主业经营基础稳固，股东回报机制清晰

苏州恒铭达电子科技股份有限公司主要从事消费电子功能性器件、消费电子防护产品、 精密结构件、精密钣金、EMS 总装、自动化设备、物联网设备的设计、研发、生产与销售， 产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备、5G 基站等。 公司具备领先的技术优势、深厚的生产经验、创新的生产工艺、高精密与高品质的产 品及快速响应能力，是一家为客户提供一体化综合解决方案的高新技术企业。

1.1 发展历程：从消费电子起步，向三大战略领域全面跨越

苏州恒铭达电子科技股份有限公司成立于 2011 年，起步阶段主要致力于消费电子功能 性器件、防护产品及外盒保护膜的设计、研发与生产制造。自 2015 年起，公司调整经营战 略，将业务重点逐步转向技术要求更高的终端品牌商指定交易产品，凭借雄厚的研发实力， 于 2018 年成功跻身苹果全球 200 家核心供应商名单并获得谷歌合格供应商资格。如今，公 司已成长为全球优秀的精密结构件智能制造解决方案服务商，业务布局实现了从消费电子 向外延伸，成功聚焦于智能终端、数通与算力设备、新能源三大战略领域。

1.2 股权结构：实控人阵营集中控股，股权结构稳定

公司股权结构集中，实控人及其一致行动人合计控股 35%。截至 2025 年 12 月 31 日， 第一大个人股东荆世平及其关联的一致行动人（含深圳恒世达投资、夏琛等）合计持有公 司 35%的总股本。前十大股东合计持股占总股本的 50.44%，除自然人股东外，还吸引了全 国社保基金、香港中央结算有限公司以及公募基金等专业机构。

1.3 收入结构：精密柔性结构件为主，境外收入持续增长

公司收入结构稳健，以制造业为核心驱动，精密柔性结构件贡献最大。分行业看， 2025 年制造业实现收入 28.21 亿元，占总营收 98.7%。分产品看，精密柔性结构件 23.95 亿 元，占总营收 83.81%。 境内外业务协同增长，韧性凸显。2025 年，境内收入 10.04 亿元，同比增长 21.63%， 境外收入 18.54 亿元，同比增长 11.62%。境外收入贡献主要基数，境内收入展现高弹性， 海内外市场同步放量，印证全球化布局下多维成长动能。

1.4 财务分析：营收利润双增，盈利能力持续领先

公司营业收入和归母净利润持续增长，归母净利润 2020-2025 年 CAGR 为 38%。2025 年营业收入 285,771 万元，同比增长 14.94%，归母净利润 53,192 万元，同比增长 16.43%， 2020-2025 年营业收入和归母净利润 CAGR 分别约为 35%和 38%。

毛利率和净利率整体高于可比公司，盈利能力优势明显。2025 年公司毛利率为 31.98%， 净利率 18.67%，自 2021 年低点回升明显。2023 年以来，毛利率基本稳定在 30%以上，净 利率维持在18%左右的较高水平。可比公司毛利率多在10%-20%区间，净利率普遍低于6%， 显示公司在成本控制和盈利能力方面保持行业领先地位。

费用端管控显效，结构优化支撑盈利。公司费用管控能力持续强化，销售及管理费用 率呈下行趋势，彰显内部精益化管理成效。研发投入力度稳固，费用率维持在 4%-5%区间， 保障创新驱动力与产品迭代能力。整体费用结构日趋合理化，为盈利释放与规模扩张奠定 坚实基础。

1.5 股权激励绑定业绩目标，回购分红强化股东回报

公司通过股权激励强化核心团队凝聚力。 1）2026 年 3 月 26 日，公司发布《苏州恒铭达电子科技股份有限公司 2026 年员工持股 计划》。此次员工持股计划设立时资金总额不超过 12,925.00 万元，拟持有的标的股票数量 不超过 500.00 万股。初始设立时持有人总人数不超过 100 人（不含预留份额），覆盖董事、 高管及核心员工（不超过 97 人）。

2）2026 年 4 月 8 日，公司发布《苏州恒铭达电子科技股份有限公司 2026 年股票期权 激励计划》。此次计划拟授股票期权 465.75 万份，占公司总股本 1.82%，首次授予 372.6 万 份，预留 93.15 万份，共覆盖 27 名董事、高管及核心员工。激励股票行权严格绑定营业收 入和净利润考核，确保激励与公司长期发展紧密挂钩。

公司在回购与分红两端同步强化股东回报机制，兼顾短期市场信心提振与长期现金回 报承诺。 回购方面，公司于 2025 年 10 月推出股份回购方案，拟回购金额 2 亿至 4 亿元，用于员 工持股计划或股权激励，回购价格上限 67.12 元/股，截至 2026 年 3 月 31 日已累计回购 626.66 万股，占总股本 2.45%，成交总金额约 3.00 亿元。 分红方面，公司于 2026 年 3 月推出分红方案。公司 2026-2028 年三年间优先采取现金 分红，在满足条件时每年度现金分红比例不低于当年可分配利润的 10%。同时，公司差异 化分红政策进一步明确：1）成熟期且无重大资金支出安排时现金分红比例最低为 80%；2） 成熟期且有重大资金支出安排时最低为 40%；3）成长期且有重大资金支出安排时最低为 20%。

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