【报告导读】
1. 金工：ETF市场周度更新（20260522）
2. 非银：两融余额逼近三万亿，把握底部布局机遇
3. 钢铁：矿产资源新规发布，加码行业规范调控
4. 银行：银行增资延续，小微企业贷款定调转向
银河观点
1、金工：ETF市场周度更新（20260522）
马普凡丨金融工程首席分析师
S0130522040002
白拙朴丨金融工程分析师
S0130525040003
一、核心观点
ETF市场概览：截至2026年5月22日，全市场ETF共计1527只，总规模为48976.26亿元，周规模减少652.98亿元，月度、季度、年度规模均为负增长。资金流向层面，宽基ETF资金流出明显，沪深300、上证50、中证500等核心宽基为主要流出方向；行业主题ETF内部分化，二级行业、大类行业、策略及增强ETF获资金净流入，港股、基础宽基ETF呈资金净流出。固收类ETF资金整体净流入，可转债、利率债、信用债、货币ETF规模均有所增长。行业板块资金流向显示，医药板块实现资金净流入，科技与制造、金融地产、资源与公共服务、消费板块均为净流出，其中消费板块净流出规模最高。
ETF市场表现：上周宽基指数中，科创50、科创创业50涨幅居前，科创50周收益率5.57%；沪深300、上证50等大盘宽基收跌。行业主题方面，半导体材料设备、科创半导体、机器人指数涨幅领先，半导体相关指数周收益率均超6.5%。金融地产板块全线下跌，地产、证券、银行指数均录得负收益；医药、消费、资源与公共服务板块多数指数回调；港股跨境ETF整体走弱。
新上市ETF：上周新上市ETF共9只，均为股票型基金，覆盖跨境、策略、行业、主题、规模五大类型。其中港股医疗ETF为跨境品种，红利质量ETF为策略型产品，食品ETF为行业赛道产品，电池、稀有金属、有色、粮食ETF为主题型产品，科创增强、科创创业50ETF为规模宽基类产品。新上市ETF首发规模在2.32亿元至4.93亿元之间。
热门高景气细分赛道：上周半导体设备与机器人成为市场两大高景气赛道。半导体材料设备指数周收益率7.43%，指数规模462.23亿元，科创半导体材料设备指数周收益率6.85%，相关ETF周资金流入均居市场前列，半导体设备ETF国泰最新规模267.36亿元，周收益率7.37%。机器人产业指数周收益率4.76%，机器人指数周收益率3.75%，对应ETF获稳定资金净流入，机器人ETF易方达最新规模168.97亿元，周收益率4.42%。
三、风险提示
报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。
2、非银：两融余额逼近三万亿，把握底部布局机遇
张琦丨非银行业分析师
S0130524080005
一、核心观点
行情复盘：本周（5.18-5.22），证券板块单周涨跌幅为-1.40%，跑输沪深300指数1.10个百分点；从板块比较来看，电子板块领跑（+6.56%），证券板块跑输13个一级行业。从个股来看，A股上市券商共计7家上涨，35家待涨。其中，涨幅靠前的有华安证券（+28.20%）、招商证券（+9.82%）和东兴证券（+4.80%），跌幅较大的有首创证券（-5.72%）、广发证券（-4.46%）和长城证券（-4.36%）。
本周A股日均成交额环比下降9.58%，两融余额环比上升1.21% 本周（5.18-5.22），A股日均股票成交额为3.05万亿元，环比下降9.58%。在换手率方面，本周（5.18-5.22）A股日均换手率为3.33%，环比下降33pp。在两融余额方面，本周（5.18-5.22）A股日均两融余额为2.90万亿元，环比上升1.21%；其中日均融资余额2.88万亿元，日均融券余额209.07亿元。
本周A股迎来5家公司上市，市场股权募资金额58.13亿元 本周（5.18-5.22），A股市场实现股权融资58.13亿元。IPO方面，A股共有5家企业上市：天海电子（001365.SZ）、惠康科技（001237.SZ）、嘉德利（603435.SH）登录主板，分别募资21.48亿元、19.75亿元、7.25亿元；朗信电气（920220.BJ）、嘉晨智能（920096.BJ）登录北交所，分别募资3.75亿元、2.6亿元。再融资方面，力盛体育（002858.SZ）完成定向增发，募资规模为3.3亿元。
本周49只新基金发行，以股票型基金为主 本周（5.18-5.22），市场共计49只新基金发行，其中股票型基金23只，混合型基金16只，债券型基金5只，QDII基金3只，FOF基金1只，REITs1只。其中，股票型基金为1只普通股票型、1只增强指数型、21只被动指数型，混合型基金为14只偏股混合型、2只偏债混合型，债券型基金均为混合债券型二级基金，QDII基金为1只股票型、2只混合型，FOF基金为混合型。
二、风险提示
宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。
3、钢铁：矿产资源新规发布，加码行业规范调控
赵良毕丨通信&钢铁行业首席分析师
S0130522030003
一、核心观点
钢铁本周市场行情：钢铁板块三级子行业包括管材、板材、特钢几大板块，本周（2026年05月17日-2026年05月24日）管材板块涨幅为1.19%，特钢和板材板块跌幅分别为3.85%和5.11%；今年以来，管材板块涨幅为1.53%，特钢和板材板块跌幅分别为10.76%和10.81%。本周（2026年05月17日-2026年05月24日）钢铁板块中，有6家上涨，上涨和下跌的个股占比分别为13.33%和86.67%。本周涨幅前五分别是：广东明珠、盛德鑫泰、钒钛股份、翔楼新材、金洲管道，涨幅分别为5.52%、5.10%、4.47%、1.72%、1.36%。
工信部：印发并解读《钢铁行业产能置换办法》，加速行业减量提质。近日，工业和信息化部印发《钢铁行业产能置换实施办法》（以下简称《置换办法》）。钢铁产能置换政策是贯彻落实党中央、国务院决策部署，推进钢铁行业供给侧结构性改革、巩固提升去产能成果、防范“内卷式”竞争的重要措施。《钢铁行业产能置换实施办法》（工信部原〔2021〕46号）实施以来，有力促进了行业改造升级、结构调整、布局优化和兼并重组。但随着行业发展形势变化，供需关系面临新挑战，行业转型升级和高质量发展对产能置换政策提出了新要求。工信部结合行业发展新形势新要求，对产能置换办法进行了修订，完善细化政策举措，发挥政策差异化引导作用，提升产能治理精准化水平，加快促进钢铁行业减量提质。
《中华人民共和国矿产资源法实施条例》公布，保障矿产资源安全。5月20日，国务院公布《中华人民共和国矿产资源法实施条例》，自2026年6月15日起施行。旨在促进矿产资源合理开发利用，加强矿产资源和生态环境保护，推动矿业高质量发展，保障矿产资源安全。主要规定了以下内容：一是进一步完善矿业权制度。对矿业权的设立、出让、续期、转让等作出具体规定。二是细化矿产资源勘查、开采相关制度。规定建立健全基础性地质调查技术标准和规范体系，明确申请勘查许可证、采矿许可证的程序，强化矿业用地保障，促进矿产资源综合利用，明确矿产资源储量报告的法定效力。三是细化矿区生态修复相关制度。明确采矿权人是矿区生态修复的责任人，细化矿区生态修复方案应当明确的内容，规定了矿区生态修复的完成时限和验收程序。
二、风险提示
供给侧收缩不及预期的风险；下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；国内外政策的不确定性风险等。
4、银行：银行增资延续，小微企业贷款定调转向
张一纬丨银行业分析师
S0130519010001
一、核心观点
银行板块表现弱于市场：本周银行板块下跌1.37%，沪深300指数下跌0.3%。国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.63%、 -1.56%、 -1.88%、 -1.49%。7家A股银行上涨，重庆银行（+4.94%）、华夏银行（+2.27%）、中国银行（+1.94%）。当前银行板块PB为0.64倍，股息率5%。
注资特别国债启动发行，夯实银行资本，助力信贷投放：根据财政部发行安排，2026年首期中央金融机构注资特别国债正式启动招标发行，总规模3000亿元，分两期发完，增资对象为尚未参与2025年首轮5000亿元注资的工商银行与农业银行。本次增资将进一步夯实国有大行资本实力，助力实体经济信贷投放。截至2026年3月末，工商银行和农业银行两家暂未增资大行的核心一级资本充足率平均为12.11%，测算增资后提升0.54pct至12.65%，相应撬动信贷增量合计约2.68万亿元。除了稳定信贷投放，在行业整体息差低位震荡的格局下，增资有助于提升国有大行风控能力，应对零售风险持续上升局面，同时更好地应对地缘冲突升级、输入式通胀抬头的风险并保持可持续的分红能力，有效增厚投资者回报。
监管定调2026年小微企业金融服务工作：国家金融监督管理总局印发《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》，提出推动小微企业金融服务"稳投放、优结构、提质量、可持续"。其核心变化在于小微企业贷款增速考核指标，而是提出银行业金融机构要着力提供与经济发展相适应、与小微企业需求相匹配的信贷供给，实现贷款质的有效提升和量的合理增长，并要求优化结构、支持重点领域和提升资产质量，同时要求银行"找准定位、错位发展"，维护市场公平竞争秩序，建立多层次、差异化的小微企业金融供给体系——大中型商业银行要增强区域协调性，强化对服务薄弱地区的支持，地方法人银行要坚守服务中小企业的定位，提升服务能力和风险管理能力，积极支持当地小微企业发展。取消硬性增速考核指标和引导错位竞争将缓解银行的规模焦虑以及国有大行过度下沉的问题，落实反内卷要求，减少价格战，有助于改善信贷定价环境和资产质量，稳定息差，中小银行受益程度更高。与此同时，能够引导银行更加聚焦信贷结构的调整，加大对科技创新、绿色金融、消费等领域的支持力度。对于深耕区域经济、具备差异化竞争优势的城商行，其在当地小微企业信贷领域具备较强的风控能力与客户基础的银行，有望在差异化竞争中获得更大发展空间。与此同时，引导错位竞争也有助于国有大行精准定位小微企业需求缺口，专注薄弱环节，提升服务实体经济效率。
二、风险提示
经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：
1.中国银河证券2026年5月26日发布的研究报告《【银河金工】ETF跟踪研究：ETF市场周度更新》
分析师：马普凡 S0130522040002；白拙朴 S0130525040003
研究助理：童诗倍
2.中国银河证券2026年5月26日发布的研究报告《行业周报_证券行业_两融余额逼近三万亿，把握底部布局机遇》
分析师：张琦 S0130524080005
3.中国银河证券2026年5月25日发布的研究报告《【银河钢铁】行业周报_矿产资源新规发布，加码行业规范调控》
分析师：赵良毕 S0130522030003
4.中国银河证券2026年5月25日发布的研究报告《【银河银行】行业周报20260524：银行增资延续，小微企业贷款定调转向》
分析师：张一纬 S0130519010001
研究助理：袁世麟
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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