开源证券股份有限公司陈雪丽近期对华统股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：屠宰放量强化区域产业链优势，肉牛业务打开新成长空间》，给予华统股份买入评级。
华统股份(002840)
屠宰放量强化产业链优势，肉牛业务打开空间，维持"买入"评级
公司发布2025年年报，全年营收80.72亿元，同比-11.22%，归母净利润-1.36亿元，同比-286.23%。单Q4营收19.84亿元，同比-23.88%，归母净利润-2.07亿元，同比-1155.46%。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.64/4.24/6.98(2026-2027年原预测分别为3.52/5.45)亿元，对应EPS分别为0.08/0.53/0.87元，当前股价对应PE为151.5/22.9/13.9倍。公司多品类协同发展，业绩持续兑现，维持“买入”评级。
养殖价格承压拖累盈利，屠宰放量强化区域产业链优势
生猪业务方面，2025年生猪板块营收42.53亿元(-10.45%)，出栏261.24万头(+2.12%)，商品猪销售均价13.61元/公斤(-17.75%)。受猪价下行影响，公司计提资产减值损失0.44亿元，占利润总额比例32.40%，全部为存货跌价准备。屠宰业务方面，2025年屠宰生猪511.27万头(+17.53%)，进一步巩固在浙江及周边区域的屠宰优势。家禽业务方面，2025年鸡销售数量约957.24万羽(-48.58%)，家禽屠宰量约1226.26万羽(+6.03%)。
定增落地夯实资金实力，肉牛布局打开新成长空间
公司完成定增，新增股份1.72亿股，募集资金净额约15.82亿元。截至2025年末，资产负债率61.43%(-10.93pct)，货币资金16.51亿元(+147.83%)，财务状况显著改善。2025年公司研发投入0.68亿元(+25.99%)。肉牛布局方面，公司与梨树县签订战略合作协议，计划总投资10亿元，涵盖年出栏肉牛养殖、配套饲料加工及深加工环节。
风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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