铜：止战预期升温，铜价偏强震荡
隔夜沪铜主力震荡偏强运行至103160元，伦铜收于1.31万万美金附近。
宏观中性。白宫称与伊朗接近达成停战谅解备忘录，美伊止战预期升温，提振铜价偏强运行。美国4月ADP就业人数增10.9万人，高于预期，就业市场仍表现强劲，进一步弱化降息预期。
基本面中性。昨日上期所铜仓单减少3665吨至9.3万吨，LME铜去库950吨至39.77万吨。据SMM，刚果金铜企业硫磺库存水平已降至半个月到3个月，部分逼近减停产警戒线。
总体来看，宏观情绪边际改善叠加海外原料及冶炼供应收缩压力，预计短期铜价维持高位震荡，警惕中东局势反复扰动。今日沪铜主力运行参考10.24万-10.42万元/吨。策略上，短线区间，长线多单可继续持有。
重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：
消息面上，印尼计划对镍征收出口税和暴利税，我们预计中国进口NPI成本将受影响，不锈钢成本支撑或将走强。中东局势影响霍尔木兹海峡通航，硫磺断供风险升温，或将冲击印尼MHP产能，华友钴业公告称华飞项目受硫磺问题影响减产50%，此外力勤、蓝焰、华越等项目也有不同程度的降负荷。另受2026年RKAB配额大幅削减影响，WBN矿山将于5月停产维护，镍矿供应依然偏紧，但HPM公式修改后，买卖双方价格博弈仍在。不锈钢方面，目前需求依然偏弱，社会库存转向累库，但需关注印尼出口税预期影响。总体来看，目前镍不锈钢行情仍受印尼市场动态影响，对弱需求的反应有所钝化，预计价格韧性依然较强。
沪镍2606参考区间140000-160000元/吨。SS2606参考区间15000-16000元/吨。操作上，多单持有。
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多晶硅：
目前现货市场成交清淡，下游环节更加偏好颗粒硅，棒状硅几无成交。供应端硅料厂继续降负荷，硅业分会预计5月多晶硅产量8.3万吨，接近4月水平，但需求侧暂无好转现象，预计短期内现货市场将继续僵持。另外，反内卷对预期的提振也有限，预计多晶硅期货短期内驱动并不明朗，或维持偏弱震荡。
PS2606预计运行区间32000-42500元/吨。操作上，暂时观望。
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铝：昨日现货价格企稳，期货价格震荡偏强。广西某大型氧化铝企业恢复100万吨左右产能，集团内部已实现陆续发运，后续产能随着检修进行继续修复。5月南方新增产能将陆续产出现货，同时6月到期仓单数量较多，近月合约供应压力仍存。美伊或达成协议，成本端燃油有下调预期，但矿石5月几内亚长协报价小幅上涨，后续远期合约成本支撑仍存。当前的博弈点仍在于几内亚出口配额的落地情况。在政策空窗期，氧化铝价格不排除承压回落，但远期合约逢低布局多单赔率更为划算。
氧化铝09合约运行区间2750-2950元/吨，多单继续持有。
中东地缘问题有望缓和，隔夜原油期货价格大幅回落，关注后续能源现货价格变化情况。若后续谈判进展顺利，霍尔木兹海峡打开，短期或有积压铝锭流出，因此隔夜伦铝走势偏弱。考虑到海外供应缺口中长期存在，下方支撑仍存。国内基本面表现一般，节后社会库存再次累增，后续关注5月下游消费情况。短期铝价仍按区间运行看待，若库存持续累增，铝价将偏弱运行。中长期来看，通胀和降息的路径将决定铝价的最终走向。
沪铝06合约运行区间24000-25500元/吨，区间内高抛低吸。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）
锌：隔夜沪锌偏强运行。宏观面，美伊接近达成停战谅解备忘录，伊朗方面积极表态和谈，宏观情绪有所修复。原料端，内外TC再度下调，预计5月仍有下行空间；据百川统计，受多家大厂常规检修影响，5月产量环比整体回落为主，环比减量预计在6500吨左右，供应端压力略有放缓；需求端，低价下采买意愿回归，现货贴水有所修复。整体而言，宏观情绪改善，预计锌价偏强震荡为主。操作上，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间23500-24500元/吨附近。
铅：隔夜沪铅偏弱运行。基本面来看，供应侧，原生方面，国产TC企稳，进口矿仍以长单倒货为主，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，原生炼厂5月常规检修情况偏多，整体开工或有下调。再生方面，废电瓶报废货源有限，回收商仍以捂货惜售为主，市场现货流通有限；同时炼厂利润仍然不佳，冶炼厂维持低位开工。消费侧，淡季氛围愈发浓厚，节前或有备库需求，但整体改善有限。总体而言，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：隔夜合金偏弱运行。宏观面，美伊接近达成停战谅解备忘录，伊朗方面积极表态和谈，宏观情绪有所修复。基本面看，原料端，废铝报价跟随原铝下调，不过目前紧缺格局仍未改善；供需端，据富宝统计，冶炼利润录环比录减，政策限制下后续开工修复动力不足；需求表现同样偏弱，上周社库由减转增。总体来看，成本支撑尚存，预计合金下行空间有限。操作上，铝合金区间操作为主，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近。
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王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
贵金属：贵金属全线上行，主要受伊朗冲突缓和信号所影响。昨夜特朗普声称美伊冲突接近达成协议，伊朗战事“很有可能结束”，释放美伊谈判推进信号，原油价格大跌令贵金属上方压力削弱，叠加市场乐观情绪刺激，推动贵金属隔夜大涨。不过特朗普亦表示若伊朗拒绝接受协议将会面临更强打击，伊朗方面亦表明正在评估美方所提出的谅解备忘录清单，美伊谈判走向仍具有不确定性。总体而言，美伊谈判出现推进信号叠加市场情绪刺激带动贵金属有力上扬，但短期谈判走向不确定性仍存，仍需注意价格宽幅波动风险。
操作上，逢低做多。沪金2606参考区间1000-1070元/克，沪银2606参考区间18000-20000元/千克，广铂2606参考区间505-545元/克，广钯2606参考区间360-400元/克。
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责任编辑：赵思远
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