证券时报记者 杨霞

　　上市公司财报既是业绩的“体检单”，也是洞察宏观经济的微观窗口。中国经济新旧动能转换、产业结构优化、科技叙事等时代趋势，均在上市公司的经营数据、战略布局中有清晰映射。在近日披露收官的A股上市公司2025年年报中，研发投入一项彰显了企业创新动能的质变。

　　1.93万亿元的研发投入、2.64%的研发强度（研发投入占营收比例，下文同）、49%的全社会研发支出占比——翻开2025年上市公司年报，一串串跳动的数字不是冰冷的账本，而是中国经济的强劲脉动，是科技叙事“向新而行”的底气，更是国家蓬勃发展的有力见证。

　　上市公司承担

　　全社会近半研发支出

　　2025年年报显示，5500余家上市公司研发投入增至1.93万亿元，再创新高，较上年增长2.08%；研发强度增至2.64%，刷新历史纪录。

　　近5年，上市公司研发投入复合增速达到11.41%，2025年占全社会研发投入比例增加至49%，意味着上市公司承担了全社会近半的研发支出，成为国家创新体系的核心载体。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受证券时报记者采访时表示，2025年上市公司研发投入再创新高，总量与强度双稳，彰显企业创新动能的质变，说明市场主体正将技术研发内化为生存根基。半导体、新能源等硬科技领域技术突破印证“研发—产业”正循环已形成，成为经济转型的核心引擎。

　　上海财经大学滴水湖高级金融学院教授陈欣认为，2025年研发数据展现了极强的创新韧性，虽然2.08%的同比增速较前几年高增长阶段有所放缓，但在当前背景下，体现了企业在面临盈利挑战时，依然坚持进行高强度的研发投入，形成了一定的常态化机制。这直接带动了产业结构从低附加值的组装加工向高附加值的技术研发攀升，增强了产业链的自主可控能力。

　　研发投入结构持续优化

　　上市公司研发投入规模创新高的同时，结构也在持续优化，创新资源加速向硬科技领域聚集。科创板作为硬科技聚集地，研发强度一直保持领先优势。2025年科创板研发投入1892.47亿元，研发强度高达11.82%，创业板和北交所基本持平，分别为4.96%和4.74%，主板为2.25%。研发强度排名前20的公司中，科创板公司占比近八成。

　　从细分领域看，新能源、半导体、芯片、生物制药等领域研发投入规模和强度均位于前列，涌现出比亚迪、宁德时代、百济神州等一批研发投入超百亿元的龙头企业，成为驱动中国创新经济的核心力量。田利辉认为，部分行业研发强度领跑，确为创新结构优化的积极信号。半导体、生物医药等“卡脖子”领域的高投入，加速了我国的技术突围，部分赛道已从追赶者变为并跑者，彰显资源集聚效应。

　　研发投入的持续加码，稳步转化为专利数量的增长。截至2025年末，A股上市公司发明专利总量高达69.50万件，新增专利14.26万件，占全社会新增发明专利的比例达到14.67%，平均每家公司拥有发明专利126件。这一系列数据充分彰显了上市公司在创新产出方面的强大实力，成为推动全社会创新发展的重要力量。

　　科创板公司在此次创新浪潮中表现尤为亮眼，平均每家公司拥有发明专利约130项，展现出强大的创新活力与潜力。百济神州、寒武纪等企业更是以超高的研发投入占比，成为创新驱动发展的典范。

　　陈欣认为，我国的创新研发投入结构正在经历深度优化，向“精准突破”转变。半导体关乎“底层安全”，生物医药关乎“生命健康”。半导体与生物医药两个行业研发强度的领先，说明中国企业正在摆脱过去的“拿来主义”，采用市场驱动的机制，开始在底层技术和原研药上真投入、下苦功。未来我们仍需在“卡脖子”的基础研究、研发成果的转化效率、AI与传统产业的深度融合等领域寻求突破。

　　锻造“源头创新”

　　历经多年的高强度研发投入，部分科技公司已迈过了“烧钱”阶段，开始具备盈利能力和稳健的财务状况。2025年财报数据印证了这一点，硬科技聚集的科创板公司盈利质量和现金流情况显著改善。2025年科创板整体毛利率中位数达到36.22%，较全部A股高出约12个百分点；经营活动产生的现金流净额占营收比重中位数提升至11.21%，比全部A股高出近2个百分点。

　　具体来看，半导体、新能源、创新药等部分产业领域迎来收获季，从技术层面的重大突破到业绩的强势反转，凭借创新驱动实现了质变和飞跃，成为中国经济增长的“压舱石”。

　　以半导体行业为例，在AI算力需求爆发的带动下，以寒武纪为代表的半导体、芯片产业链迎来业绩暴增。寒武纪2025年成功实现扭亏，今年一季度业绩持续增长，实现营收28.85亿元，净利润10.13亿元，同比增幅均超过100%。半导体行业的爆发式增长，是中国多年高投入的结果。此外，市场热点公司新易盛、中际旭创、天孚通信等2025年也大幅增长，亮眼的业绩表现持续到今年一季度。

　　创新驱动所带来的质变，在创新药行业体现得尤为显著。2025年以来创新药企业绩大幅好转，多家创新药企成功扭亏，今年一季度也延续了良好势头。百济神州一季度重磅产品继续放量，实现营收105.44亿元，同比增长31.0%；归母净利润成功扭亏达到16.08亿元；海思科2026年一季度宣告创新药“收获期”的到来，当期大赚5.55亿元，同比增10倍，营收同比增长75.33%，公司表示因创新药销售放量和海外授权首付款的确认，提升了当期业绩。此外，还有多家创新药企一季度业绩扭亏为盈。数据背后，是创新药企从“跟随创新”向“源头创新”的跨越。

　　A股上市公司的年报数据，是观察中国经济创新转型的最佳窗口。企业在持续深耕研发、坚守创新定力的过程中，新质生产力加速成长，源源不断为中国经济注入内生动力。

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