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　　● 本报记者 吴杨

　　查阅A股上市公司2026年一季报，险资的调仓路线图愈发清晰：一边集中加仓银行股，巩固其“压舱石”地位；一边布局交通运输、公用事业等板块，寻求收益弹性。

　　数据显示，截至一季度末，险资共出现在超600只个股的前十大流通股股东名单中。在险资增持股份数量最多的10只个股中，银行股独占5席，其余个股主要集中在交通运输、公用事业等行业。业内人士表示，在低利率与市场波动加大的背景下，险资或进一步向高股息红利资产迁移。

　　加仓银行板块

　　一季度A股市场震荡下行，但险资的投资热情并未降温。截至一季度末，险资合计重仓（成为上市公司前十大流通股股东）A股640只左右，较2025年末增超20只，持股数量增超40亿股。从持仓市值来看，险资重仓股合计市值超过1.5万亿元，其中银行股持仓市值占比超三成。

　　银行股成为险资一季度主要加仓品种。险资增持股份数量最多的10只个股中，银行股占据5席，分别为中国银行、工商银行、兴业银行、中信银行、杭州银行。其中，前三家银行股均获险资增持超5亿股。

　　具体到保险公司层面，一季度，中国人寿新进入杭州银行、上海银行、江苏银行3家上市城商行的前十大流通股股东行列。截至一季度末，中国人寿分别持有这3家银行2.89%、2.82%、2.14%的股权。新华保险新进入邮储银行、中国银行的前十大流通股股东行列。截至一季度末，新华保险分别持有这两家银行0.15%、0.08%的股权。

　　业内人士表示，基于银行板块高股息回报与盈利表现稳健的特征，结合保险机构对于宏观环境的研判和自身投资偏好，预计银行股仍为险资最青睐的板块之一。

　　国信证券银行业分析师田维韦表示，只要低利率环境不改变，虽然险资流入边际放缓，但其依然是重要增量资金。

　　加大制造业领域布局力度

　　在集中加仓银行股的同时，险资一季度明显加大了对制造业，尤其是科技电气等领域的布局力度。

　　数据显示，2026年一季度末，险资新进入超百家上市公司的前十大流通股股东行列，其中大多数公司属于制造业，火炬电子、新金路等个股获险资新增持股数量均超千万股。

　　具体来看，硬件设备、电气设备、化工等行业均有超20家上市公司的前十大流通股股东名单中出现险资新进身影，鹏鼎控股、东方电缆等个股成为代表。其中，东方电缆在一季度获得两家险资机构新进持股，作为主营海上风电电缆业务的企业，公司一季度实现营收、归母净利润同比双增长，增速均超30%。

　　此外，平安人寿一季度新进入万凯新材、洁美科技、宏盛股份等标的的前十大流通股股东行列，瑞众人寿新进入五粮液、三一重工等标的的前十大流通股股东行列。

　　从实际配置效果看，险资重仓的银行股平均股息率超过4%，市净率普遍在0.6倍以下，新布局的大部分公用事业、交通运输行业个股股息率在3%以上，且现金流具备较强的稳定性。

　　向高股息红利资产迁移

　　险资运用余额自2022年二季度末以来持续扩张，由不到25万亿元逐步升至2025年末的超过38万亿元，其中人身险公司资金运用余额2025年末超30万亿元，为大类资产配置提供了持续扩大的资金基础。与此同时，10年期国债收益率长期徘徊在较低水平，传统固收类资产收益率有所承压，倒逼险资加大权益类资产配置力度。

　　中信证券首席经济学家明明表示，保险资金尤其是寿险资金，需要同时满足久期匹配、收益覆盖和利润波动管理三重要求。在利率中枢下移的环境中，传统固收类资产收益率承压，险资需要通过提高权益配置效率来缓解长期投资回报压力，而高股息、低波动、容量较大的红利资产天然符合其配置诉求。当前险资所处的监管环境、利率波动幅度与投资渠道均已大幅改善，将“双低”利率期主动转化为低成本负债积累期，向高股息红利资产系统性迁移，这是险资优化资产负债匹配的理性选择。

　　今年一季度，债券市场利率低位窄幅震荡，股票市场波动加大。多家上市险企在一季报中透露了权益投资思路。中国人保表示，公司积极响应中长期资金入市要求，充分发挥险资耐心资本优势，强化绝对收益导向，优化权益持仓结构，增强新会计准则下投资业绩的长期稳定性。中国人寿表示，权益投资推进均衡多元策略布局，动态优化持仓结构，不断提升投资质效，一季度总投资收益率为2.21%。

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