作者｜睿研金融
编辑｜MAX
来源｜蓝筹企业评论
2026年4月22日，南京银行股份有限公司（以下称“南京银行”，股票代码：601009.SH）发布了2025年年度报告。
董事长谢宁在致辞中以“稳中有进、向优向好”定调全年经营态势——资产总额突破3万亿元，营收与归母净利润双双实现正增长，不良贷款率维持在0.83%的较低水平。在“十四五”收官之年交出的这份答卷，表面上确实足以让投资者感到安心。
然而，《蓝筹企业评论》仔细阅读年报后发现，官方叙事似乎巧妙淡化了这家银行存在的一些问题。
01
“3万亿”规模扩张背后的隐忧
查看往期数据，可以清晰看到南京银行从2016年资产总额过万亿后，便节节高升。2025年末，南京银行资产总额达到3.02万亿，较上年末增长16.61%，成为城商行中为数不多的“3万亿俱乐部”成员。贷款总额1.42万亿，同比增长13.37%；存款总额1.67万亿，同比增长11.67%。
睿研制图：数据来源企业公告但问题在于，资产规模增长似乎“注水了”。
年报数据显示，去年这家银行的总资产增加4304.20亿元，而贷款仅增加1679.58亿元，两者之间的缺口超过2600亿元。
这意味着，南京银行规模扩张的相当一部分并非来自传统信贷业务的增长，而是依赖于债券投资等非信贷资产的快速膨胀。
事实上，这家银行的债权投资较上年末增长44.16%，其他债权投资更是飙升75.16%，这两项合计增加的规模超过3570亿元。
（来源：公司年报）这种“金融投资驱动型”的扩张模式，在利率下行周期中确实能够带来短期的账面繁荣。
2025年，南京银行债权投资收益约28亿元，同比暴增225.84%；其他债权投资收益接近25亿元，同比增加9.48%。
（来源：公司年报）事实上，这种收益颇为脆弱。
年报显示，去年南京银行其他综合收益从2024年末的37.73亿元骤降至2025年末的12.51亿元，降幅高达66.84%，主要系“其他债权投资公允价值变动的影响”。
（来源：公司年报）由此可见，市场的波动会对这样的资产配置造成多大的冲击力。
更需要注意的是，南京银行其他债权投资规模几近翻倍，但却仅带来了9.48%的收益率增长。
增量资金边际收益率仅为存量资产的约十分之一，或许可以推断出，南京银行新增配置多为低息债权或发生在报告期末，时间权重拖累全年表现。
《蓝筹企业评论》认为，此举折射出在资产荒背景下，该机构正在进行大规模流动性囤积与防守型资产摆布，虽然强化了资产负债表韧性，但单位资本盈利能力正加速钝化。
02
息差收窄 盈利能力下滑
事实确实如此，南京银行的盈利能力出现了下滑，主要体现在所有银行股投资者最关注的指标——净息差。
2025年这家银行的净息差为1.82%，较2024年的1.94%下降12个基点；净利差则从1.64%收窄至1.60%。
（来源：公司年报）虽然管理层在致辞中强调“量价平衡”的成果，但数字不会说谎：南京银行的净息差已连续多年下行，且收窄趋势未见明确拐点。
另一方面，2025年利息净收入的亮眼增长——同比飙升31.08%至349.02亿元，则进一步印证了这家银行盈利能力下降的事实。
但《蓝筹企业评论》发现，2025年南京银行的生息资产平均余额同比增长约22%，达到2万4000亿以上；平均利率由2024年的4%缩水至3.59%。
而同期，付息负债平均利率却从2.36%大幅下降至1.99%，降幅达37BP。
（来源：公司年报）这意味着利息净收入的改善，主要依赖于负债端成本的被动下行，而非资产端的盈利能力提升。
03
非息收入“断崖”断崖下跌
如果说息差收窄尚属行业共性困境，那么非息收入的下滑或许更能反映出南京银行在行业中的竞争能力不足的窘境。
2025年，该行非利息净收入同比大幅下滑12.71%，从2024年的236.46亿元降至206.40亿元。
（来源：公司年报）“罪魁祸首”是公允价值变动损益的变化。
财报显示，南京银行这项数据从2024年盈利73.77亿元骤降至2025年亏损25.12亿元，单此一项就同比减少了近99亿元的利润贡献。
（来源：公司年报）投资收益虽然同比增长34.74%，达到183.49亿元，但其中以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益高达27.95亿元——这本质上是一种会计处理带来的账面利润，并不代表真实的现金流创造能力。
（来源：公司年报）04
资产质量需关注
从整体数据来看，南京银行的资产质量保持平稳。
2025年末，全行不良贷款率0.83%，与上年末持平，连续16年保持在1%以下。拨备覆盖率313.62%，虽较上年末下降21.65个百分点。
单看这两个数字，南京银行的资产质量堪称城商行中的“优等生”。
但如果单独观察零售业务，似乎并不乐观。
年报数据显示，南京银行母行口径下个人贷款不良率已攀升至1.49%，较上年末上升0.20个百分点。住房抵押贷款不良率因“房地产市场调整影响”有所上升；消费贷款不良率“小幅上升”；个人经营性贷款不良率同样“有所上升”。在零售贷款的四大板块中，仅有信用卡不良率“有所下降”——而这一改善的背后，是该行“调优信用卡业务策略，优选重点消费场景”而进行的主动收缩。
另一个值得警惕的信号是逾期贷款数量的上升。
截至2025年末，这家银行逾期贷款金额182.39亿元，较上年末增长23.18亿元；逾期贷款占比1.28%，较上年末上升0.01个百分点。逾期90天以上贷款占比0.78%，上升趋势值得关注。
更为关键的是，关注类贷款占比1.16%，虽较上年末微降0.04个百分点，但仍意味着有超过164亿元的贷款处于“准不良”的灰色地带。在宏观经济复苏基础尚不牢固的背景下，这批贷款的迁徙风险不容小觑。
（来源：公司年报）未来，南京银行如何提升资产质量及盈利能力，《蓝筹企业评论》将会持续关注。
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