印度卢比近期跌至历史新低，凸显高企油价正不断抵消印度为稳定对外收支状况所做的政策努力。贸易形势恶化、外资持续外流、国际收支压力不断扩大，共同将卢比锁定在持续贬值通道，也暴露出印度外部脆弱性正在加深。


　　印度央行此前出台多项举措，意在抑制汇市投机头寸，卢比一度因此走强，而如今前期涨幅已悉数回吐。近几个月来，印度央行加大美元抛售力度、收紧国内市场流动性，并强化离岸市场监管：于3月27日收紧银行净敞口头寸限额，4月1日禁止交易卢比相关无本金交割远期合约。
　　上述措施初期触发空头回补、压缩远期溢价，通过收窄在岸与离岸市场套利空间，暂时稳住了卢比汇率。

　　但此类干预只能平缓汇率波动，无法扭转整体贬值大趋势。尽管印度整体外汇储备看似充足，但自3月末以来储备规模已整体回落，反映出央行大举现货市场干预的成本持续攀升。
　　印度央行动用美元捍卫汇率，已使其外汇远期净空头头寸飙升至创纪录的1030亿美元，储备调节空间已触及刚性上限。
　　巨额远期空头敞口，令印度央行极易遭遇合约展期流动性挤兑。随着市场参与者计价消化这些合约交割与展期成本上升，在现货市场流动性不断萎缩的背景下，在岸与离岸远期溢价价差正持续拉大。
　　受高油价、外资流入枯竭双重影响，本财年印度国际收支逆差预计将进一步扩大。
　　融资压力持续加剧：2026年至今，海外投资者已抛售超200亿美元印度股票，同时外商直接投资与境外融资规模大幅下滑。
　　这种结构性资金缺口直接拖累汇率走弱，资本流入不足迫使卢比独自承担贸易逆差扩大的全部冲击，令本币持续承压贬值。

责任编辑：刘明亮

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