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来源：湘财证券
核心要点：
2026 年5 月份将维持宏观强、市场强、基本面弱格局当下湘财三维度模型处于“宏↑市↑基↓”状态。宏观面，依然偏强。市场面短期变化较快：3 月市场面由强走弱，主要受中东冲突升级影响，资本市场风险偏好下降；4 月中下旬市场已转强，或将延续到5 月。基本面，2026年一季度，有所转强，我国工业企业利润在2025 年一直保持在零轴附近，206 年一季度有明显反弹。但一季度的固定资产投资增速和社会消费品零售总额相对平淡。还无法验证基本面完全转强，需要进步观察。
2026 年5 月金融和科技弹性或更大
从2017 年-2025 年5 月份涨幅居前行业来看，出现4 次的只有专业连锁Ⅱ，代表性不强，而出现3 次的有：休闲食品、小家电、互联网电商、非白酒、白酒Ⅱ（申万）、调味发酵品Ⅱ、城商行Ⅱ等7 个，多数属于消费类行业。但就2026 年5 月，我们判断，依赖消费板块短期内难以推动大盘继续上行，金融和科技弹性或更大。
2026 年4 月份债券盈利空间依然不大，看空黄金、铜、原油关注聚焦经济工作的4 月政治局会议。经济形势上，在“十五五”开局之际，国内一季度经济运行总体良好；政策基调上，预期将继续着力稳增长、扩内需、防风险，围绕美伊局势变化，做好政策储备；在政策节奏上，在一季度已显著前置的基础上，将保持定力、推动既定政策持续落地；重点工作上，或将延续中央扩内需、强产业、扩开放、促改革的方向。但对于高企的宏观杠杆率，也不容忽视。
投资建议
长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026 年国内经济稳健运行、A 股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。
短维度来看，随着美以与伊朗在中东地区冲突逐步放缓，国内一季度宏观数据状况良好，湘财三维度模型短期由强弱弱格局转向强弱强形态，预期5 月份A 股将继续震荡上行。建议关注：偏左侧的银行、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向，AI 科技领域有确定业绩的芯片制造相关领域。
风险提示
国际方面：从长周期视角判断，中美竞争依然会持续；地缘冲突方面，俄乌战争、中东冲突，对全球的影响不确定性较大，尤其是美伊在中东谈判一波三折，将导致国际原油价格高企，推升全球通胀，拖累全球GDP 增速。
国内方面：中美在贸易领域冲突暂缓，但存在受其他因素影响被中断的风险；我国房地产领域的投资进一步下滑，将继续拖累固定资产投资增速；我国宏观杠杆率已连续3 个季度突破300%，制约了短期政策持续宽松的空间。
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