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每经记者|赵李南 每经编辑|杜宇
此前，亿道信息（SZ001314，股价57.84元，市值82.50亿元）公告称，拟以约7.15亿元的对价并购深圳市成为信息股份有限公司（以下简称成为信息）100%股权。
据亿道信息公告，成为信息2025年前三季度的第一大客户为E Headway Media，系成为信息在印度的经销商。
《每日经济新闻》记者（下称“每经记者”）调查发现，在印度官方公司注册网站上，查不到这家第一大客户。
这意味着E Headway Media很可能是个体户或合伙企业。亿道信息方面回应每经记者采访时称，E Headway Media为普通合伙企业。
2025年，成为信息将其印度的千万级直销大客户转交给了E Headway Media承接。
图片来源：每经媒资库广东华商律师事务所对亿道信息的此次并购案，出具了法律意见书。
值得注意的是，该法律意见书提供了成为信息主要经销商的基本情况。然而，在注册资本一栏，E Headway Media却填写着“不适用”三个字。
图片来源：广东华商律师事务所法律意见书截图成为信息主要从事智能数据采集终端、超高频RFID模块及组件等产品的研发、生产和销售。
据广东华商律师事务所，E Headway Media成立于2019年，经营范围为RFID系统、条码扫描器、移动计算机，股东是Anubhuti Rai和Varchas Dev，注册地址为301，Virendra villas，Behind S.P office，City Center，Gwalior，Gwalior，Madhya Pradesh，474001。
E Headway Media与成为信息的合作时间也始于2019年，换言之，E Headway Media成立之后便与成为信息进行了合作。
图片来源：亿道信息公告截图亿道信息披露了成为信息2023年、2024年及2025年前三季度前五大客户名单：E Headway Media在2023年、2024年均未入围前五大客户，2025年前三季度却一举升至第一大客户；当期对其销售金额达1981.4万元，占成为信息营业收入比重为8.40%。
广东华商律师事务所介绍称，E Headway Media深耕印度AIDC市场， 服务于当地工业、物流、零售、仓储、车队管理、电子商务等各行业客户， 在印度当地拥有完善的本地化服务体系。
随着每经记者调查深入，更多疑点随之浮现。
每经记者注意到，印度官方Ministry of Corporate Affairs（印度企业事务部）提供了Check Company/LLP Name（检查公司/有限责任合伙名称）的查询入口。
图片来源：印度企业事务部官网截图然而，在印度企业事务部的官网上，输入E Headway Media查询的结果是“未找到与E Headway Media相关的结果”（No Results Found for E Headway Media）。
图片来源：印度企业事务部官网截图如果单独查询Headway Media（去掉名称最前面的字母 E，只查询 Headway Media），印度企业事务部官网显示的是HEADWAY MEDIA PRIVATE LIMITED和HEADWAY MEDIA & COMMUNICATIONS PRIVATE LIMITED两家公司。其中，HEADWAY MEDIA PRIVATE LIMITED的名称显示为被占用，该公司成立于2009年，显然与E Headway Media并非同一家。而HEADWAY MEDIA & COMMUNICATIONS PRIVATE LIMITED的名称未被占用，还尚未有人使用该名字。
图片来源：zaubacorp官网截图除了在印度官方背景的印度企业事务部上查询不到E Headway Media的信息之外，在印度的第三方企业数据库zaubacorp上也查询不到E Headway Media。
显然，E Headway Media大概率不是公司法人，而是一家合伙企业或个体户。如果E Headway Media是合伙企业或个体户，就不需要注册资本，也可以解释为何其注册资本一栏被填写为“不适用”。
对此，每经记者采访了亿道信息。亿道信息回复称：“E Headway Media是一家2019年成立的普通合伙企业，由印度中央邦主管机构审批设立。”
针对每经记者问及的“亿道信息在尽职调查中，是否查询过E Headway Media在Ministry of Corporate Affairs（印度企业事务部）或者印度其他政府/监管等机构的官方信息”的问题，亿道信息回复称，其已完成前往印度开展的尽职调查工作。
E Headway Media名称中带有Media（媒体）字样，实际却采购了近2000万元的智能数据采集终端及相关配件、组件。
深交所亦对相关业务合理性提出问询。亿道信息解释，2025年成为信息将印度区域直销客户Scootsy Logistics Pvt Ltd（下称Scootsy）、Safexpress，转由E Headway Media负责服务与产品供应。
据亿道信息介绍，Scootsy、Safexpress均为印度即时零售、物流领域龙头企业。
值得注意的是，Scootsy原本是成为信息2024年第一大客户，当年对其销售额达1800余万元。
既然Scootsy原本是成为信息直接服务的直销客户，为何转而交由E Headway Media承接？每经记者就此向亿道信息提出采访疑问：将近2000万元规模的业务交由一家合伙企业承接，相关风险如何把控？是否会导致公司毛利率大幅下滑？7.15亿元的并购估值，是否已扣除这部分潜在利润流失？
对此，亿道信息回应称，E Headway Media是成为信息在印度的合作经销商，2019年设立以来深耕印度AIDC市场，服务当地工业、物流、零售、仓储、车队管理、电商等多行业客户，具备完善的本地化服务体系。成为信息对经销商均采取买断式销售模式，合作经销商布局较为分散、客户集中度偏低。公司终端客户对智能数据采集终端需求旺盛但场景分散，对应经销商服务的终端客户数量多、单体订单规模偏小。
为适配印度市场快速发展、客户需求升级及业务规模化扩张，结合印度市场特征、行业惯例与经营效率考量，成为信息2025年将印度区域直销客户Scootsy、Safexpress转由经销商E Headway Media承接产品供应与客户服务，具备商业合理性。双方自2019年合作至今关系稳定，依托各自优势共同服务本地客户；E Headway Media采购的相关产品均已实现终端对外销售，且款项均已正常回款，不存在业务承接风险。
此外，亿道信息披露，2023年、2024年、2025年1—9月，成为信息对E Headway Media的销售金额分别为180.34万元、290.86万元、1981.40万元，销售产品涵盖多款智能数据采集终端、部分配套配件及少量维保服务。公司结合市场竞争环境、订单规模等制定报价策略，综合来看，对E Headway Media的产品平均售价，高于同期对其他客户的平均售价水平。
亿道信息表示，整体来看，2025年1—9月成为信息对E Headway Media的毛利率与2023年相近，且均高于报告期内公司综合毛利率，并未出现毛利率大幅下滑的情况。
对于并购估值，亿道信息称，本次交易采用收益法评估，作价基于企业持续经营下的未来预期收益测算；现有业务模式不存在所谓利润流失问题，不会对标的公司并购估值造成影响。
与此同时，每经记者已就相关问题向成为信息相关人士发去采访问询，并多次致电沟通，截至发稿未获得对方回应。
封面图片来源：每经媒资库
责任编辑：尉旖涵
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