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来源：中国证券报
北京5月7日电（记者昝秀丽） 2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。这标志着，公募基金改革正式启幕。
举一纲而万目张。一年来，业绩比较基准指引、销售费用新规、绩效考核指引等多项规则纷纷落地，监管分类评价、产品注册、信息披露等制度机制趋于完善。截至2026年3月底，已注册131只新模式浮动费率基金，12家基金公司集中调整旗下195只产品业绩比较基准，公募基金管理规模增至37.5万亿元。
据悉，有关部门将持续深化改革，在支持中小基金公司发展、吸引外资方面持续发力，筑牢财富管理根基，当好居民财富守护者、实体经济服务者、资本市场稳定器。
权益扩容：服务实体经济与居民财富管理成效凸显
大力发展权益类基金，是公募基金改革服务资本市场高质量发展、助力科技创新、转化居民储蓄的核心任务。有关部门通过优化产品注册机制、培育指数化投资、强化正向监管激励，推动权益基金规模与质量双升。
——服务实体经济与国家战略作用充分发挥。2025年初至2026年3月末，公募基金投资制造业和科创领域股票市值由4.3万亿元增至超6万亿元，增幅近40%；共注册24只科创债ETF，规模达2853亿元；行业受托管理的养老金投资规模由5.9万亿元增至7.2万亿元，增幅为22%，占养老金委托投资总规模的比例超50%。
鹏扬基金高级策略分析师魏枫凌认为，这离不开权益类基金产品的创新发展。有关部门积极支持主动管理权益类基金发展，研究推出更多与业绩挂钩、鼓励长期持有的浮动费率基金产品；大力发展各类指数基金，持续丰富符合国家战略的主题投资股票指数基金。尤其是科技成长风格基金在过去一年迎来高光时刻，公募基金正在成为“科技-产业-金融”良性循环的关键支点。
——服务居民财富管理需求得到更好满足。2025年初至2026年3月末，公募基金合计盈利2.4万亿元，其中权益类基金1.8万亿元，占行业成立以来盈利总额的比例分别为34%、68%。偏股型基金平均收益率为29%，超过同期上证综指涨幅约13个百分点，93%的主动权益类基金实现正收益；债券型基金平均收益率为3.1%，超出同期银行定期存款利率1.2个百分点。
创金合信基金首席经济学家魏凤春分析，公募基金为投资者创造了可观盈利，说明专业投资管理能力持续提升。他认为，未来应更加注重从“产品收益”向“投资者实际收益”转化，建议在全行业推广“持有期梯度费率”和“目标止盈定投”等创新机制，让客户在市场高位时自动减少追加入场，在低位时获得费率优惠，从而平滑择时偏差。此外，可大力发展智能投顾，根据个人生命周期动态匹配股债比例，并与银行理财、养老账户打通。
——资本市场“稳定器”“压舱石”功能逐步增强。2025年初至2026年3月末，公募基金持有A股流通市值规模由5.8万亿元增长到6.6万亿元，增幅13.8%。
“这与大力发展权益类基金的举措密不可分。”招商基金首席经济学家李湛分析。一方面，监管部门加快权益类基金注册节奏。例如，实施股票ETF快速注册机制，原则上自受理之日起5个工作日内完成注册；对主动管理权益类基金和场外成熟宽基股票指数基金，原则上自受理之日起10个工作日内完成注册；对明确约定最低持股比例要求的混合型基金、债券型基金，原则上自受理之日起15个工作日内完成注册。2025年初至2026年3月底，共注册1435只偏股型产品，占注册基金产品总数的73%。另一方面，监管部门大力发展指数化投资。截至2026年3月底，场内外股票指数基金规模合计5.3万亿元，较2025年初增长23%。
兴业证券首席策略分析师张启尧认为，新发与申赎同步迎来积极变化，在景气投资支撑超额延续的基础上，主动权益类基金有望成为2026年边际改善最明显的资金。
锚定基准：长周期考核 让业绩更可预期
“投资者的信任是行业发展的基石。减少‘基金盲盒’，让基金产品的定位清晰、表达准确、行为稳定，使投资者‘看得懂’‘信得过’，是改革最直接的诚意。”一家大型基金公司产品负责人说。
作为行动方案核心配套制度，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》于今年3月正式施行，扭转行业“轻基准、重排名”的发展惯性。4月30日，易方达、华夏、富国等12家头部基金公司集中公告，完成195只基金产品业绩比较基准优化调整，标志着首批改革成果落地。
在多家基金公司看来，业绩比较基准不是发展束缚，而是投资行为的价值坐标。魏凤春表示，业绩比较基准指引要求基金管理人建立覆盖业绩基准选取、信息披露、运行监测、偏差纠偏及责任问责的全流程管控机制，为相关功能落地筑牢制度保障，充分发挥业绩比较基准的“定盘锚”作用，从源头杜绝产品“名实不符”、投资风格漂移等行业顽疾。
决定行业长期发展逻辑的根本在于考核机制。为进一步树立以投资者长期收益为中心的价值导向，根治“重规模、轻回报”的固有倾向，基金业协会于4月发布修订后的《基金管理公司绩效考核管理指引》。
“过去为冲刺管理规模、争夺短期排名，投资端难免追逐市场热点、频繁调仓换股。”北京一家头部基金公司高管坦言，新规明确3年以上中长期业绩指标权重不低于80%的硬性约束，首次将股东分红与基金长期业绩、投资者持有盈亏深度挂钩。目前，行业投研逻辑已明显转变，从短期博弈转向深耕长期价值投资。
费率改革：让利投资者 打破“旱涝保收”机制
“现在买基金，性价比高了。”投资者王亮给记者算了一笔账，每年定投5万元买权益基金，认申购费用从750元降至400元。
投资者感知的变化，源自今年1月起正式施行的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》。这一新规明确主动偏股型基金认申购费上限不高于0.8%，指数型基金不高于0.3%。至此，自2023年7月启动的公募基金费率改革“三步走”战略全面收官：管理费与托管费下调每年让利约200亿元，交易佣金下调每年让利约80亿元，销售环节费率下调每年让利约300亿元，合计每年为投资者节约投资成本超580亿元，行业综合费率整体下降约20%。
有基金公司人士评价：“长期以来，固定收费模式与产品业绩脱节，部分机构‘旱涝保收’，是投资者反映较为集中的痛点。本轮改革通过建立业绩挂钩的浮动费率体系，推动机构收益与投资者收益深度绑定，切实落实人民性要求。”
改革举措精准直击行业痛点，获得市场广泛认可，新型浮动费率产品快速普及。截至3月底，全市场已注册131只新模式浮动费率基金，101只产品募集成立，合计募集规模1311亿元，单只产品平均募集规模近13亿元，显著高于普通主动权益类基金平均募集水平，体现出市场投资者对改革举措的认可。
考核新规与费率改革双向发力，推动行业提质升级。对此，魏凤春建议，后续有关部门可出台针对性支持政策，如持续优化风险准备金制度，有序支持行业并购整合，为中小基金公司稳健发展保驾护航，持续夯实行业高质量发展的制度根基。
编辑：罗浩
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