金吾财讯|华鑫证券发布研报指，维持ASMPT(00522)“买入”评级。研报认为，在人工智能向AGI演进及外部技术管制常态化的背景下，国产算力与存储厂商扩产加速，ASMPT作为全球领先的先进封装设备供应商，其热压键合(TCB)、混合键合(HB)设备深度受益于两大趋势。当前股价为165.10港元，预测2026-2028年EPS分别为3.64、4.93、6.03港元，对应PE分别为45.35、33.51、27.27倍。

　　国产算力方面，华为昇腾950系列芯片出货量2026年将进一步提升，DeepSeek V4已率先向其开放；据IDC数据，2025年中国AI加速卡国产厂商份额达41.3%。中芯国际2026年继续扩产，预计年底新增折合12英寸晶圆月产能约4万片。

　　海外存储方面，SK海力士和三星电子积极扩张HBM产能，SK海力士将龙仁集群首座晶圆厂投产时间提前至2027年2月，三星计划投入110万亿韩元支持HBM4及混合键合技术。ASMPT在先进逻辑芯片领域，其C2S TCB设备在领先代工厂及其OSAT合作伙伴中保持工艺标准主导地位，已连续获多批次量产订单；C2W TCB解决方案搭载等离子AOR技术，通过领先客户认证并获量产订单。高端存储领域，ASMPT TCB设备已被SK海力士采购用于HBM4量产，此前在12层HBM3E生产中获超30台批量订单，近期再获单价约40亿韩元的TCB设备共约300亿韩元。

　　混合键合方面，公司推出LithoBolt D2W设备，已获客户正式验收出货，第二代HB设备正与主要客户深入评估。

　　研报预测公司2026-2028年收入分别为153.84、177.20、200.46亿元，归母净利润分别为13.74、18.60、22.77亿元。

　　风险提示包括地缘政治博弈与关税政策不确定性、先进封装技术路线迭代、市场竞争加剧。

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