联储主席Anna Breman的决定票使维持利率不变的货币政策决定获得通过。委员会的三名外部成员——Carl Hansen、Hayley Gourley和Prasanna Gai——都表示支持在5月会议上重启加息。

　　“属于新西兰联储6人货币政策委员会名单的这三位成员认为，在观察国内经济发展的同时，现在取消刺激措施将有助于降低中期通胀风险。鉴于中性利率面临上行压力，提前采取行动被认为是可取的，而且此举也可能限制官方现金利率（OCR）上调的总体幅度以及对产出的负面影响。”新西兰联储的政策声明显示。

　　新西兰储备银行表示，三位赞成维持基准利率不变的政策制定者们认为，核心通胀和工资增长仍然可控，经济中的闲置产能可能会抑制第二轮通胀压力。

　　新西兰联储的最新官方货币政策前瞻指引显示，平均官方现金利率将在第三季度升至2.51%。这意味着今年选择加息可能性非常高。该央行还预测，到今年年底，平均官方现金利率将为2.84%，到2027年年中将为3.07%。

　　“包括电子银行卡交易和商业及消费者信心指标在内的高频数据显示，短期内需求疲软。这些预测表明，短期内经济复苏速度将放缓，经济增长速度将在年底前加快。”新西兰联储声明显示。

　　通胀数据方面，新西兰联储预测，第二季度通胀率将从今年前三个月的3.1%加速升至4.2%，并在第三季度达到4.3%的峰值。预计到2027年第三季度，通胀率将回落至目标区间的中点2%。“中期通胀压力前景不明朗。如果家庭和企业预期未来成本上升，并将这些预期纳入当前的定价和工资决策中，那么通胀压力可能会持续高企。然而，需求疲软和失业率居高不下将抑制中期通胀压力。”新西兰联储在声明中表示。

　　在声明发布前，利率市场互换数据显示，投资者们押注7月的下一次货币政策会议选择加息25个基点的概率约为90%，而到9月加息已被完全定价。

　　新西兰3比3分裂投票警示加息将至！新西兰联储打响全球央行“鹰派暂停+加息威胁”样本

　　全球央行不会同一时间选择集体转向加息，也不会集体选择政策利率“长期不动”，而是进入高通胀和经济增长不确定性之下的“数据依赖型鹰派按兵不动”，同时保留未来加息威胁。

　　新西兰联储把官方现金利率维持在2.25%，但投票是3比3，最终由行长Anna Breman投出决定票才维持不变；声明还明确称，利率可能需要比2月设想“更早、更多”上调，市场随后把7月加息概率推升至高达惊人的90%。这不是鸽派的按兵不动举措，而是“暂停观察+鹰派货币政策基调威慑”。包括美联储在内的全球央行可谓正在重新进入“抗通胀信誉优先”的框架，但不一定立刻激进加息，而是更倾向于先按兵不动、同时保留加息威胁。

　　能源冲击正在削弱降息叙事，全球央行更难把油价/燃料价格上涨简单视为一次性冲击。 美联储方面，美国总统特朗普提名的理事沃勒已表示通胀风险意味着美联储不应继续暗示降息，下一步行动可能是加息而非降息；欧洲央行方面，欧洲央行执行委员会委员Isabel Schnabel主张即便美伊达成和平协议，欧洲央行也应在6月加息，因为能源冲击已向更广泛价格扩散；日本方面，最新发布的趋势通胀指标已升至2.8%，并且通胀长期高于2%目标，市场广泛预期日本央行可能很快加息，并且有可能在6月货币政策会议上“大胆加息50个基点”。

　　全球央行短期会更谨慎，不愿在经济承压时贸然连续加息；但只要通胀预期、工资价格行为和能源传导继续恶化，它们会保留甚至启动再加息选项。 新西兰联储的最新“鹰派暂停”案例恰好说明了这种政策反应函数：经济活动走弱、就业承压使央行政策委员会暂时按兵不动；但燃料成本推升通胀并可能嵌入工资/定价行为，又迫使央行向市场释放未来可能加息的鹰派信号。

　　对资产配置策略而言，这意味着“降息交易”难以成为单边主线，债券收益率下行空间受限，“AI算力交易主题”所主导的股票市场超级牛市轨迹也必须更大规模地依赖盈利增长兑现而非利率/收益率曲线下行。若能源价格回落、通胀预期重新锚定且长期国债收益率显著回落，央行可以继续观望甚至恢复宽松倾向；但若油价和工资价格螺旋强化，美联储、新西兰联储、澳洲联储以及欧洲央行都可能从“长期按兵不动”转向新一轮加息周期。

责任编辑：郭建

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