【报告导读】
1. 需求稳增，产品结构持续优化。
2. 现金流大幅改善。
3. 外延收购Asetek布局液冷市场。
事件：26Q1公司实现营收11.07亿元，同/环比+27.7%/-7.3%；归母净利0.61亿元, 同/环比+50.7%/+12.7%；扣非净利0.59亿元, 同/环比+82.9%/+38.9%；毛利率21.2%，同/环比+2.5/+0.71pcts；净利率5.5%，同/环比+0.8/+1.0pcts；业绩超预期。
需求稳增，产品结构持续优化。26Q1全球PC出货量同比增长2.5%，联想/Dell增速高于平均，分别为8.6%、7.7%，同时结构件升级趋势持续，高端化镁合金结构件占比持续提升，受益于行业需求稳定向上的影响，公司营收同比+27.7%，毛利率同比+2.5pcts至21.2%。我们认为26年全球消费电子市场预期较低，但公司新增客户增速显著高于行业，同时镁合金高端化需求有望持续超预期，全年看主业企稳向上。
现金流大幅改善。26Q1公司期间费用率12.8%，同/环比+2.1/+0.5pcts，主要系受汇率波动影响26Q1公司财务费用0.44亿元，同/环比+147.6%/+66.2%，财务费用率4.1%，同/环比+2.0/+1.8ptcs。26Q1公司经营性现金流量2.46亿元，同比+1307%/+50%，主要系本报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
外延收购Asetek布局液冷市场。Asetek 是全球液冷领域先行者，D2C 液冷技术开创者之一，截至2026年4月13日，公司全资子公司已收到代表Asetek约95.3%股份的接受。AI大势所趋下液冷技术前景广阔，借助Asetek在液冷领域的深厚技术积累、品牌口碑及自身制造规模、客户资源等优势，公司有望再次实现战略转型，提升全球竞争力, 打开未来发展天花板。
风险提示
行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2026年4月29日发布的研究报告《【银河电新曾韬】公司26Q1业绩点评报告_春秋电子 （603890.SH）Q1超预期，增长领先行业》
分析师：
曾韬 电新行业首席分析师 S0130525030001
高峰 电子行业首席分析师 S0130522040001
段尚昌 电新行业分析师 S0130524090003
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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