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　　从国家队增持科技、重仓金融及各行业龙头的持股布局来看，其投资思路兼顾“进攻、防御、指数调节”三个方向

　　文|《财经》记者 张建锋

　　编辑 | 杨秀红

　　随着A股公司2026年一季报披露完毕，国家队增持路径浮出水面。

　　5月11日，A股主要指数全线上涨，上证指数重回4200点，收盘于4225.02点，上涨1.08%，创2015年7月2日以来新高。

　　从持仓市值来看，万得（Wind）数据显示，2026年一季度末，国家队所持A股公司股份共计5746亿股，期末总市值（根据上市公司定期报告前十大股东中国家队持股数量计算市值）合计约4.41万亿元。

　　需要说明的是，Wind所统计的国家队包括社保基金（含基本养老保险基金，下同）、中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）及其子公司中央汇金资产管理有限责任公司（下称“汇金资管”）、中国证券金融股份有限公司（下称“中国证金”）、中国证金定制基金、外管局旗下投资平台、中国证金资管等。

　　申万二级行业分类中，国有大型银行、保险、证券、煤炭开采、白酒分居国家队2026年一季度持股市值前五大行业，持股市值均超390亿元。直接关系到国家经济安全的金融领域，仍是国家队重仓阵地。其中，国家队所持国有大型银行股份市值为3.42万亿元，高居国家队所持股份行业首位。

　　中泰证券表示，国有银行2025年营收与净利润增速边际持续提升，核心一级资本充足率环比小幅提升，高股息分红稳定，长期支持实体经济能力进一步增强。“展望2026年，国有银行营收在核心利息收入支撑下有望延续边际改善趋势，净利润跟随营收改善而改善。”

　　将金融行业作为基本盘的同时，国家队一季度继续加仓科技领域（统计方法：以A股年报前十大股东中国家队持股数量为基准环比测算）。

　　万得数据显示，2026年一季度，煤炭开采、通用设备、玻璃玻纤、特钢、医疗器械为国家队增持前五大行业，增持数量均超5600万股，其中通用设备、玻璃玻纤、医疗器械均为科技领域，占据三席。当期，国家队增持前十大行业中，还包括自动化设备、半导体等高科技行业。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙告诉《财经》，国家队增持的上述科技行业，在经济转型中受益，未来成长性较好，基本面也有支撑。

　　“从重仓行业和增持路径来看，凸显国家队在坚守金融安全底线的同时，正以更大力度布局科技领域的新质生产力关键环节。”有市场人士告诉《财经》，通用设备国产替代加速、玻璃玻纤在光通信与新能源领域的应用深化、医疗器械高端化突破，均契合国家战略方向，增持行为不仅反映国家队对产业趋势的精准判断，更体现其引导科技自立自强的政策意图。

　　从基本面来看，国家队持股公司业绩普遍实现增长。

　　一季度国家队持股的1038家A股公司中，2025年超六成公司营收同比增长，六成公司归母净利润同比增长；2026年一季度，近七成公司营收同比增长，近六成公司归母净利润同比增长。

　　有机构人士表示，从持股逻辑来看，国家队投资风格总体来看并不追求短期的股价波动收益。战略配置各行业优质龙头资产，长期持有以获得企业盈利增长和资产增值带来的回报，这是国家队最主要的投资收益来源，也符合其实现国有资产保值增值的投资目的。

　　加仓科技

　　继2025年加仓后，科技领域仍是2026年一季度国家队增持的主要方向。

　　Wind数据显示，2026年一季度，国家队增持50个行业，增持数量超千万股的行业共计23个。国家队增持前十大行业中，科技领域占据五个席位，分别是通用设备、玻璃玻纤、医疗器械、自动化设备、半导体，增持数量均超3270万股，增持数量排名分居第二位、第三位、第五位、第九位、第十位。

　　与2025年国家队增持前十行业中涵盖光伏设备、光学光电子、电池三个科技领域相比，2026年一季度国家队增持科技领域的范围有所改变，且涉及行业更广泛。

　　通用设备行业是国家队重点加仓对象。2026年一季度，国家队持有该行业23家公司股份。当期国家队增持12家通用设备公司，中集集团（000039.SZ）、海容冷链（603187.SH）、巨星科技（002444.SZ）分居前三，增持数量分别为3908万股、1570万股、1261万股。

　　从增持主体来看，基本养老保险产品比较钟爱通用设备公司。

　　作为全球领先物流及能源行业设备及解决方案供应商，中集集团在2026年一季度获得国家队加仓。当期，基本养老保险基金一五零二二组合持有公司3908万股股份，为公司第五大股东。而在中集集团2025年前十大股东名单中，该基金并未出现，这意味着，该基金在一季度大幅加仓了中集集团。

　　海容冷链则被基本养老保险基金八零一组合看中，后者在2026年一季度持有海容冷链1570万股股份，高居公司第二大股东，持股比例为4.06%，而在海容冷链2025年前十大股东名单中，却并未见到该基金的身影。

　　玻璃玻纤行业的中国巨石（600176.SH）、旗滨集团（601636.SH），亦获得国家队青睐。

　　2026年一季度，中国巨石前十大股东中，国家队产品占据四个席位，持股数量均超1300万股。其中，全国社保基金一零一组合、基本养老保险基金八零八组合，均为当期公司新进前十大股东。

　　资料显示，作为全球玻纤龙头企业，中国巨石拥有行业全套自主知识产权，在核心技术如高性能玻璃配方和浸润剂配方研究、超大型池窑设计开发、关键原料研发与自制造等方面均具有领先优势。

　　2026年一季度，中国巨石营收、归母净利润同比增幅分别为18%、73%。公司称，当期玻纤主要下游应用领域需求增加，产品量价齐升，公司通过加快产品结构优化、加大技术创新力度等措施提升盈利能力。

　　医疗器械、自动化设备行业也获得国家队增持。

　　2026年一季度，国家队增持14家A股医疗器械公司，鱼跃医疗（002223.SZ）、英科医疗（300677.SZ）、奥美医疗（002950.SZ）分居行业增持前三，增持数量均超500万股。

　　鱼跃医疗一季度前十大股东名单中，国家队占据半壁江山，持股数量均超900万股。其中，基本养老保险基金一二零一组合为公司当期新进前十大股东，全国社保基金一一三组合、基本养老保险基金八零二组合持股数量环比均有增加。

　　近年来，国家大力鼓励医疗器械创新。2021年施行的《医疗器械监督管理条例》提出，对创新医疗器械予以优先审评审批，旨在加快创新医疗器械上市。2025年，政策体系再次通过顶层设计、技术聚焦、审批优化和地方联动，全面推进创新医疗器械发展。

　　半导体行业中的新洁能（605111.SH）、通富微电（002156.SZ）及自动化设备行业的汇川技术（300124.SZ）等公司，在一季度均获得国家队增持。

　　作为全球领先、创新驱动的工业科技集团，汇川技术已构建起横跨工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统、智能机器人、数字能源等技术同源、协同发展的业务生态。根据弗若斯特沙利文数据，2025年按收入计，公司通用伺服系统、低压变频器产品（含电梯专用变频器）、中高压变频器产品在中国市场份额均位居第一名。

　　除了科技行业，煤炭开采、特钢等传统行业也获国家队加仓。其中，煤炭开采以1.15亿股的增持数量，位居一季度国家队增持首位。

　　在地缘冲突持续导致进口量收缩，叠加煤化工需求高增背景下，煤价淡季不淡正成为现实，在此背景下，煤炭开采行业成为国家队增持首选。

　　2026年一季度，国家队增持九家煤炭开采公司股份，永泰能源（600157.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、兖矿能源（600188.SH）分居行业前三位，增持数量分别为8702万股、5000万股、4186万股。

　　重仓金融

　　金融行业依然是国家队重仓领域。

　　万得数据显示，2026年一季度末，国家队持股市值前十大行业中，金融领域占据四席，包括国有大型银行、保险、证券、股份制银行，分居第一位、第二位、第三位、第八位，持股市值合计约3.84万亿元，占当期国家队持股总市值的八成以上。

　　其中，国有大型银行以3.42万亿元的持股市值高居首位。一季度，国家队持有五家国有大型银行股份，持股市值均超280亿元。其中，持有中国银行（601988.SH）、农业银行（601288.SH）、工商银行（601398.SH）股份市值分别为1.17万亿元、1.12万亿元、1.07万亿元，分居行业前三位。

　　一季度，中央汇金、中国证金、汇金资管，持有中国银行A股1887.92亿股、79.41亿股、18.1亿股，分别为中国银行当期第一、第四、第五大股东。

　　农业银行亦是国家队重仓对象。一季度，中央汇金、全国社会保障基金理事会、中国证金、汇金资管，分别持有农业银行A股1405亿股、235亿股、18亿股、13亿股，分别为第一、第四、第七、第九大股东。

　　农业银行一季报显示，中央汇金持有汇金资管100%股权，持有中国证金66.70%的股权。

　　国有大型银行业绩在持续增长。2026年一季度，国家队持股上述五家国有大型银行营收、归母净利润同比均实现增长。其中，农业银行归母净利润同比增长4.5%，位居首位。

　　保险、证券也是国家队重仓领域。

　　一季度国家队持有A股五家保险公司股份，期末持股市值均超98亿元。其中，中国平安（601318.SH）、新华保险（601336.SH）、中国人保（601319.SH）持股市值分别为692亿元、681亿元、413亿元，分居行业前三。

　　一季度营收分居A股保险行业前两位的中国平安、中国人保，是国家队重仓对象。当期，汇金资管持有中国平安A股4.7亿股，为公司第五大股东；全国社会保障基金理事会、全国社保基金一零一组合、基本养老保险基金一九零八组合，分别持有中国人保股份56.06亿股、0.48亿股、0.28亿股。

　　一季度，国家队持有20家证券公司股份，期末持股市值均超2亿元，持股市值超50亿元公司有6家。其中，中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）、申万宏源（000166.SZ）持股市值分别为627亿元、512亿元、265亿元，分居行业前三。

　　当期，中央汇金持有中金公司19.36亿股股份，为公司第一大股东。

　　除了金融行业，煤炭开采、白酒等实体行业，也是国家队重仓方向。

　　2026年一季度，国家队持有煤炭开采、白酒、白色家电、工业金属行业股份市值分别为461亿元、392亿元、318亿元、255亿元，分居第四位至第七位。

　　一季度，国家队持有六家A股白酒公司股份，持股市值超2亿元公司有四家。其中，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（维权）（000858.SZ）持股市值为209亿元、131亿元，分居行业前两位。

　　当期，汇金资管、中国证金分别持有贵州茅台股份1040万股、404万股；上述两公司分别持有五粮液股份3933万股、8716万股。

　　随着行业深度调整，2025年白酒两大头部公司贵州茅台、五粮液业绩均出现回调。2026年一季度，两家公司业绩有所回升。

　　工业金属也是国家队重点投资领域。

　　一季度，国家队持有A股十家工业金属公司股份，期末持股市值超10亿元公司有五家。其中，紫金矿业（601899.SH）、南山铝业（600219.SH）、云铝股份（000807.SZ）持股市值分别为143亿元、50亿元、18亿元，分居行业前三。

　　当期，中国证金持有紫金矿业4.38亿股股份，为公司第四大股东。

　　投资逻辑

　　从一季度国家队持股逻辑来看，科技是加仓主要方向，金融是重仓基地。

　　有投行人士告诉《财经》，从国家队增持科技、重仓金融及各行业龙头的持股布局来看，其投资思路兼顾“进攻、防御、指数调节”三个方向。“其中，加仓科技领域符合国家战略方向，引领资金流向这些领域；而重仓金融及各行业龙头，不仅能把握国家经济命脉，对指数稳定也有重要意义。”

　　2026年一季度，科技领域获国家队主力之一的社保基金重点增持，增持行业包括通用设备、玻璃玻纤、医疗器械、自动化设备、半导体等。

　　国家队上述增持行业，在“十五五”规划中均被提及。

　　“十五五”规划指出：集成电路方面，做精做细成熟制程，提高先进制程制造能力，加快发展关键装备、材料和零部件，发展高性能处理器和高密度存储器；高端医疗器械层面，推动超高端计算机断层扫描、高分辨磁共振等新型诊疗装备研发突破和规模化应用，研制重大慢性病康复、神经刺激等新型植入介入器械。

　　自动化设备和通用设备方面：工业母机领域，重点研制具备高速、高精密、复合一体化特征的高端数控机床等加工装备，提升智能数控系统、精密测量、功能部件配套能力；高端仪器仪表领域，加强在线高效智能检测、极端环境调节控制等重点行业应用仪器仪表研发，推进量子计量、原位计量等新型计量校准仪器仪表攻关。

　　从持股市值方面，作为国家队主力的中央汇金，重仓银行、证券领域。

　　万得数据显示，2026年一季度，中央汇金及旗下汇金资管持有国有大型银行、证券、保险、股份制银行期末市值合计约为3.27万亿元，占同期国家队A股持股市值的74%。

　　杨德龙告诉《财经》，国家队重仓金融领域，一方面，其本身就是银行等金融公司的大股东；另一方面，金融公司目前还具有低估值、高股息的特征，风险较低、分红稳定，国家队能获得持续稳定收益。

　　除了金融领域，国家队重仓的煤炭开采、白色家电、白酒都具有高股息特点。

　　Wind数据显示，2025年A股股息率行业排名中，上述三个行业股息率分别为6.26%、5.53%、4.49%，分居第一位、第二位、第八位。

　　个股层面，国家队重仓的公司中，白色家电行业内的美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）、海尔智家（600690.SH）2025年股息率均超5%，其中格力电器股息率超7%；同期，煤炭开采行业中的中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）股息率均超3.9%。

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