美国股市出现历史性大涨，创下新高，但情绪过热的迹象表明，这轮涨势可能正进入放缓阶段。
　　本轮自3月低点以来的反弹，部分源于美伊紧张关系缓和预期以及企业盈利大幅增长，已推动投资者情绪升至接近彭博行业研究策略师量化模型所显示的“狂热”区间。该模型跟踪六项指标，其中三项推动情绪升至这一水平：高收益公司债利差、低波动率以及成对相关性。
　　这并不一定意味着崩盘即将到来：这种背景通常伴随着进一步的上涨，只是涨幅更为温和。彭博行业研究“市场脉搏”（Market Pulse）模型显示，2012年至2023年间，在情绪指标多次处于高位之后的三个月内，罗素3000指数平均回报为2.9%。在这些时期，大盘股通常表现更佳，标普500指数跑赢小盘股罗素2000指数约178个基点。
　　尽管如此，此次行情与以往上涨有所不同。历史上，这么大的单月涨幅通常出现在深度回撤之后，例如2009年4月和2020年4月，当时股市从危机冲击下的低点反弹。而这一次，股市是在本已处于高位的基础上创出新高，这种走势可能限制未来的上行空间。
　　“当多种风险偏好交易同时占优 —— 成长股跑赢价值股、周期股跑赢防御股 —— 通常意味着行情已进入后期阶段，而非新的起点，”彭博行业研究的Christopher Cain和Nathaniel Welnhofer写道，“历史表明，回报仍可能为正，但吸引力下降，市场主导力量将重新集中于大盘股。”

责任编辑：丁文武

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