金吾财讯|国盛证券发布研报指，针对小米集团-W(01810)2026年第一季度经营动态，重申“买入”评级，目标价42港元。研报核心逻辑围绕公司积极应对手机市场扰动、加速高端化进程，以及汽车与AI业务的布局进展。

　　手机业务方面，根据Canalys数据，2026Q1全球智能手机出货同比增长1%，但存储等元器件涨价对入门机型造成压力。小米集团-W(01810.HK)一季度手机出货约3380万台，同比下滑19%，主因公司主动调整产品结构、控制入门机型比例。公司持续推进高端化，2025年在中国大陆4000-6000元手机市场份额达17.3%，6000-10000元市场份额达4.5%，研报认为2026年成本端变化有望加速其高端化进程。

　　汽车业务方面，公司2年时间已交付65万台车。新一代SU7截至4月23日已锁单6万台。YU7GT车型定位“高性能、豪华舒适、长续航的适合长途旅行的跑车级SUV”，极速300km/h，CLTC续航705公里，将于5月底正式发布。国际化方面，小米已建立欧洲研发中心，概念车Xiaomi Vision Gran Turismo成为首个被邀请进入VGT全球名车堂的中国品牌车型。

　　 AI业务方面，2026年3月发布的基座模型MiMo-V2-Pro在Artificial Analysis全球总榜排名第八、品牌排名第五，其匿名版本Hunter Alpha在OpenRouter调用量全球第一。应用层面，公司打造了AI交互产品Xiaomi Miclaw和智能家居生态Xiaomi Miloco。

　　研报预计小米集团2026-2028年收入分别为4701/5516/6069亿元，non-GAAP归母净利分别约274/349/410亿元。目标价基于消费电子主业20x2027e P/E，汽车及AI创新业务2.5x2027e P/S。

　　风险提示包括手机竞争超预期、存储成本上升超预期、IoT进展不及预期、智能车竞争超预期。

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