01水井坊2025年营收30.38亿元、净利4.06亿元，同比分别下滑41.77%与69.73%。

022026年一季度营收7.85亿元，同比降12.75%，净利润未披露，经营现金流转负至6.24亿元。

03水井坊16年间总经理更迭8次，平均任职不足2年，2024年后换帅节奏加快，6年更换6任负责人。

04公司2025年三项费用占比超35%，高投入未有效提升利润，产品创新不足，依赖次高端单一赛道。

052026年一季度业绩环比回暖，但同比仍下滑，渠道库存高、价格倒挂问题未解，新任管理者将面临挑战。

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近日，四川水井坊股份有限公司（600779.SH）陆续发布2025年年报及2026年一季报，作为川酒“六朵金花”老牌酒企，即便落地双品牌、高端化、渠道去库存等调整举措，仍未能止住营收与净利润持续下滑的趋势。

水井坊2026年第一季度酒类产品收入情况，可见一季度营收同比下滑12.75% 图片来源：水井坊公告

综合2025全年及2026年一季度财务数据来看，水井坊经营规模与盈利水平较2024年出现明显收缩，2026年一季度营收7.85亿元、归母净利润未公开披露。

2025年全年营收30.38亿元、归母净利润仅4.06亿元，远低于2024年营收52.17亿元、净利13.41亿元的水平。

公司毛利率虽始终维持高位，但逐年小幅回落，从2024年84.52%降至2025年81.54%、2026年一季度81.95%，叠加费用压力持续挤压盈利空间。

2026年一季度营收同比下滑12.75%、净利润同比未公开披露，2025年全年营收同比下滑41.77%，净利润同比大跌69.73%；现金流表现同样恶化，2026年一季度经营现金流净额7021.47万元，2025年全年转负至6.24亿元，盈利质量走弱。

水井坊2023-2025年主要会计数据和财务指标，24年利润数据与25年差距明显 图片来源：水井坊公告

旺季全线失速，再好看的战略也难挽颓势

白酒行业素有春节、中秋国庆两大消费旺季，而水井坊却在旺季持续经营失速。

2025年公司营收、净利润缩水，业绩规模退回2020年水平，创下近8年业绩新低，年内二季度出现单季亏损，四季度传统旺季营收也同比大幅下滑。

2026年一季度春节旺季期间，公司业绩依旧同比双降，仅环比略有修复。企业将业绩低迷归因为主动控货去库存，但终端产品动销乏力、价格倒挂、渠道库存积压问题突出，经销商经营意愿低迷，市场投入难以转化为实际利润。

业内认为，行业周期并非主因，管理层频繁更迭导致经营战略朝令夕改，历任高管各有经营思路，企业战略频繁转向，市场与渠道难以形成稳定预期，最终陷入换帅、改战略、效果不及预期、再度换帅的恶性循环。

16年8任总经理，“流水”的高管拖垮稳定经营

自2010年底帝亚吉欧控股后，16年间水井坊总经理历经8任更迭，高管平均任职不足2年，2020年后换帅节奏进一步加快，6年更换6任负责人，平均任期不足一年，2024年上任的胡庭洲也在2026年仓促离职。反观茅台、五粮液、泸州老窖等行业头部企业，核心高管团队任期稳定，为战略落地和渠道信任沉淀提供了坚实基础。

水井坊快消式的高管轮岗模式，与白酒重积淀、重长期运营的行业属性相悖，不仅造成企业战略缺乏延续性，各类布局难以深耕落地，还重创渠道经销商信心，政策频繁变动降低市场推广积极性，同时引发内部业务团队频繁调整，大幅拉低整体运营效率。

胡庭洲辞职公告，发布于5月6日 图片来源：水井坊公告

据了解，水井坊长期维持高营销投入模式，2025年三项费用占营收比重超35%，高额投入却没能阻止净利润近乎腰斩。

公司推出“水井坊+第一坊”双品牌布局冲击高端市场，但受品牌力短板、渠道布局断层制约，新品牌难以打开市场，无法形成新的增长曲线。同时企业研发投入长期偏低，产品创新仅局限于包装与概念升级，缺少全国性爆款单品，营收高度依赖次高端单一赛道，抗风险能力薄弱。在高管频繁变动的背景下，企业既流失了多年积累的渠道根基，也未能构筑产品核心壁垒，只能在行业竞争与库存压力中被动承压。

图片来源：水井坊

一季度小幅回暖，老牌川酒出路在哪

2026年一季度，水井坊业绩环比小幅回暖、经营现金流转正，但同比仍处于下滑区间，渠道高库存、产品价格倒挂等核心问题并未解决。

随着新任临时负责人到岗，水井坊即将迎来第九任管理者，业内普遍预判短期业绩难以大幅修复，若无法改变高管频繁轮岗的模式，建立稳定的管理团队与长期战略，企业很难走出业绩泥潭。

当下，水井坊首要任务或是稳住管理架构、深耕渠道、优化产品矩阵，而帝亚吉欧快消管理体系与白酒行业深耕属性的天然矛盾，也让这家老牌川酒能否止跌回暖，依旧充满不确定性。

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