有的炒股赚得盆满钵满，靠投资收益撑起净利润“门面”；有的却因投资失利业绩瞬间变脸——伴随着资本市场活跃，上市公司“炒股”的话题近来频频引发热议。

　　据贝壳财经记者统计，2025年，A股上市公司(不含金融业)中，有761家参与证券投资，有的公司炒股收益远超主业。

　　南开大学教授田利辉向贝壳财经记者表示，上市公司炒股是把“双刃剑”，理想状态下，适度证券投资可提升资金效率，类似“理财化”操作无可厚非。如果企业沉迷二级市场博弈，将炒股异化为主业“利润奶牛”，那么背离了实体经济本位。尤其部分企业缺乏专业投研团队，盲目跟风投机，这实际上是用股东资产豪赌，这种“脱实向虚”的倾向值得警惕。

去年761家公司搞证券投资，谁是“投资大户”？

　　贝壳财经记者据Wind数据梳理，近5年来上市公司“证券投资大军”平均在800家左右。

　　2025年，761家上市公司(除金融行业外)参与证券投资(包括股票、基金、债券等多种金融资产)。2024年、2023年、2022年、2021年、2020年，这一数据分别是957家、885家、764家、629家、801家。

　　谁是投资大户？从投资金额来看，格力电器、中国中铁位列前二，投资金额均超120亿元，江苏国信紧随其后，投资金额超100亿元。整体来看，297家上市公司投资金额超1亿元，其中，67家超过10亿元。

　　从持有证券数量来看，81家上市公司持有证券数量在10个及以上。其中，中国中铁“鸡蛋分篮子放”最为极致，共持有83个证券；中南传媒、海波重科、恒生电子、中国化学等持有证券数量也超过50个。

　　以格力电器为例，其证券投资组合共持有11个标的，包括三安光电、*ST闻泰（维权）两家上市公司股票，也配置了国债及多种类别的资管产品。而中国中铁的证券投资组合则包括11家A股公司及逾60种基金产品。

　　那么，上市公司都爱买哪些股票？数据显示，上市公司投资的个股数量逾700家，其中，中国东航、江苏银行、中国联通、招商银行、宁德时代、晶合集成、天山股份、中国船舶、国泰海通、长城证券等被投资金额位居前列。

　　而从被投资家数来看，众泰汽车、千里科技、交通银行、汉马科技、海南机场、海航控股、重庆钢铁、上海银行、步步高（维权）、正邦科技、国泰海通最受欢迎，均有超过10家上市公司持有。

炒股撑起部分公司“门面”，这些公司2025年大赚

　　2025年，多家上市公司凭借“炒股”大赚引发投资者关注。

　　A股“支付第一股”拉卡拉便是其中的代表之一。年报显示，2025年拉卡拉实现营业总收入55.47亿元，同比下降3.68%；归母净利润11.71亿元，同比大幅增长233.33%，创下历史新高；而扣非净利润仅3.01亿元，同比下滑45.58%。

　　归母净利润大涨背后，离不开投资收益的助力。2025年，拉卡拉短期内出售蓝色光标股票并将其变动计入当期损益。当年蓝色光标贡献了投资收益6.25亿元，公允价值变动损益3.5亿元。

　　到了2026年一季度，拉卡拉清仓蓝色光标又确认了5.51亿元的投资收益，延续了上年的剧情。

　　同样依赖“炒股”的还有赣粤高速。年报显示，2025年，赣粤高速非经常性损益合计高达2.28亿元，仅持有的国盛证券一项，就贡献了2.94亿元的公允价值变动损益，把净利润从下滑边缘拉回——全年归属于上市公司股东的净利润12.80亿元，同比增幅不足0.03%。

　　沃森生物也是如此。2025年，沃森生物实现营收24.18亿元，同比下降了14.29%。但归母净利润是1.78亿元，同比增长了25%。收入降利润增背后源于金融资产公允价值变动：2024年公司持有的股票等资产大跌，造成近亿元的账面亏损；2025年这些资产价格回升，带来了约2968万元的正面收益。

　　“户外用品第一股”探路者2025年营收与利润双双下滑，尽管归母净利润为正，但扣非净利润为-343.06万元，同比暴跌104.08%——这意味着其主营业务在2025年处于亏损状态。而账面近7900万元的归母净利润主要来自一笔高达5694.74万元的非经常性投资收益(联营企业投资持有的基金项目因IPO上市按公允价值计量产生的投资收益)。

　　世茂能源2025年实现营收3.23亿元，同比减少10.12%；归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长0.38%。公司在年报中指出，归母净利润同比略有增长，主要系公司顺应资本市场发展，于2024年年度股东会决议通过公司利用自有资金不超过3亿元进行证券投资，投资收益取得较好业绩。

业绩遭炒股“反噬”，多公司一季度现亿元左右浮亏

　　炒股有风险，投资需谨慎。这句话不仅仅适用于散户，对于上市公司来说，也是如此。

　　今年一季度，就有多家公司业绩遭炒股“反噬”。

　　比如，华胜天成2026年一季度实现营收10.18亿元，同比上升15.08%；归母净利润却亏损9230万元，同比下降162.3%。而公司去年一季度盈利1.48亿元；扣非净利润从去年同期亏损3789万元变为亏损6896万元，亏损额进一步扩大。

　　这一祸首源于公司交易性金融资产泰凌微股价波动所致——公允价值变动收益为-1.44亿元。公开资料显示，华胜天成是泰凌微第一大股东，持股1786.19万股，而年内泰凌微走势疲弱。

　　更引人瞩目的是七匹狼业绩的变动。2025年，七匹狼归母净利润达3.33亿元，同比增长16.91%，但扣非净利润仅961.53万元，暴跌87%——逾九成利润来自非经常性损益，说白了，支撑利润“门面”的不是卖衣服，而是“炒股”。

　　然而进入2026年一季报，炒股“反噬”来了：七匹狼营收8.85亿元，增长4.9%；归母净利润大跌66.67%至4982万元，非经常性损益亏损1.06亿元，仅股票公允价值变动损益就亏了9418.47万元，炒股从“盈利遮羞布”变成了“业绩炸药包”。

　　双鹭药业2025年证券投资产生的公允价值变动损益为3.79亿元，不过到了2026年一季度公司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-1.41亿元。今年一季度，双鹭药业归母净利润同比下降287.33%，主要系公司持有的金融资产公允价值变动所致。

　　券商国盛证券的一季度业绩同样惨烈，业绩快报显示，一季度国盛证券营收2.96亿元，同比下滑28.82%，归母净利润仅146.87万元，同比暴跌97.91%。原因直指子公司持有HTT(趣店)股票。

　　从2025年第三季度开始，国盛证券对持有趣店的核算方式改为按股票的市场价计算，趣店股价下跌直接影响当期利润。年报显示，国盛证券投资趣店的成本是4.03亿元，截至去年末账面价值只有3.16亿元。假设就此计算，其投资浮亏约8700万元。

　　田利辉指出，七匹狼等上市公司业绩“过山车”，暴露了上市公司炒股的深层风险。其一，投资收益具有不可持续性，会让企业业绩剧烈波动，损害估值稳定性；其二，过度投机可能掩盖主业经营困境，误导投资者判断；其三，会计准则下，交易性金融资产的公允价值变动直接计入损益，市场震荡便会瞬间吞噬利润。

　　田利辉指出，对于投资人来说，企业的核心竞争力永远源于产品与技术，而非资本市场的运气，偏离主业的“投机式繁荣”，终将被市场反噬。

　　他建议，投资务必穿透利润表，紧盯扣非净利润。如果非经常性损益占比畸高，市盈率已失真，你买的不是主业，而是管理层的择时运气。

　　同时，警惕“伪主业”估值陷阱，若公司近半资产是交易性金融资产，则其本质更接近一只准基金，却以实体企业定价，会埋下隐形估值地雷。

　　此外，监管正在强化对资金用途与主业偏离度的审查，若上市公司长期“不务正业”，面临的不仅是市场风险，更有合规风险。

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