来源：TechWeb

　　【TechWeb】5月11日消息，深圳乐动机器人股份有限公司（01236.HK）正式在港交所主板敲锣上市，开盘报53.5港元，较发行价26.36港元高开约103%，对应市值178亿港元。截至收盘，涨幅扩大至127.62%，报60港元，总市值达200亿港元。

　　此次IPO，乐动机器人全球发售3333.34万股H股，募资总额约8.79亿港元，募资净额约8.07亿港元。更引人注目的是其认购热情，香港公开发售部分获6707.66倍超额认购，认购倍数堪称“历史级”。

　　乐动机器人的股东名单中，赫然列着阿里巴巴集团CEO吴泳铭的名字。根据招股书，吴泳铭的元璟资本及其旗下子公司曾在2022年参与乐动的C轮融资，目前持有公司4.08%股份。

　　两条腿走路，哪条是主心骨？

　　乐动机器人名为“机器人公司”，实则是两条增长曲线并行——视觉感知产品和割草机器人。

　　视觉感知产品是公司的老本行。 自2018年以DTOF激光雷达及SLAM算法起家，乐动机器人一直向扫地机器人、商用服务机器人等厂商提供核心感知零部件。目前，全球前十大家用服务机器人公司中，有七家是它的客户。截至2025年底，搭载乐动机器人公司视觉感知技术的智能机器人设备量已突破900万台。这套业务增速稳健，是公司财务报表的“压舱石”。

　　但视觉感知产品的日子并不好过。招股书显示，该业务毛利率从2022年的27.7%一路下滑至2025年上半年的20.4%。究其原因，是一场地地道道的“以价换量”价格战，公司为了保住市场份额，不断降低产品单价。

　　真正点燃资本市场想象的，是第二增长曲线割草机器人。 2017年从视觉感知起家的乐动机器人，2022年开始向下游延伸，直到2024年才实现第一代割草机器人Pion量产，累计销量突破1万台；2025年，融合AI大模型赋能场景识别的第二代智能割草机器人量产，实现年销售额1.37亿元，同比增长488%。

　　更重要的是，割草机器人正在成为乐动机器人公司扭亏为盈的决定性力量。2024年，割草机器人业务营收2327.2万元，仅占整体营收的5%；到2025年，这一比例扩大至18.3%，录得收入1.36亿元。该业务毛利率从2024年的33.6%进一步提升至2025年的42.3%。

　　割草机器人是一门好生意吗？

　　从市场空间看，这个赛道的“天花板”足够高。

　　IDC数据显示，2025年，全球割草机器人市场迎来爆发式增长，全年出货199.2万台，同比增长高达63.8%，成为所有细分品类中增长最快的赛道。比整体增速更值得关注的是内部的结构性巨变：无边界割草机器人出货量达到131.8万台，占比跃升至66.2%，同比暴涨182.4%；而传统的埋线款割草机器人则出货67.3万台，同比下滑10.1%。

　　据The Business Research Company发布的《2026年全球机器人割草机市场报告》，全球割草机器人市场规模预计在2026年达到35.6亿美元，并将于2030年进一步增至62.5亿美元，年复合增长率超过15%。

　　市场研究公司SkyQuest报告更乐观地指出，到2033年全球市场规模有望达到73.4亿美元，年复合增长率约15.6%。

　　市场增长背后的驱动力也相当清晰：Statista数据显示，全球约有2.5亿个私人花园，其中欧美占比超过七成，而割草机器人的渗透率仍不足6%。与之形成对照的是，全球手推式割草机年出货量达1600万台，两者对比，置换空间巨大。欧美高昂的人工养护成本、电池与AI导航技术的持续成熟，都在加速这一品类从小众走向主流。

　　从竞争生态看，这是一场多兵种混战的棋局。

　　目前国内割草机器人赛道内大致可以划分为四类玩家。

　　第一类是以九号公司为代表的“先行者”，早在2021年就切入该赛道，2024年智能割草机业务收入已达8.61亿元，2025年智能割草机收入增至20.02亿元，占公司总收入的9.4%。九号通过双品牌战略在欧美市场快速建立起渠道壁垒，被公认为行业的“第一梯队”。

　　第二类是“扫地机军团跨界”，以科沃斯和追觅科技为典型。科沃斯从2022年推出GOAT系列，2024年海外市场收入同比大增186.7%，2025年擦窗机器人与割草机器人等新品类整体同比增长88.1%。据弗若斯特沙利文认证，2025年追觅品牌已获得全球激光雷达割草机器人销售额第一名，上半年出货量已突破10万台。扫地机军团将室内清洁积累的环境感知、算法和海外渠道经验尽数移植到庭院场景，后发但攻势凌厉。

　　第三类是“具身智能技术降维”派系，以优必选为代表。其首款智能割草机器人UBHOME M10在2025年CES上发布，目前主攻欧美高端市场。M10的55%陡坡爬升能力，就源于其人形机器人运动控制算法的降维应用。但2025年上半年，优必选的消费级机器人整体营收2.6亿元，割草机器人仅是其中一部分，规模尚小。

　　第四类是传统园林机械企业转型，这些传统势力虽然技术转型较慢，但在供应链和制造端的积累却不容小觑。这其中就有2025年12月优必选斥资16.65亿元获取43%股权的锋龙股份，锋龙股份深耕园林机械20余年。

　　乐动机器人属于一个相当独特的位置，它既是视觉感知上游的核心零部件供应商，又亲自下场做整机。

　　这一定位蕴含着双重风险，一方面，它从B端核心部件供应商转向C端整机品牌，存在与原有客户产生竞争关系的业务冲突。另一方面，它在整机市场和品牌方面的积累还远逊于九号、科沃斯等对手。招股书中透露的2025年割草机器人3.6万台出货量，与科沃斯、追觅等相比，仍有明显差距。

　　6707倍的超购倍数，是资本市场对割草机器人赛道的集体押注。但真正的考验，才刚刚开始。

责任编辑：刘万里 SF014

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