【报告导读】
1. 渠道与业务多元化取得进展，收入增速环比明显改善。
2. 成本红利叠加费投效率提升，26Q1盈利能力同比修复。
3. 积极拥抱新兴渠道与业务，关注主业复苏节奏。
事件：公司发布公告，26Q1实现营收4.3亿元，同比-3.7%；归母净利润0.4亿元，同比+8.5%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+7.9%。
渠道与业务多元化取得进展，收入增速环比明显改善。26Q1公司收入同比-3.7%，若剔除春节错期因素，25Q4+26Q1同比-7.6%，增速环比25Q3显著改善。产品方面，公司根据消费者的饮食习惯和消费趋势进行产品开发，储备多款饮料和水果罐头产品，打造健康化、便携化、零食化和年轻化的休闲水果制品；渠道方面，持续深化零食专营连锁等新兴渠道。此外，公司逐步拓展产品代加工业务与椰子类原料初加工销售业务，判断亦贡献收入增量。
成本红利叠加费投效率提升，26Q1盈利能力同比修复。26Q1公司归母净利率为8.6%，同比+1.0pct。具体拆分来看：毛利率为32.6%，同比+1.2pct，主要得益于部分主要原材料价格阶段性回落；销售费用率为11.7%，同比-1.4pcts，主要得益于公司持续渠道精耕，费投效率提升；管理费用率为7.9%，同比+1.1pcts。
积极拥抱新兴渠道与业务，关注主业复苏节奏。短期来看，量贩渠道、代工业务与椰子原料初加工业务均有望带来边际增量；26Q2逐渐步入饮料旺季，夏季高温预期催化叠加低基数，关注主业改善节奏。长期来看，公司东南亚椰子加工项目持续推进，一方面得以打造多渠道的原料供应体系，强化上游原料自给能力；另一方面有助于海外销售市场开拓，有望带动收入增长。
风险提示
竞争超预期的风险，新业务拓展不及预期的风险，食品安全问题的风险。
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本文摘自：中国银河证券2026年4月28日发布的研究报告《【银河食饮】公司点评_欢乐家_26Q1收入环比改善，盈利能力实现修复》
分析师：刘光意
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
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