04月27日-05月05日
上周市场回顾
4月27至5月5日期间大类资产的收益率排名如下：股市>商品>债市。股市方面，主要宽基指数整体上涨，涨幅方面上证50>中证500>中证1000>沪深300；板块方面信息技术和能源板块涨幅居前；海外方面，香港恒生科技指数期间上涨0.56%，美国纳斯达克指数上涨1.97%。债市方面涨跌互现，中长期债券表现优于短期债券，信用债表现优于国债，可转债指数跟随股指上涨。商品市场有所分化，能源化工和油脂农产品品种涨幅居前，贵金属和有色金属品种下跌。外汇方面，人民币中间价相较于美元、欧元、日元有所升值。
数据来源：WIND，截至时间：2026.05.05重点事件回顾
四月政治局会议：货币和财政政策要精准有效：4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，坚定不移深化改革开放，推动科技自立自强、产业链自主可控，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，努力实现“十五五”良好开局。会议强调，要用好用足宏观政策。持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。做好宏观政策取向一致性评估。会议指出，要深入挖掘内需潜力。扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。深入实施服务业扩能提质行动。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。
中国4月官方制造业PMI为50.3：4月30日，国家统计局披露数据，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，市场预期50，制造业景气水平总体稳定。高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，比上月上升0.1个和0.3个百分点，相关行业发展态势持续向好。
美联储如期按兵不动通胀表述回归：当地时间4月29日周三，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，符合分析师预期。维持超额准备金利率在3.65%不变，维持RRR在3.50%不变。决议声明称，美联储理事米兰仍然倾向于降息。美联储对通胀的表述，从此前的“依然略高”，本次变为“通胀处于高位”。2026年4月会议是美联储FOMC在2025年下半年三度降息后，连续第三次按兵不动。此次声明以8票赞成、4票反对的结果获得通过，反对票数为1992年以来最多。理事斯蒂芬.米兰再度投票反对，支持降息。
日本央行进行汇率干预：5月1日，据彭博对日本央行账户数据的分析，日本当局疑似于近日出手干预外汇市场，规模约5.4万亿日元（约合345亿美元），为2024年7月以来首次入市，也是迄今规模最大的单次干预行动之一。据分析，5.4万亿日元的干预规模，远超2024年四次干预的平均水平（每次约3.8万亿日元）。
后市展望
节前国内权益市场延续上涨，万得全A全周上涨0.28%，市场日均成交放大至2.62万亿元。行业板块方面，电子、石油石化、房地产、煤炭等板块涨幅居前，涨幅超3%。通信、食品饮料、银行、计算机等板块跌幅居前。
上周国内数据方面，中国4月制造业PMI为50.3%，连续两个月位于扩张区间，读数小幅回落但好于季节性和市场预期。结构上，新出口订单回升至扩张区间，外需、补库和高技术/装备制造是主要支撑，但新订单回落、非制造业跌破荣枯线，显示内需仍偏弱，且原材料价格高位继续挤压中下游利润。4月政治局会议对一季度经济定调积极，强调“起步有力、主要指标好于预期”，政策重心并非大规模加码，而是用好用足既有财政货币工具，保持流动性充裕，并围绕城市更新、六大基础网络、“人工智能+”、能源资源安全等供给侧方向提升中长期确定性。海外方面，美联储4月FOMC如期维持利率3.5%-3.75%，但反对票显著增加，内部在降息与中性/偏鹰立场之间分化加剧；通胀受能源和关税扰动，鲍威尔留任理事也抬高了政策不确定性，年内降息门槛上升。美国一季度GDP环比折年增速回升至2.0%，AI资本开支、软件和设备投资构成主要支撑，消费放缓、住宅投资偏弱、净出口拖累则反映经济内部“K型分化”仍在。整体看，美国尚未进入衰退，但通胀压力与结构分化并存，全球流动性宽松预期需适度降温。
上周全球权益市场继续聚焦人工智能板块，且随着板块经历大幅上涨后市值的增加，少数个股即可影响整体指数。美国标普500指数创新高的同时创出近20日新低的个股数量也在增加，国内方面AI硬件和新能源板块对创业板和科创板指数影响较大。其中新能源板块主要聚焦在储能、电池、光伏等领域，也是人工智能资本开支叙事中的一环。此外在美国、韩国、中国台湾股指连续上涨的牵引下，国内方面通过AI板块的内部轮动进行映射，包括CPO、储能/电池、芯片制造等，因整体都经历过大幅上涨，而外部环境支持风险偏好，通过轮动消化短期筹码压力。对于当前较为极端的结构性演绎，一方面关注海外股指的表现，另一方面注重交易上的应对。
投资箴言
“价格由买卖价差决定，而非意见或预测。价格走势才是当前的真实情况，不受任何人意见的影响。”
——斯坦利·德鲁肯米勒
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