（来源：多知）

转型B2B初见成效，但盘后股价依然下跌11.6%。

来源|多知

作者|王上

5月6日，学习平台Chegg发布2026年Q1财报，根据财报，Chegg 2026年Q1营收6330万美元，同比下降48%。其中，Chegg Skilling业务收入为1760万美元，同比增长9%。

2026年Q1 净利润为20万美元，两年来首次实现正净利润，转型B2B初见成效。

Chegg CEO Dan Rosensweig 提到，Chegg在2026年的优先事项是：第一，通过在国内及欧洲扩展产品组合和合作伙伴网络，加速技能培训业务的增长。第二，增加自由现金流，以投资于Chegg Skilling的未来增长。第三，通过在今年年底实现零债务并持有可观的现金余额来加强资产负债表。

Chegg计划在2026年9月前全额偿还可转换债务，实现零债务。这一目标主要依靠：1）过去6个月削减约40%的成本；2）资本支出大幅下降88%；3）学术服务业务持续产生正向现金流。Q1在支付了1290万美元遣散费后，仍实现了310万美元的自由现金流。

目前，Chegg手握6790万美元现金，处于净现金状态。

第一季度销售额好于分析师预期，但财报发布后股价下跌11.6%。在财报发布前，Chegg股价在过去一个月上涨了30.2%。

可以说，Chegg整体营收形势依然严峻。随着公司从传统的学习业务转型至新兴的技能培训业务，预计总营收将继续大幅下滑。尽管技能培训业务正在增长，但其营收占比仍不足30%。

01坚持AI优先战略，削减约40%成本

在本季度，Chegg将业务重新调整为AI优先战略。

第一，降本增效，利用AI重构内容生产和用户体验，在不增加成本的前提下提供更好的成果，已削减约40%的成本。

第二，产品转型，从结构化课程转向实时的、工作流内的辅导（实时干预），帮助学习者在最需要的时刻应用技能。

第三，数据差异化，Chegg 利用其 AI 平台，提供了一种竞争对手无法提供、并且对企业客户（HR/培训负责人）更有价值的独特数据。

具体来说，AI能够呈现可执行的技能表现数据，帮助HR和学习发展负责人衡量员工在工作流中的实际语言能力。

02Chegg Skilling业务预计2026全年实现双位数收入增长

在AI的冲击下，Chegg 在2025年重组，将语言学习（Busuu）与技能培训（Chegg Skills）整合，转型to B，且将新业务命名为 Chegg Skilling。该业务被视为新的增长引擎。

现在，不管是技能培训还是语言学习，企业客户将两者都视为“技能”来采购。公司正努力整合产品包，以便同时提供两类服务。

2026年第一季度，Chegg Skilling业务延续了此前的增长势头，实现了9%的同比增长。

根据财报会，预计2026年全年实现双位数收入增长，且增速将在年内加快。

根据介绍，Chegg 并不依赖单一客户，其已签署的多个分销协议中，任何一个都不需要贡献巨大收入即可实现全年10%的增长目标。

接下来，Chegg 将继续扩张合作伙伴，包括：

  • 与领先的学习平台Cornerstone签约，打开重要企业分销渠道。

  • 与Woolf合作，推出首个AI硕士项目，结合应用学习与认证证书。

  • 重新谈判了与Guild的合同，解锁了与其他伙伴合作的能力。

  • 已签署多个分销合作伙伴协议，部分尚未公布，预计在本季度内陆续启动，收入将在全年逐步累积，并在2027年加速。

学术服务（包括原有的 Chegg Study 业务）贡献了 4570 万美元的收入。尽管持续的搜索不利因素导致流量承压，但管理层指出，月度用户留存率非常高，延长了业务的运营周期。

03在工作流中学习成趋势，推出实时干预功能Pulse

Dan Rosensweig 提到，在工作流中学习已经成为趋势。即教学内容应在员工使用相关能力时即时提供。

根据Chegg所调研的《2026年职业技能影响力报告》显示，超过三分之二的毕业生能立即应用新技能，43%效率提升，41%工作质量改善。

目前，Chegg通过AI智能体帮助企业用户实现在工作流中学习，具体产品如Pulse，能在实时谈判等场景中提供即时提示。

Pulse是Chegg旗下语言学习产品Busuu新增的功能，它被描述为一款能够在工作流程中提供实时、情景化语言学习提示的AI工具。它的核心价值在于：当用户处于真实的沟通场景，如商务谈判，Pulse可以即时介入，提示用户在当前情境下可能需要使用的语言表达或沟通技巧。

这种在工作流程中实时提供支持的能力，正是Chegg将AI融入学习的核心体现。

在应用场景方面，Chegg正在将这种实时干预的能力扩展到更广泛的业务领域。Dan明确提到，即使在传统的学术服务业务中，公司也在构建类似的能力。用户可以在使用过程中直接获得即时指导。

通过将这些能力引入学术服务，Chegg成功减缓了该业务的下滑速度，并通过延长用户的使用周期来为公司产生更多现金。

04AI时代学习需求有三大要素

根据财报电话会议中Dan Rosensweig的陈述，他对AI时代学习需求的洞察主要围绕三个核心要素展开。

第一个要素是更新速度。

Dan指出，人工智能时代对速度的要求显著提高，目前Chegg的一些合作伙伴已经不再满足于每个季度或每年更新一次内容，而是要求每隔几周就能获得新的学习内容。这种对更新频率的极高要求，正是AI时代带来的根本性变化之一。

第二个要素是简洁易用，尽可能地消除学习体验中所有不必要的障碍和步骤。

无论是学习内容的使用者、课程内容的创作者、分销渠道的合作伙伴，还是最终买单的企业采购方，每一个环节中能够被简化或自动化的步骤都应当被移除。Dan特别强调，能在用户使用过程中为其代劳的事情，就应该直接去做，而不需要用户额外操作。

第三个要素是高质量。

人工智能使得在大规模范围内实现一致性的高质量成为可能。这种大规模高质量交付的能力，正是Chegg在人工智能时代着力构建的核心竞争力。

05财务数据

1. 2026年第一季度业绩

  • 总净收入为6330万美元，同比下降48%。

  • Chegg Skilling业务收入为1760万美元，同比增长9%。

  • 毛利率为60%

  • 非GAAP毛利率为62%

  • 净利润为20万美元，两年来首次实现正净利润。

  • 非GAAP净利润为350万美元

  • 学术服务收入4570万美元，流量承压，但月度留存率强劲，现金生成超预期。

  • Non-GAAP运营支出3640万美元，同比大幅减少55%。

  • 调整后EBITDA 1550万美元，利润率为24%。

  • 资本支出100万美元，同比下降88%。

  • 自由现金流310万美元，包含约1290万美元的遣散费支出。

  • 现金与投资期末持有6790万美元。

  •  净现金头寸3410万美元。

2. 2026年全年目标与展望

  • 资本支出：目标是全年减少60%，其中约90% 将投向Skilling业务。

  • 自由现金流：预计全年将产生可观的自由现金流，尽管Q2还有210万美元遣散费。

  • 债务偿还：目标在9月前全额偿还可转换债务。

  • 资本配置：优先顺序为最大化自由现金流 > 加强资产负债表 > 偿还债务 > 审慎进行证券回购。

3. 2026年第二季度业绩指引

Chegg发布的第二季度业绩指引略低于分析师目前的预期。该公司预计：

  • 总净收入预计在 4900 万美元至 5000 万美元之间，低于分析师预期的 5980 万美元。

  • Chegg Skilling 的收入预计在 1750 万美元至 1800 万美元之间。

  • 毛利率在51%至52%之间

  • 调整后 EBITDA在 500 万美元至 600 万美元之间。

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