金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，渣打集团(02888)经调口径下2026年一季度经营收入、税前利润、拨备前利润(PPOP)分别同比增长9.72%、16.50%、18.39%，单季税前利润创纪录。股东有形权益回报率(ROTE)为17.4%，同比提高260bp，盈利表现突出。研报维持“增持”评级，目标价242.24港元。

　　财富管理业务成为主要驱动，26Q1非息收入同比增长17.47%，财富方案业务收入增长34.1%创季度新高，投资产品收入增长37%，银行保险业务增长20%。环球银行业务收入增长24.4%，同样创季度新高，受放贷量高企及资本市场活动频繁提振。环球市场业务收入大致持平，受去年同期高基数影响。

　　信贷增速提升，3月末总贷款同比增长4.18%，增速较2025年末提高2.13个百分点，新增贷款主要来自环球银行业务。香港地区信贷回暖明显。利息净收入同比增2.57%，净息差为2.05%，环比25Q4下行4bp，但较2025年全年息差上升2bp，整体息差压力较2025年有所缓解。

　　资产质量持续改善，3月末不良贷款率1.95%，较2025年末下降10bp；拨备覆盖率70%，环比2025年末上升2个百分点。26Q1信贷减值2.96亿美元，同比增加3641万美元，主要因防范中东冲突计提一般性额外拨备1.9亿美元。3月末核心一级资本充足率13.4%，因股份回购影响下降0.74pct。公司维持2026年法定ROTE高于12%的指引。

　　盈利预测方面，华泰证券预测2026-2028年归母净利润分别为5231/5949/6649百万美元，给予2026年目标PB 1.25倍，对应目标价242.24港元。可比上市银行2026年一致预期PB均值为1.07倍。

　　风险提示：经济修复力度不及预期、业绩改善趋势不及预期。

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