文/郭怡琳
2025年，中国眼科医疗服务行业环境张力拉满。在市场总量稳步扩容与政策压力明显加大的行业背景下，眼科服务赛道整体增速放缓。与行业整体困难态势不同，华厦眼科却交出了一份稳健双增的答卷。
4月27日晚间，华厦眼科同步披露2025年年报与2026年一季报。2025年实现营业收入41.39亿元，同比增长2.78%；归母净利润4.41亿元，同比增长2.80%。迈入2026年一季度，经营质量进一步改善，当期实现营收11.50亿元，同比增长5.22%；归母净利润1.72亿元，同比增长14.69%，利润增速大幅跑赢营收增速。
全景扫描A股眼科赛道，华厦眼科以营收41.39亿元(同比增长2.78%)与归母净利润4.41亿元(同比增长2.80%)的“双正”表现，成为少数实现营收与归母净利润双正增长的大型眼科连锁集团。
温和的增长率数字背后，折射出静水深流的战略变革。新一代全飞秒SMILE Pro手术量累计超1.2万例，屈光业务收入突破14.17亿元、同比增长9.31%，国际眼科科学院院士增至三位。这些散落于年报中的核心指标，勾勒出华厦眼科从规模优先向技术密度优先转型的全貌。在行业公认的谷底时刻，这家企业正在以扎实的技术积淀与系统性的产教融合布局，重新定义自身的长期成长坐标。
微利“小年”
中国眼科医疗服务市场长期处于扩容通道中。西南证券研报数据显示，根据中国卫生健康年鉴测算，行业规模从2015年的507.1亿元增长至2024年的2231亿元，2025年预计达2521.5亿元，2020—2025年复合增长率约16.0%。持续扩容的确定性背后，增长节奏已明显放缓。2019—2023年行业整体复合增速为17.1%，而2023—2028年复合增速预计回落至13.9%。
增速换挡的根本原因在于供给端的急剧膨胀。西南证券研报称，2025年我国眼科医院数量达到2205家，其中民营医院2133家；预计到2028年，民营眼科医院将增至3044家。供给的快速放量不可避免地带来竞争加剧，全行业毛利率水平持续承压。
与此同时，政策层面的深度调整仍在进行时。人工晶体集中带量采购政策在全国范围内的全面执行，叠加医保DRG/DIP支付方式改革的持续深化，对眼科医疗服务机构的白内障业务构成了结构性影响。集采落地后，人工晶状体平均价格降至800—2000元，降幅达60%—80%；叠加医保支付政策联动，患者单次手术总费用显著下降。对于依赖白内障基础术式的医院而言，营收与利润空间受到了双重挤压。
在此背景下，头部眼科上市公司的分化格局变得格外鲜明。2025年，爱尔眼科以223.53亿元营收领跑行业，但归母净利润32.4亿元，同比下降8.88%；普瑞眼科实现营收27.97亿元，归母净亏损6092.26万元(亏损同比收窄40.19%)；何氏眼科营收同比下滑0.28%，归母净利润2733.65万元，扭亏为盈；光正眼科营收同比下滑0.86%，归母净亏损1949.74万元(亏损同比收窄88.84%)。
横向对比之下，华厦眼科以41.39亿元营收、4.41亿元归母净利润的成绩，成为2025年全行业唯一实现营收与归母净利润均为正，且均实现正增长的大型眼科连锁集团。
“公司医保业务占比不高，坚持‘眼病诊疗+消费眼科’双轮驱动。”华厦眼科在此前投资者交流中如此阐述其定位。这一业务结构在行业承压期发挥了关键的缓冲作用，当医保依赖型业务受到政策冲击时，消费属性更强的屈光、视光业务能够有效对冲风险，维持公司整体盈利能力的稳定性。
逆势上扬
如果说2025年年报是华厦眼科在行业低谷期的“压力测试”成绩单，那么2026年一季报则提供了一份更具前瞻性的信号，利润增速大幅跑赢营收增速，经营质量正发生实质性改善。
2026年第一季度，公司归母净利润同比增长14.69%，经营活动现金流净额达3.00亿元，同比增长33.70%。尤其值得关注的是，这一增速是在2025年一季度相对较高基数之上实现的。利润端的显著改善，折射出公司在收入结构优化与成本管控方面的持续发力。
华厦眼科在4月28日举行的投资者交流电话会上表示，2026年一季度行业复苏呈结构性分化特征：屈光业务增速显著，白内障业务受集采影响有所减弱，视光业务保持平稳。61家机构投资者参与了此次交流，包括国盛证券、中金公司、中信证券、华泰证券等头部券商和基金公司，显示出市场对华厦眼科经营拐点的密切关注。
更值得关注的是，行业一季度业绩的整体回暖体现出行业层面的边际改善——集采政策冲击最剧烈的阶段正在过去，消费眼科升级带来的结构性增量逐渐释放。
从业绩电话会透露的信息来看，华厦眼科一季度的增长具有明显的技术驱动特征。“屈光业务量价齐升，全飞秒手术占比提升，新设备如蔡司VISUMAX800和SMILE Pro技术广泛应用。”这并非简单的需求复苏，而是技术升级带来的客单价提升与高端术式渗透率提高的结构性优化，增长质量显著高于纯粹的量增驱动。
华厦眼科的稳健表现也体现在现金流管理上。2025年全年经营活动现金流净额达到8.68亿元，同比增长5.76%，期末总资产75.56亿元，净资产52.71亿元。充沛的现金流为技术升级、科研投入与战略扩张提供了充足的“弹药”，使公司能够在行业低谷期依然保持进攻姿态，而不必因资金约束放弃长期布局。
消费眼科引擎
支撑华厦眼科穿越行业周期的核心引擎，是消费眼科业务屈光板块的强势增长。2025年，公司屈光业务实现收入14.17亿元，同比增长9.31%，占营收比重持续提升，成为拉动整体增长的第一动力源。这一增速的驱动力来自明确且密集的设备与技术升级路径：公司旗下9家医院率先引进蔡司新一代机器人全飞秒VISUMAX800及新微创手术SMILE Pro技术，截至目前累计完成全飞秒SMILE Pro手术超1.2万例。与此同时，公司率先布局EVO+ICL(V5)晶体、国产龙晶PR晶体等高端屈光术式，并与爱尔康合作扩大全光塑技术应用范围。
这一技术矩阵的含金量在于，华厦眼科在高客单价屈光手术领域，已从标准飞秒向个性化诊疗升级。这不仅提升了客单价，也在激烈的价格战中构筑了差异化的技术护城河——当竞争对手以“标准飞秒降价”吸引患者时，华厦眼科凭借新一代SMILE Pro的技术优势与ICL V5的视觉质量优势，占据了更高附加值的市场层级。
白内障业务方面，尽管人工晶体集采对基础术式造成价格冲击，但华厦眼科正积极推动从“复明手术”向“屈光性白内障手术”的升级。华厦眼科在年报中指出：“公司引进国内首台强生眼力健‘Catalys白力士7.0’导航飞白手术系统、博士伦StellarisElite超乳手术设备等国际前沿诊疗设备，设立全国首批“高度近视白内障专病门诊”，进一步提升复杂屈光性白内障诊疗能力。”通过术式升级与晶体迭代，华厦眼科在单价下行压力中实现结构性利润优化。
消费眼科的引擎效应不仅在于短期的收入拉动，更在于长期的增长逻辑切换。当屈光手术从“医疗行为”演变为“消费品”，当白内障手术从“复明刚需”升级为“视觉品质管理”，眼科医疗服务的市场边界被重新定义。正是这一定义的切换，使华厦眼科能够跳出医保控费的周期性约束，开辟更广阔的成长空间。
增亮科研底色
硬件可以快速采购，技术可以引进复制，但人才梯队与科研底蕴的培育没有捷径可走。华厦眼科在行业承压期最大的战略定力，体现在科研投入的持续加码与产教融合体系的系统性构建上。
2025年8月30日，一则看似普通的校企合作消息引起了行业内外的密切关注：上海大学与华厦眼科医院集团达成战略合作，将其旗下上海和平眼科医院正式挂牌成为上海大学首家眼专科附属医院，同期成立“上海大学医工交叉研究院眼科研究所”“上海大学校企合作人才培养基地”等创新平台。
此次合作的内涵远远超越传统的“挂牌”模式。上海大学向华厦眼科开放共享全国一流的医工交叉实验室，企业凭借丰富的临床经验，双方共同开展眼科及相关学科研究，形成“企业出题、高校解题、共享成果”的创新型合作模式。同步成立的“上海大学医工交叉研究院眼科研究所”，将重点布局人工智能辅助诊断、新型材料等前沿方向，开展多学科交叉融合研究。
就在同一天，“上海大学校企合作人才培养基地”及“上海大学实习基地”同步揭牌，致力于构建多层次人才培养体系，实现人才培养与产业需求的精准对接。双方通过资源互动、人才共育，共同申报课题和项目、共享成果，推动产学研用一体化发展。
这只是华厦眼科产教融合版图的一个缩影。据公司投资者交流披露，公司旗下9家医院获院校产教融合平台挂牌，通过校企合作平台，集团专家共有14人次受聘高校荣誉职务，并为旗下22家医院提供校企合作专项指导。华厦眼科已与四十多所院校建立合作关系，一张覆盖全国的人才培养与科研创新网络正在加速成型。
2025年10月，由厦门眼科中心牵头的厦门大学医学院眼科学系正式成立，厦门大学附属厦门眼科中心总院长黎晓新任系主任，厦门大学眼科研究所所长、附属厦门眼科中心名誉院长刘祖国任系常务副主任，该学系将充分整合厦门大学及各附属医院的眼科人才及优质医疗资源，致力于培养兼具临床医学与科研创新的高水平复合型眼科人才。从东南沿海到长三角，华厦眼科以“医教研产才”五位一体的协同模式，正在重塑民营眼科医疗的竞争力定义。
科研实力是衡量眼科医疗机构核心竞争力的硬指标。截至2025年，华厦眼科国际眼科科学院院士已增至三位，全年新增SCI论文178篇。公司已构建起覆盖“国家级—省级—市级”的梯次科研平台集群，包括国家临床重点专科、博士后科研工作站、院士专家工作站、国家药物临床试验机构等，形成了从基础研究到临床转化的完整创新链条。
在诊疗智能化领域，公司同样走在前列。糖尿病视网膜病变AI筛查系统已广泛应用于全国30余家眼科医院；5G远程诊疗智慧医疗平台已与全国近百家医院构建了远程协作网络；国内首个干眼AI自测工具，3分钟即可获得专属的干眼检测报告；蔡司EQ Workplace数智化系统率先应用于白内障老视手术，引领全流程智能化转型。公司已先后建设了眼科通智慧诊疗服务平台3.0、厦门眼科5G远程诊疗智慧医疗平台、糖尿病视网膜病变筛查多模态影像人工智能互联网医院平台等多项智慧医疗平台。
正如华厦眼科在投资者交流中所言：“我国眼病诊疗渗透率相比发达国家依然较低，眼科医疗服务行业依然有较大的市场空间。”展望未来，中国眼科医疗服务市场仍处于黄金赛道。老龄化加速带来的白内障、青光眼、黄斑变性等老年性眼病需求持续攀升；儿童青少年近视防控已上升为国家战略，防控需求覆盖超过2亿的庞大人口基数；居民生活方式改变推动干眼症等新型眼病呈现年轻化与高发态势；而屈光手术渗透率相比发达国家仍有数倍提升空间，这些结构性驱动力不会因短期政策调整而改变。(资讯)
编辑：冯磊
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