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来源：汪传虎
存款暴增7.68万亿，贷款却暴跌71.5%：一季度金融数据背后的“信用寒冬”——居民每存100元，只有不到4元用于新增贷款
2026年一季度金融数据陆续出炉，一组“背离”数字引发了市场的广泛讨论：
· 居民存款增加7.68万亿元，依然处于历史高位；
· 居民贷款仅增加2967亿元，同比暴跌71.5%，创近十年新低；
· 居民贷存比降至3.9%——每存入100元，只借出不到4元。
钱明明很多，但大家不但不借钱，还在拼命存钱、还钱。这种“只进不出”的极端行为，折射出当前中国经济运行中最核心的痛点：有效需求疲软，信用传导机制失灵。
一、数据有多反常？
1． 存款“搬家”但不消费
一季度居民存款新增7.68万亿元，看起来不少，但比去年同期少增了1.54万亿元。少掉的钱去哪了？
答案是：理财、基金、保险。
同期，非银行业金融机构存款同比多增1.72万亿元。居民把定期存款取出来，去买收益率更高的理财产品、偏股型基金或锁定长期收益的保险。存款搬家加速，资金只是在金融体系里换了个口袋，并没有流向实体经济。
2． 贷款跌至冰点
一季度居民贷款增量仅2967亿元，同比暴跌71.5%，创下2016年以来同期最低水平。
拆开看更惊人：
· 短期消费贷：净减少1640亿元，已连续7个月萎缩；
· 中长期贷款（主要是房贷）：仅增加4607亿元，同比少增超4000亿元，连续6个月同比负增长。
居民整体上不仅不借钱，还在主动去杠杆。
3． 贷存比仅3.9%：历史罕见
用最简单粗暴的指标——居民新增贷存比（新增贷款÷新增存款），2026年一季度只有3.9%。
作为对比：
· 2021年全年，这个比例约为80%；
· 2024年一季度，约为35%；
· 2025年一季度，约为19%。
从80%到3.9%，只用了五年时间。 居民部门从“加杠杆的主力”变成了“去杠杆的先锋”。
二、三大症结：为什么大家都不借钱了？
症结1：负债已达极限 —— 还本付息占收入13.6%
据测算，当前中国居民部门季度还本付息支出占可支配收入的比例已达到13.6%。
横向对比：
· 日本：约7.3%
· 美国：约7.7%
中国的居民偿债压力几乎是美、日的两倍。对于很多家庭而言，每月工资到手后，大头先还房贷、车贷、信用卡，剩下的钱只够维持基本生活，根本没有余力再借钱消费。
银行端也感受到了压力：全行业信用卡不良率持续攀升，截至2025年末，信用卡发卡量已较高点减少1.11亿张。
不是不想借，是真的借不动了。
症结2：收入预期转弱 —— 防御性储蓄高企
2026年一季度，城镇调查失业率升至5.3%，城市工资同比增速降至4.3%。就业市场承压，收入增长放缓，居民对未来的预期偏向保守。
结果是：家庭储蓄率稳定在32.3%，高盛估算的“超额存款”（超出疫情前趋势的银行存款）已高达59万亿元。
这不是因为大家爱存钱，而是因为不敢花钱。居民消费倾向（人均消费支出/人均可支配收入）降至65.5%，为历史同期较低水平。
收入不稳，预期转弱，防御性储蓄成为理性选择。
症结3：房价预期逆转 —— 提前还贷潮约6800亿
存量房贷利率与新增房贷利率之间长期存在利差，加上理财产品收益率阶段性回升，很多居民选择“提前还贷”来降低负债成本。
据估算，2025年以来累计提前还贷规模约6800亿元。这不仅直接压低了居民中长期贷款增量，还进一步收紧了家庭现金流。
更关键的是，房价预期发生了根本性逆转。2026年一季度，TOP100房企销售额同比仍为负增长；30个大中城市商品房成交面积连续6个月同比为负。老百姓的心态从“越涨越买”变成了“不跌就算好”，加杠杆购房的意愿跌至冰点。
房子不再被视为稳赚不赔的资产，自然没有人愿意借钱去买了。
三、问题的本质：宽货币，为何宽不了信用？
一面是M2余额超过353万亿元，同比增长8.5%——央行淋下来的“水”并不少；
另一面是居民和企业借钱意愿持续走弱，贷款增速不断下滑。
这就是典型的信用传导机制失灵：资金淤积在金融体系内部，无法有效转化为实体经济的投资和消费。
一季度数据提供了清晰的证据：
· 社融中对实体经济发放的人民币贷款占比，较去年同期下降了1.3个百分点；
· 企业贷款增量主要来自政策驱动的基建和高端制造领域，民间固定资产投资仍在负增长；
· 房地产投资同比下降11.2%，市场化资本开支意愿极其疲弱。
换句话说，当前的经济增长韧性，靠的是财政托底和外贸韧性，而不是内生的信贷扩张。
四、三个需要关注的先行信号
信号1：M1增速能否回升？
3月末，M1增速为5.1%，比M2增速（8.5%）低3.4个百分点，剪刀差仍在扩大。M1代表企业和居民手中的活期存款，是经济活跃度的“体温计”。只有M1增速重新向上，才说明大家开始真正愿意花钱了。
信号2：居民中长期贷款能否止跌？
房贷是居民加杠杆的核心载体。目前居民中长期贷款已连续6个月同比少增，如果房地产市场不能在核心城市率先企稳，居民贷款增速很难转正。
信号3：消费信贷贴息政策是否真有效？
政策层正在推动消费贷利率下降和贴息支持，但从一季度短期消费贷净减少1640亿元来看，效果尚未显现。是力度不够，还是居民根本就不想要？二季度将是关键观察窗口。
五、走出“信用寒冬”需要什么？
居民“只存不贷”的表象之下，是三个环环相扣的深层问题：
· 负债太高，加不动杠杆；
· 收入不稳，不敢加杠杆；
· 资产价格预期逆转，不愿意加杠杆。
要打破这个恶性循环，单靠货币政策宽松是不够的。更大的功夫在货币之外：
1． 稳就业、稳收入
只有让居民对未来有稳定的收入预期，防御性储蓄才会下降，消费和投资意愿才会回升。
2． 稳住资产价格预期
房地产市场需要止跌回稳，哪怕只是核心城市的结构性回暖，也能边际改善居民“买房会亏”的预期。
3． 财政政策更积极
当前财政净支出对经济增长的拉动作用明显。在私人部门不愿加杠杆的阶段，政府需要主动加杠杆，通过基建、民生支出等直接创造需求，等待信心回归。
4． 降低存量负债压力
进一步引导存量房贷利率下行，减轻居民还本付息压力，释放一部分消费潜力。
写在最后
一季度的金融数据没有“崩盘”，但却透出一种深深的保守。
存款搬家、贷款冰封、提前还贷、消费收缩……这些都不是孤立的数字，而是一张张家庭资产负债表上的真实选择。
信心的恢复，从来不是靠喊口号，而是靠实实在在的收入增长、资产价格企稳和对未来的稳定预期。
在居民重新愿意借钱、企业重新愿意投资之前，我们可能仍将面对一段“宽货币、紧信用”的漫长时期。而这个时期的长度，取决于我们能否真正读懂这些数据背后的人心。
数据来源：中国人民银行2026年一季度金融统计数据报告、国家统计局、中指研究院、高盛研究报告等
责任编辑：杨红卜
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