期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】盘面多空拉据

周二大盘低开低走，午后探底回升，V型反弹，最终微幅收跌，但个股板块继续跌多涨少，重指数轻个股，盘面多空拉据仍有反复。中东问题有望达成协议，短期或有反复，这对市场情绪有回升；另外，美国十年期国债利率开始出现回落，其他期限的国债利率高位反复，继续观察。基本面上，4月信贷数据大幅回落，特别是企业中长期贷数据出现减少，这会不会导致二季度A股业绩出现回落，目前还不能证明业绩转向。整体上而言，2026年一季度业绩表现强劲，目前股指核心驱动力是盈利修复，目前业绩回升逻辑不能证伪，因此预计924以来的行情仍没有结束。政策面看，稳定股市是我们的政治方针，缓解资产负债表；不希望一直大幅调整，也不希望一路大幅上涨，市场情绪反复，短线指数表现较强，有望强势震荡。操作上，建议区间短线操作；期权上，买入看跌期权平仓，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)

【国债期货】5月MLF净投放 长债延续反弹

周二国债期货整体震荡偏强，30年债2609合约上涨0.22%；短端品种走势相对平稳，波动有限。为维系银行体系流动性合理充裕，央行将于5月25日开展6000亿元1年期MLF操作，实现净投放资金1000亿元。周二公开市场净投放2485亿元，隔夜SHIBOR下行0.8bp至1.319%，DR007均价下行1.81bp至1.3755%，流动性维持相对宽松。基本面对债市形成底层支撑：4月企业短期贷款（减少4600亿元）与中长期贷款（减少4100亿元）均有收缩，企业日常经营周转需求疲软、资本开支与扩张意愿不足，反映实体层面有效融资需求疲软。中长期来看，国内流动性宽松格局未实质改变，偏弱的实体融资需求持续托底长债，市场利率下行阻力偏小，但输入性通胀制约降息空间，年内政策利率大概率维持不变。后续重点跟踪三大主线：中东地缘冲突演变、国内通胀预期修复节奏及海外货币政策边际变化。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）

【集运指数】地缘风险缓释 集运远月合约持续回落

周二集运欧线期货近远月持续分化，主力EC2606宽幅震荡，小幅收跌0.25%；受美伊和谈取得突破影响，远月合约地缘溢价再度回吐，EC2608续跌3.35%，期现结构转向“稳现实、弱预期”。地缘事件仍有反复，据新华社报道，美军对伊朗南部的导弹发射阵地和布雷艇发动“自卫性”空袭，伊朗方面则向阿曼湾的美国军舰开火。现货市场季节性走强，周一SCFIS欧线指数报1863.74点，周环比上涨9.03%，但涨幅弱于市场预期；上周五SCFI综合指数报2218.15点，周环比上涨3.62%，欧地航线运价涨幅回落，NCFI欧线运价环比上涨3.63%，NCFI美西运价环比上涨7.18%，中美进出口阶段性回暖。综合判断，美以伊地缘风险缓释或带动短期进出口货物放量增长，船司提涨带动近月合约较为坚挺，但油价下行或削弱后续航司提价空间，中期成本端支撑边际走弱。后续核心跟踪两大要点：一是6月船公司运价提涨落地执行力度；二是美伊局势是否反复。操作策略：随着EC2605交割，EC2606合约变为近月合约，交割逻辑主导短期走势，而目前基差在-1100点左右，旺季定价较为充分，建议前期多单可逢高分批止盈。（石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772）

稀贵金属

【黄金】黄金再次走弱

周二夜盘黄金低开低走，再次走弱。而美国国债高位回落，美元指数走弱，但黄金走弱，油价小幅走高，贵金属走势有可能还是担扰美联储利率问题，建议短线观察。但议息会议纪要显示，多数决策者主张去除宽松偏向，大多数认为若通胀持续高于2%，则需政策收紧，仅少数官员支持未来降息，措辞之鹰超市场预期，中期风险仍未消除。因此综上所述，贵金属短期反复，中期风险仍不能排除。长期因素去美元化利好仍未变化。下方长期支撑是920-930及缺口位880-900。综上所述，短期黄金反复，中期风险仍不能排除。操作上建议短线轻仓做多。期权上，观望，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)。

【白银】地缘事件反复 白银估值受宏观压制

周二晚沪银震荡下行，增仓下跌0.44%，短期持续震荡筑底。地缘事件仍有反复，据新华社报道，美军对伊朗南部的导弹发射阵地和布雷艇发动“自卫性”空袭，伊朗方面则向阿曼湾的美国军舰开火。宏观层面，能源价格上行带动海外通胀再度升温，4月美国CPI同比升至3.8%，创2023年6月以来新高，核心PPI同比同步走高至4.4%，通胀粘性再度凸显。叠加美联储领导层换届，市场预期年内降息周期延后，甚至大概率重启加息，美元指数与美债收益率维持高位，持续压制贵金属估值。基本面方面，市场对白银长期供需缺口逻辑产生明显质疑。主流机构下调2026年白银供需缺口预期，一方面上调全球矿产银供应增量，另一方面下调光伏、投资端白银消费需求，4月国内金银珠宝类消费同比暴跌21.3%，基本面利好力度显著弱化。短期来看，白银价格或将持续震荡，用于消化宏观压力与基本面利空，美伊地缘局势反复、海外高通胀持续发酵仍将主导短期波动。操作上，建议短线保持谨慎，控制仓位，规避冲高回落风险。(石舒宇，从业资格号：F03117664，交易咨询号：Z0022772) 

工业品

【铜】新兴领域需求提供中长期支撑

周二晚沪铜2607收盘下跌0.39%报104760。伦铜微跌。现货方面，周二上海1#电解铜现货报价104895，下跌680。市场方面，进口铜精矿加工费TC跌破-100美元/干吨以后继续进一步下行，说明全球铜精矿的极端短缺。我国4月铜精矿进口同比大幅下降。但国内冶炼厂开工率并未因TC暴跌而断崖式下滑，主要原因是副产品收益大幅改善，硫酸、金银价格都仍处于高位。不过全球硫磺短缺冲击湿法铜产能。国内传统消费阶段性转弱，但新兴领域结构性增量仍为铜市提供坚实的中长期需求逻辑。只是当前AI与新能源领域的铜消费增量尚未在实体交易层面充分体现，市场更多在定价未来预期，预计AI数据中心、新能源汽车、电网投资等新兴领域的铜消费增量将在未来2-3年逐步兑现。操作上建议中线多单持有，回调继续加仓，中期沪铜2607参考支撑区间98000-100000元/吨。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615，期货交易咨询从业证书号：Z0010771）

【铝】行业需求或将维持高景气度

周二晚沪铝2607上涨0.64%报24560。伦铝小幅上涨。现货方面，周二无锡A00铝锭现货报价24080，下跌230。市场方面，国内电解铝产能已经达到“天花板”，预计全年产量增长空间非常有限。海外中东地缘冲突对铝产能造成了系统性冲击。据行业统计，中东地区已明确宣布停产和已核实待核实减产的产能合计约385万吨，占中东电解铝总产能的55%以上。霍尔木兹海峡通行问题依旧存疑，中东铝厂仍维持极低产能运行，停产产能短期内难以恢复，全球铝产量处于数年来首次同比收缩的边缘。中东局势扰动全球铝供应，中国凭借产业链韧性承接海外转移订单，叠加新能源汽车、储能等领域需求爆发，今年前几个月国内铝加工行业迎来产销两旺的高景气周期，企业满产、订单饱和。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。操作上建议前期中线多单持有，借回调加仓或买入，沪铝2607参考支撑区间23500-24000元/吨。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615，期货交易咨询从业证书号：Z0010771）

【锡】区间震荡

周二晚沪锡2607小幅震荡；基本面，供给：精锡产量4月份产量环比小幅增加，同比减少，国内锡矿保持稳定；4月份进口环比、同比减少；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位；印尼4月精炼锡出口量同比较大回落。需求：4月份集成电路需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整，预计二季度维持分化格局。消息面：联合国发布《2026年中世界经济形势与展望》报告指出，中东危机再次冲击全球经济，导致经济增长放缓、通胀压力重新升温，并加剧全球不确定性。凯文·沃什在华盛顿宣誓就任新一任美国联邦储备委员会主席。策略：短期国内出现小幅累库；进口供给环比减少，长期供给仍存干扰，国内经济长期有韧性，新能源、半导体景气度将继续提升；海外后期如果通胀重启将降低降息可能性，美联储缩表预期对市场有压力。权益市场新能源、半导体存储等板块反复，情绪波动大；操作上，买入看涨期权，看跌期权轻仓持有；期货支撑位参考380000-385000元/吨；压力位参考445000-450000元/吨。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿的扰动，中东局势的进展。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059） 

【焦炭焦煤】事件影响 价格受冲击

周二晚焦煤主力合约小幅震荡；上周供应端继续恢复，环比小幅增加，1-4月进口量同比增加，蒙煤进口维持高位；下游焦企采购维持刚需，开工率小幅变化；钢厂铁水产量环比微幅变化，采购以刚需为主；优质焦煤供给弹性有限。钢厂产能利用率将回升至正常水平，下游需求缓慢复苏；中东地缘冲突的形势左右能源价格，能源板块情绪传导。焦炭四轮提价利好落地；周末山西煤矿事件预计对安全检查将更严格，影响供给，供给端事件将放大焦煤价格弹性。预计短期焦煤、焦炭宽幅震荡。操作上建议焦煤2609短线交易，压力位参考1320-1330元/吨，支撑位参考1190-1200元/吨，或双买焦煤期权策略；焦炭2609短线交易，压力位参考1950-1960元/吨，支撑位参考1790-1800元/吨。后期重点关注市场情绪、政策调控、进口煤通关量。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059） 

【螺纹钢/铁矿石】市场情绪降温，钢矿震荡偏弱

周二晚螺纹钢2610收盘3143跌0.76%，铁矿石2609收盘781.5跌0.32%。钢材方面，5月26日全国建筑钢材成交量总计75081吨，日环比减28.57%，周环比减22.09%。国内地产、基建投资增速继续回落，用钢需求依旧疲软，随着传统淡季临近，需求季节性转弱，但钢厂盈利尚可支撑生产积极性，钢材库存去化压力逐步累积。目前需求转弱预期令钢价高位承压，不过需注意煤矿安全事件对钢材成本支撑带来的增强作用。铁矿石方面，5月26日全国主港铁矿累计成交73.5万吨，环比增11.36%；周平均每日成交69.8万吨，环比减22.36%。最新海外发运和国内到港量低位回升，钢厂高炉开工率维持高位，铁水产量回升至年内新高，但后期需求增长动能有限，同时海外供应存在增量，港口维持高位窄幅波动。短期供需格局依旧偏宽松，预计矿价延续震荡偏弱运行。操作上，高位震荡，螺纹钢2610合约参考3130-3220区间运行，铁矿2609合约参考775-830区间运行。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）

【玻璃纯碱】玻碱反弹乏力，盘面延续低位震荡

周二晚玻璃2609收盘1030涨0.39%，纯碱2609收盘1200涨0.00%。上周多个纯碱装置陆续检修停产，供应延续减量趋势，下游低价补库需求释放，碱企库存明显下降，近期纯碱检修增加缓解供应压力，但下游玻璃需求缩量态势难以改善，厂家库存绝对水平仍处历史高位。目前产业供需格局宽松对市场形成压力，但盘面估值偏低，预计市场延续低位弱势运行。上周两条玻璃产线停产，三点产线点火，一条前期点火产线开始引板，周供应量环比小幅回升，企业出货不佳，厂家库存环比增加。近期浮法玻璃产线点火和停产并存，供应量低位反复，不过利润亏损约束供应增量有限，同时地产竣工延续低位，终端需求修复缓慢，企业库存维持高位。操作上，短线反弹偏空交易。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）

【甲醇】美伊局势多变，高位震荡

周二晚，小幅上涨。观点:甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；国际甲醇开工率处于低位，甲醇进口供应同比大幅下降，国内甲醇生产企业利润较好，开工积极，但前期推迟春检，现有检修需求，开工高位维持，供应弹性较差，霍尔木兹海峡若放开通行，甲醇进口或恢复，甲醇供应或回升；甲醇制烯烃利润维持较大亏损，传统下游利润回落至低位，甲醇需求承压；沿海甲醇持续去库，甲醇价格或高位震荡。单边或期权：区间内操作，参考区间（2750，3050）。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）

【聚烯烃】随原油反弹

周二晚，小幅上涨。观点:原油价格处干高位，生产利润亏损仍较大,成本端有支撑；PP近期生产企业检修表现仍相对频繁，损失量数据预估再度反弹,产量存继续下滑预期，而PE开工与产量预期增加，聚烯烃产量与开工率低位维持，整体供应回升不及预期；下游整体开工依旧维持偏低水平，下游企业对高价原料承接意愿偏弱，市场以刚需成交为主，聚烯烃供需双弱，或承压震荡为主。期货及期权策略：区间操作。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）

【原油】美伊局势反复  原油反弹

周二晚原油反弹。美伊军事交火与外交博弈同步升级，伊朗国家电视台否认伊朗与美国达成14点谅解备忘录，外媒称在与美国达成停火协议前，伊朗正寻求从中国获得担保。欧佩克5月报显示，4月欧佩克原油产量1898.3万桶/日，环比大降172.7万桶/日。欧佩克+计划在未来三个月继续分阶段提高产量目标，以恢复剩余部分，但由于地缘问题导致波斯湾出口受阻，多数主要成员实际上无法真正实现这些增产。高盛发布报告称，5月以来，全球显性原油库存每日减少870万桶，创历史新低，其中约三分之二的降幅是由于海上在途原油减少所致。总体看美伊地缘问题仍未完全解决，关注下一步谈判进展。原油供应紧张格局未改变，亚洲地区炼厂维持低开工率，美国炼厂开工率回升，美国原油、成品油库存均下降。盘面高位震荡为主，操作方面原油、燃料油短线交易，SC2607区间参考590-700元/桶。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证书号：Z0014527）

【PVC】供需两弱  重回弱势

周二晚盘面小幅企稳。昨日现货价格小幅下调，华东主流报4700-4830元/吨。供应端开工率小幅回升，乙烯法开工率重回跌势，总体供应压力偏低。需求方面制品开工率周环比下降，制品企业新增订单量不足拖累硬制品需求，下游多以按需低价拿货为主。库存方面社库累库、厂库均去库，总库存仍在高位。估值端电石价格小幅反弹，但价格仍在低位、乙烯、氯乙烯价格高位持稳，电石法亏损扩大，乙烯法小幅减亏。烧碱供需面偏弱库存高位，价格弱势运行，液氯价格回落，氯碱综合毛利继续回调。总体来看，目前V仍供需两弱，社会库存高位去库较慢。技术面仍底部弱势运行，操作方面反弹偏空对待，V2609合约压力位参考5100-5150。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证书号：Z0014527）

【PTA】不确定性较大市场高位震荡

周二晚PTA窄幅震荡整理，ta2609收6046元/吨，9-1价差230附近，9月px-pta盘面加工费450附近，PX/SC近期走弱。美伊局势依然存在较大的不确定性，油价小幅反弹。目前亚洲石脑油裂解价差环比走高，亚洲PXN偏低，PX开工率环比小幅走低但仍处同期高位，库存回落至近年中位，延续偏紧格局。PTA现货加工费反弹至近年高位，产能利用率环比大幅下滑至62.0%的近年同期最低位。PTA生产企业库存4.86天，中性水平，下游聚酯工厂PTA库存8.95天，高位环比回落；聚酯开工率环比小跌至81.1%，处在同期较低位置；下游长丝毛利大幅下降，瓶片毛利保持较好状态，短纤持续偏弱。江浙地区化纤织造综合开工率50.3%，同比较弱，处于近年低位。由于缺乏产能投放，PX和PTA供需基本面向好。总体看，成本支撑强，但下游抵触。操作方面，等待企稳，暂日内偏多参与，支撑位5940-5960附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【橡胶】青岛库存两连降

周二晚橡胶窄幅震荡，ru2609收17375元/吨，9-1价差-750附近。天胶上游泰国胶水高位坚挺，青岛干胶库存高位，但截止5月24日最新一期连续第二周小幅去库；顺丁橡胶库存中性，丁二烯港口库存高位。下游全钢胎轮胎库存不高，半钢胎库存相对偏高。需求方面，4月橡胶轮胎外胎产量同比增幅边际扩大，全钢胎开工率处于近年同期最高水平，半钢胎开工率也较高；地产政策边际继续放宽，而且大基建可期，重卡方面表现良好，4月重卡销量 同比增约43%，前四月同比增约26%，而且工程机械出口强劲，海外全钢胎需求也看好。乘用车方面由于补贴和购置税减免退坡，国内零售同比大跌，但出口数据强劲。总体看，库存高，原料强，需求一般。操作上，暂时观望或日内参与。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

农产品

【鸡蛋】惜淘情绪升温 谨防季节性回调风险

周二鸡蛋主力合约区间宽幅震荡。现货方面，据我的农产品网数据统计，鸡蛋主产区均价4.59元/斤，低价区报4.45元/斤。中期来看，受前期养殖亏损影响，2025年下半年补栏低迷，对应2026年3-6月新开产蛋鸡增量有限，在产蛋鸡存栏量今年呈确定性下降趋势。近期蛋鸡新开产数量低于平均补栏量，供应下滑提振蛋价。蛋价在饲料成本及需求支撑下偏强运行，对近月合约形成支撑。不过在蛋价连续上涨后，蛋鸡养殖利润丰厚，养殖端惜淘情绪升温，鸡蛋供应存放量预期，终端亦会对高价存在抵触情绪，且高温梅雨季来临，鸡蛋保鲜期大幅缩短，储存难度与运输损耗将显著增加，需谨防季节性回调风险。主力合约支撑位参考3700~3800。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【生猪】供需博弈 猪价偏弱震荡

周二生猪主力合约增仓下跌，现货方面，据我的产品网数据统计，主产区报9.50元/公斤，低价区报8.80元/公斤。5月18日，农业农村部召开视频会，部署落实新修订的生猪产能综合调控实施方案，分析当前生猪生产形势，进一步压实各方责任，推动生猪产业从数量扩张转向高质量发展。能繁母猪存栏量已连续9个月回落，降至3904万头，但仍高于正常保有量。规模场产能去化节奏缓慢，供应压力在短期内难以得到根本性缓解。叠加终端需求疲软，屠企收购谨慎，猪价或仍以磨底运行为主。主力合约支撑位参考10000~10500，后市需重点关注养殖端的出栏节奏及母猪的去化情况。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【油脂】棕榈油短期或宽幅震荡

周二晚国内油脂宽幅震荡。豆油2609收涨0.02%，报8441元/吨；棕榈油2609收跌0.26%，报9459元/吨；菜油2609收涨0.2%，报9653元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+150。外盘方面，美豆油震荡偏强，马棕休市。棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2026年5月1-25日马棕产量环比下降11.63%。ITS数据显示，马棕5月1-25日出口量分别环比减少14.5%。虽然5月前25日马棕产量下降，但出口降幅较大，预计5月马棕累库的概率较大，长期需关注厄尔尼诺对东南亚降雨的影响以及印尼B50政策的落地情况。原油价格大跌，带动油脂走势偏弱。预计油脂短期或宽幅震荡为主。操作上，建议棕榈油09支撑位参考9200-9400。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【饲料】短期缺乏驱动 豆菜粕短期或宽幅震荡

周二晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2609收涨0.13%，报2975元/吨；菜粕2609收跌0.39%，报2297元/吨。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-130。外盘方面，美豆宽幅震荡。美豆方面，截至5月17日当周，美豆种植率为67%，高于去年同期的63%和五年均值53%。市场对美伊和谈预期升温，国际油价大跌，拖累美豆高位回落，带动国内豆菜粕下跌。据天气预报显示，未来15天美豆主产区气温偏高，降水充足，有利于美豆的生长。国内方面，前期延迟的大豆陆续完成通关，油厂开机率将持续回升，国内豆粕将逐步累库。短期来看，市场缺乏明显的驱动，预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。操作上，建议豆粕2609压力位参考3100-3200。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

审核人：孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询从业证书号：Z0014688

萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917

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