$天智航-U(688277)

　　2025年，天智航实现营收2.79亿元，同比大增55.90%；归母净利润亏损1.83亿元，亏损幅度同比扩大；扣非净利润同步亏损，经营活动现金流净额持续为负，呈现“增收不增利”的态势。

　　核心增长引擎为骨科手术导航定位机器人，收入同比暴涨115.59%，占主营收入比重近六成；配套设备及耗材收入也同步增长33.02%，技术服务收入小幅下滑。受直销占比下降等因素影响，机器人业务毛利率同比下降6.81个百分点，拉低整体盈利水平。分地区看，华南、华北、华中、西北等区域收入大幅增长；分渠道看，经销模式收入同比暴增125.42%，直销收入有所下滑。

　　整体来看，公司核心产品虽实现爆发式增长，但受毛利率下滑等因素影响，仍处于持续亏损状态。后续需重点关注机器人业务毛利率修复、成本管控及市场拓展的可持续性。

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