节后首周A股量价齐升迎来开门红，沪指站稳4100点，深证成指、创业板指均创下阶段性新高，以CPO、半导体为代表的AI算力链仍是核心亮点。周内A股成交额有所回升，日均成交额升至3.16万亿元。市场风格上看，各行业涨多跌少，整体表现为：成长>周期>消费>金融。
国内方面，我国4月出口超预期走强，展现高油价背景下海外补库需求偏强，与此同时AI需求的拉动和我国制造业出口强劲竞争力对出口韧性提供支撑。海外方面，美国4月非农就业数据维持前期韧性，失业率持平，结构上不在单纯依赖医疗保健行业，健康的数据结构促使市场降低对美联储降息预期，与此同时美伊冲突低烈度、持续化的格局虽然偶有反复，但在当前油价中枢维持在100美金/桶的背景，美联储加息预期亦有所收敛，总体上在当前宏观环境下美联储按兵不动的时间或进一步拉长，利率期货已开始将2027年维持利率不变作为基准情形，全球流动性环境总体平稳，可交易的方向性变化有限。短期来看，本周在中美领导人会晤在即，美国4月CPI将公布，美股重要公司的财报将陆续发布，关注事件兑现后对市场引发的波动。
整体来看，随着地缘对A股的影响逐渐降低，我们预计市场或仍将主要围绕政策支持力度高和产业景气度高的方向展开，但与此同时需关注后续滞胀现实的影响，以及产业趋势集中交易后短期交易因素带来的波折。
关注方向方面，短期高切低特征或增强，题材行情或有望迎来阶段性顺风期，中期保持上游能源/中游龙头+科技聚焦的均衡配置，新景气方向或有望来自供应链安全和能源安全。价值方向，油价中枢抬升背景下，煤炭、油气开采、养殖等受益滞胀的涨价链条或仍具备阶段性配置价值，若因交易冲突缓和而下跌，反而可能是其配置机会。化工、工程机械等中游龙头或有望通过海外份额扩张来对冲需求有限回落，体现供应链安全优势。此外，在地缘缓和下流动性改善、国际局势的变化，央行购金仍将对贵金属提供短期和中长期支撑。科技成长方向，仍需聚焦到有业绩和订单产业趋势品种上，此前我们一直建议保持对算力、半导体设备&材料等方向的科技聚焦。二季度高油价对经济实质影响将随着能源和物料的库存来到低位而有所体现，新景气方向或有望来自围绕能源安全和供应链安全，建议可以关注储能、风电、电网、锂电等新能源方向。此外，随着一季报接近尾声，后续关注偏产业自身逻辑的品种，包括创新药、商业航天等。
风险提示：
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责任编辑：石秀珍 SF183
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