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来源：行家券业
联储证券30亿窟窿：这不是一场天灾，而是一场人祸！
又一次刷新记录：联储证券2025年巨亏30.43亿元，成立25年的全部家底，在这份年报里灰飞烟灭。当董事会沦为摆设，当风控彻底失灵，金融机构的钱，如何成了大股东的囊中之物？
重现江湖，北京证券
2026年4月30日，联储证券交出了中国证券史上最刺眼的一份年报：营业收入-9.43亿元，归母净利润-30.43亿元。这一数字相当于公司成立25年来累计净利润的总和，一夜之间将净资产从68.14亿元砍到37.52亿元。
最令人震惊的不是亏损本身，而是一个荒诞的对比：同期联储证券的经纪业务净收入同比增长45.4%，融资融券利息收入增幅高达42.82%，投行、资管等核心业务全部正常运转且稳步增长。
赚着最辛苦的钱，亏着最离谱的窟窿。
这不是市场波动的天灾，不是投资决策失误的亏损，更不是行业周期的阵痛。这是一场精心策划、持续五年、层层掩护的系统性掏空。所谓的“历史遗留风险资产出清”，不过是一个掩盖人祸的财务名词。
这好比一个管家一把火把仓库点了，然后轻描淡写地报告：经过“财务处理”，旧账清了。
笑话。谁放的火？谁该为这30亿负责？
为什么“一言堂”能在持牌金融机构畅行无阻？
第一道防线崩溃：大股东演都不演的掏空
年报显示，原第一大股东北京正润投资集团及其关联方，通过三种方式“暗箱操作”：通过母公司资金拆借累计付款9.9亿元，回款1.99亿元“恰好”全是利息，本金纹丝未动；通过子公司“投资”累计付款20亿元，真正冲抵本金的仅5578万元；通过基金累计付款约4796万元。
三条路径合计30.38亿元，数字精确到小数点后两位，简直一份分赃清单。
这不是一时冲动的挪用，而是一场有组织、有计划、有分工的“阳谋”。
第二道防线崩溃：治理结构的全面裸奔
如果说杨涛是这场灾难的策划者，那么联储证券全面失效的公司治理体系就是他最得力的帮凶。在“益科系”控制的五年里，现代企业制度形同虚设，董事会、监事会、管理层、风控部门全部沦为摆设，形成了“一个人说了算”的独裁格局。
这个格局的核心人物是前任董事长吕春卫。他不是传统意义上的职业经理人，而是杨涛最核心的商业伙伴。二人共同控制着北京聚丰科投资公司，吕春卫同时身兼正润集团法定代表人、财务负责人、经理等多项职务。
这种“一套人马、两块牌子”的架构，彻底模糊了大股东和上市公司的边界。更致命的是，2023年吕春卫还代为履行总经理职务——董事长和总经理一肩挑，意味着董事会和管理层之间的制衡被彻底架空，监督者与被监督者合体。
2024年11月，青岛证监局连下4张罚单，从董事长到首席风险官再到分管副总，全部被处罚。这已经不是个别环节的失灵，而是整个治理体系的系统性崩溃。
历史从未走远的行业之痛
联储证券的悲剧，从来都不是孤例。从包商银行到华信证券，从新时代证券到天风证券（维权），民营金融机构出事的逻辑几乎如出一辙：
天风证券：2020至2022年间违规为原第一大股东当代集团输送资金合计55.02亿元。动用信托、私募、逆回购等复杂金融工具层层包装。结果：公司被罚款1500万元，前董事长余磊、前副总裁兼财务总监许欣分别被罚600万元，双双被终身市场禁入。
新时代证券：长期隐瞒“明天系”实际控制人与持股比例，公司治理完全失控，最终于2020年7月被证监会接管。清退原大股东后，98.24%的股份被央企中国诚通收购，整个接管与处置过程耗时近两年。
包商银行：这简直是所有金融机构的噩梦。大股东占款累计高达1500亿元。2022年上海一中院一审判决：明天控股被处罚金550.3亿元；实际控制人肖建华被判处有期徒刑十三年。
华信证券：违规向股东输送资金合计34.6亿元。2019年，证监会直接撤销了华信证券的全部业务许可——它成了中国资本市场史上首家被撤销牌照的券商。
各位看出了什么规律？
每一条资金链断裂的背后，都有极其相似的一套剧本。一个不够独立的内控体系，遇上一个动力十足的大股东，再加几个愿意签字的决策者——“掏空组合拳”即刻发动。
三问三答：暴雷之后我们该聊些什么
问题出在根上，根不挖出来，下一个翻版还会来。
第一问：钱出去了，凭什么就追不回来？
联储证券披露已对风险资产累计计提减值准备8.32亿元，部分项目账面价值调减至零。这套操作等于在账面上认了栽——承认这些钱大概率拿不回来。唯一的转机在于公司已另案起诉第一大股东及前任董事长损害公司利益，并向公安机关刑事报案，上述案件均已获受理。
问题是：资产早已转移，诉讼能否换来资金，还是仅仅“走完流程”获得一纸判决？
第二问：国资接盘不是风险处置的终点，而是追责的起点？
根据2026年1月1日起正式施行的《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》：资产损失5000万元以上即为重大资产损失，实行终身责任追究制，不受责任人职务变动、退休、离职等因素影响。对于造成特别重大损失（10亿元以上）或者恶劣影响的，不仅要追究直接责任人的责任，还要追究相关领导和监管部门的责任。
联储证券30亿元的损失，已经远远超过了“特别重大损失”的标准。这意味着：
杨涛、吕春卫等直接责任人，不仅要承担刑事责任，还要承担民事赔偿责任，直至清偿全部损失。
所有在资金转移过程中签字同意的董事、监事、高管，都要被追究相应的责任。
监管部门中失职失责的人员，也要被严肃问责。
第三问：青岛国资来“兜底”，是解药还是麻醉剂？
按照监管规则，成为券商第一大股东需要总资产不低于500亿元等一系列门槛。青岛市崂山区政府已明确表示金家岭集团暂时不具备成为第一大股东的资质。因此目前仍是“战略合作协议”，离真正的真金白银控股，还有不短的距离。
结语：治乱，先治人
30亿真金白银的流失，是无数投资者利益的受损，是金融公信力的透支。
不管青岛国资入不入局，不管牌照换不换东家，要想真正把“排雷”排干净、杜绝下一个案例，必须执行一套可追溯、可追责的硬方案：这场人祸不能以一句“历史遗留问题”轻轻带过，更不能以国资接盘画上句号。
真正可怕的，从来不是这30亿亏损，而是类似的故事一定会换一个壳、换一个牌照，重新上演。时间跨度跨越整整十五年，监管的制度一轮一轮升级，处罚的力度一次一次加码，但大股东掏空金融机构的内核剧本纹丝未动。
为什么？因为每次出事后，板子打在机构身上，罚款由全体股东分摊，责任被“历史遗留”四个字轻轻带过。而真正拍板的人、签字的人、默许的人，很少真正感受到切肤之痛。
唯有把“人祸”中的人——从上到下——都追查到位，这场刮骨疗毒才算真正刮到了病根。毕竟，金融市场的教训一遍又一遍地告诉我们：治乱，先治人。
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责任编辑：杨红卜
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