长城基金汪立：市场上行趋势仍有支撑
五一假期归来后，上周3个交易日市场整体情绪回暖，主流指数全线上涨。从申万一级行业来看，通信、电子和机械设备表现较好，石油石化、煤炭和银行表现相对一般。
海外方面，4月美国新增非农就业为11.5万人，高于市场预期（6.5万人），服务业仍是新增就业的主要来源。失业率小幅回升至4.34%，劳动参与率继续回落至61.8%，已连续5个月下滑。整体来看，数据延续了美国就业市场相对稳定的基调。在就业数据尚且稳健且通胀仍高于目标区间的情况下，美联储或将持续观望，短期内降息门槛仍高，持续关注失业率数据变化。
国内方面，4月进出口贸易整体呈现高景气，背后是中东冲突缓和背景下的全球经济复苏。具体来看，4月美元计价中国出口增速14.1%（前值2.5%），进口增速25.3%（前值27.8%），4月商品贸易顺差扩大至848亿美元（前值511亿美元）。一是机电和电子高景气，半导体进出口均高增；二是中美元首会晤前的贸易博弈，稀土出口高增，农产品进口高增；三是地产后周期出口有所回暖。国别层面，对美增速+11.3%，对东盟增速+15.2%。预计2026年出口增速或达双位数。
此外，2026年一季度上市公司业绩加速修复，科技硬件与上游资源品已进入盈利增长与资产负债表扩张的共振期，景气结构延续占优。今年一季度全A两非归母净利润与营收分别同比增长12.72%、5.79%，增长动能改善主要受益于科技制造的景气扩散与资源品价格上涨。其中，电子/电新/军工/计算机增长中枢较2025年进一步上移；半导体/通信设备/其他电子为代表的算力产业链业绩实现大幅增长；服务零售结构景气突出。
投资策略：新兴科技是主线，价值也有春天
展望后市，我们认为市场震荡上升势头有望延续，同时科技内部或出现轮动与扩散。原因包括：1）4月PMI数据再度超出市场预期，2026年一季度全A两非盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长，中国传统行业企稳、新兴产业扩张、制造业全球化等增长逻辑逐步显性化，2026年中国经济预期有望上修；2）中共中央政治局会议时隔九个月再度提及资本市场，叠加近期资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度；3）随着4月财报季落幕，业绩因子对行情的定价权重或将显著弱化，预计市场广度可能显著扩散。
与此同时，随着企业结汇加速，股市微观流动性有望进一步改善。2022年以来，受中美利差收窄、汇率走弱预期等影响，企业持汇意愿持续提升。近期企业结汇进一步加速，并带来人民币升值与流动性改善的预期。本轮企业集中结汇独立于美元走势，背后是对中国内部稳定、技术进步与产业优势的重估，这意味着趋势延续性有望更强。
投资方向上，随着风险偏好修复与产业景气共振，新兴科技是主线，价值也有春天。具体可关注：
1）科技制造与能源转型为核心：中国具有全球竞争力的设备类公司有望受益于能源转型，可关注电力设备与新能源车/能源金属/工程机械等；另外，AI空间广阔，2026年中国加大科技投入有望推动国产线加速增长，可关注半导体/通信设备/机械设备/有色/中概互联等。
2）内需价值做跟踪：通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，且景气相对独立于地缘扰动，可关注城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空等。
3）金融与稳健板块做底仓：市场重要稳定器，高股息配置价值凸显，可关注银行/非银等。
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责任编辑：宋雅芳
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