6月2日，东阳光发布公告，称控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（以下简称“东阳光云智算”）与某企业B公司（仅代称，无实际指代对象）签署《算力服务采购合同》，合同预计总金额区间为人民币100亿元至120亿元。
而不到一个月之前，该子公司刚刚与另一匿名客户A公司签署金额为人民币160亿元至190亿元的算力大单。两份合同订单金额最高可达到310亿元，是东阳光2025年全年营收的两倍多。
市场比较关注的是，公司已手握成熟IDC资产秦淮数据，为什么却让一家新设子公司主导百亿订单的落地？
东阳光成立于1996年，目前其主营业务包括电器元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料四大板块，其中高端铝箔为公司第一大业务，2025年营收规模59.21亿元，营收占比高达39.65%，但该业务毛利率在四大业务中排名倒数，仅为4.12%，比上年同比下降0.45个百分点。
东阳光第二大业务为化工新材料，2025年营收40.60亿元，营收占比27.18%，毛利率为43.33%。
从业务属性来看，铝箔业务盈利能力薄弱，化工新材料业务又严重受制于行业周期，公司的业务基本盘缺乏高盈利、高成长板块的支撑。在此情形下，东阳光将目光转向了AI基础设施赛道。
2025 年 9 月，公司发布公告，拟联合控股股东设立专项投资平台，斥资 280 亿元收购秦淮数据中国区全部股权。该项重大并购已于2026年1月完成交割，目前上市公司间接持有秦淮数据30%股份。与此同时，公司同步启动资产重组工作，计划收购标的剩余股权，最终实现对秦淮数据的全资控股。
作为国内头部第三方智能算力服务商，秦淮数据现有在运营 IT 容量接近 800MW，远期规划总算力规模可达4000MW。同时，秦淮数据还是字节跳动长期稳定的核心算力合作方。
而对比之下，连续签下百亿级订单的东阳光云智算成立于2026年4月15日，成立至今不到2个月，东阳光持股90%、自然人吴静持股10%，其注册资本仅为1亿元。
市场揣测，百亿级订单交给新设智算公司操刀，一方面可能是为规避关联交易审查，将经营风险隔离在上市公司体外；另一方面可能是为自然人小股东留下股权变现空间，当其股权依赖项目实现增值后，再将标的资产注入上市公司。
该笔订单背后的另一块风险是其严苛的履约条件。
根据合同条款，东阳光云智算需完成“交付——验货——验收”三个环节后才能正式履约收费，若东阳光云智算因性能指标、部署质量、运行稳定性、硬件合规性等原因出现任一环节的不通过，客户有权单方解除对应订单且无需承担违约责任。
而算力租赁属于典型的重资产行业，项目前期的服务器集采、机房建设与配套运维需要大量的垫资，这将为东阳光带来不小的财务压力。
截至2025年末，东阳光有息负债余额为155.14亿元，较期初增长31.25%，资产负债率为66.07%，较期初增长3.36个百分点。其中，公司短期借款及一年内到期的非流动负债合计高达107.19亿元，而同期公司账面货币资金仅有52.18亿元。
为匹配智算项目的资金需求，东阳光2026年4月审议通过议案，为东阳光云智算核定全年对外担保额度上限 600 亿元，该担保规模占上市公司最新一期净资产比例达 648.02%。
上市公司在公告中提醒道：若后续融资成本走高、市场利率波动超预期，新增算力项目财务费用将侵蚀上市公司当期利润。
注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。
责任编辑：公司观察
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