宛若刀锋切碎对手防线 美韩军队下周将再次举行联合军演

（来源：华安ETF）

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华安ETF

周度行情报告

WEEKLY

REPORT

1

A股市场回顾 / DOMESTIC

本周A股市场整体呈现上涨趋势，主要指数普遍上涨：沪深300涨1.34%，中证500涨4.13%，中证1000涨4.29%，创业板50涨3.67%，科创50涨4.42%。交易面，A股市场本周日均成交额在1.8万亿左右，市场投资热情回落。本周市场热点依次为算力租赁、商业航天、玻璃基板、液冷服务器、人工智能、先进制造、锂电池及储能等，板块呈现快速轮动特征，算力租赁和商业航天反复活跃，医药板块相对低迷。人工智能融资总额47.08亿元居首（财联社创投通数据），表明行业持续高投入；先进制造融资34.18亿元领先（财联社创投通数据），反映技术升级需求；国内新型储能项目采招落地容量81.9GWh同比大增138%，显示景气度提升。建议关注景气度高的成长板块，如人工智能和先进制造。

图一：申万一级各板块表现（%）

近期中国宏观经济数据显示，经济实现平稳良好开局，一季度主要指标稳中有进，1-2月全国一般公共预算收入同比增长0.7%，反映当前经济企稳回升。货币政策方面，央行继续实施适度宽松的货币政策，维护金融市场平稳运行，并推进金融立法以加强逆周期调节。财政政策方面，中央财政安排1000亿元支持财政金融协同促内需，政协建议实施更加积极的财政政策以扩大有效投资。产业政策方面，工信部加快发展新材料产业提升关键材料保障水平，发改委推动关键核心技术攻关和培育新兴产业助力发展新质生产力。整体来看，短期经济稳中向好，中长期需强化科技创新和产业链韧性。

2

行业点评/ INDUSTRY

人工智能/

 CONSUMPTION

人工智能行业近期热点集中在算力基建与生成式AI商业化。全球AI非上市企业融资活跃，OpenAI与Anthropic两家占AI50强总融资额3056亿美元的80%，资本高度集中于头部企业；英伟达向两家光学技术企业各投资20亿美元强化数据中心能力；TrendForce集邦咨询预估2026年全球AI光收发模块市场规模将达260亿美元，较2025年增长57%，反映算力需求激增；OpenAI完成1220亿美元融资重点投向芯片与数据中心。产业层面，算力供给持续紧张，自3月以来服务器级CPU价格上涨10%-20%，光通信供应链面临结构性重组；AI应用商业化加速，企业工具向智能体进化，程序化广告领域开始释放利润。技术层面，多模态模型能力突破，OpenAI发布的Images 2登顶文生图领域测评榜首，大模型密集迭代推动技术边界扩展。景气度方面，台积电称"AI需求极为强劲"，光学组件采购加速，验证产业链高景气延续；资本开支强度提升与芯片供给紧张短期内难缓解，光模块、半导体制造等环节持续受益。

电子/

 FINANCE

电子行业近期热点集中在存储芯片、AI算力硬件及具身智能领域。美银预计到2030年半导体市场规模达2万亿美元，年复合增长20%，显示市场长期扩张潜力；存储芯片全年涨价无悬念，HBM产能缺口预计50%-60%，表明供给持续紧张；全球半导体设备商Top10营收超1300亿美元，同比增长16%，反映设备需求强劲。产业层面，AI应用超预期带动算力需求爆发，半导体全产业链迎涨价浪潮，存储行业难以形成规模化有效供给，景气度走高；电子气体市场规模预计2026年达68亿美元，同比增长8%，供需向好下行业景气加速。技术层面，AI驱动高带宽内存等存储技术需求激增，上游材料如光刻胶、氦气采购中断导致价格持续走高，影响生产环节。政策层面，工信部公开征求半导体器件国家标准报批意见；广东省委财经委员会指示加大对集成电路、具身智能及算电协同领域投资；国家电网印发2026年具身智能发展规划，计划集中采购8500台设备，总投资约68亿元，支持相关产业发展。

航天/

 MEDICINE

航天行业近期热点集中在商业航天方向。海南省完善“发射+服务+制造+应用”一体化商用航天产业体系，探索电磁发射等前沿技术；国家航天局宣布2026年航天任务密集实施，多型重复使用火箭将验证，4月24日中国航天日将发布商业航天及深空探测成果；商业航天概念活跃，涨势扩大。产业层面，2025年商业航天核心产业规模增至1.01万亿元，同比增长近7%（赛迪论坛），企业数量超600家，增长20%以上，商业发射占我国发射总数54%，入轨卫星占84%，预计2026年市场规模达3.5万亿元，同比增速超20%（赛迪智库报告），显示产业高速扩张。技术层面，探索电磁发射、火箭回收及低轨通信卫星星座一体化等关键技术，多型重复使用火箭验证加速运力提升，推动卫星互联网组网。政策层面，海南省“十五五”规划提升航天全链条技术服务，建设国际航天城平台；国家航天局强调商业航天以高水平安全发展，支持行业升级。

电力设备新能源/

ELECRTRONICS

电力设备新能源行业近期热点集中在风电、光伏、储能及锂电产业链的协同发展。全球储能景气叠加能源安全焦虑推动新能源上行周期；锂电动力及储能双景气持续，工信部等四部门部署规范产业竞争秩序；"新三样"出口增长50.7%成为拉动外贸增长重要引擎，对共建"一带一路"国家进出口增长20%。产业层面，一季度全国可再生能源新增装机5893万千瓦占新增装机的70%，其中国家能源局称风电新增1577万千瓦光伏新增4119万千瓦显示新能源主导地位；锂电三月排产环增20%优于预期，全年需求预期上修至32%-35%表明需求强劲复苏；风电1-2月并网11.04GW同比增长15%保障短期景气。技术层面，锂电产业链深化协同合作打通资源开发至材料制造闭环，竞争重心转向全产业链协同与成本管控能力预示行业长期发展基础筑牢。政策层面，国家数据局要求枢纽算力设施绿电使用比例不低于80%显著提振清洁能源需求；李强强调深化体制机制创新完善标准体系，推进电力统一大市场建设促进更多经营主体受益。

消费/

ELECRTRONICS

消费行业近期热点集中在服务消费、绿色消费和新兴消费场景。假期前三日重点平台国内游消费增长4.5%，租车出行订单量增长26%，南北互跨订单量增长196%，表明服务消费活力提升。消费品以旧换新线下销售接近80%，同比增长约20%，带动实体零售发展。CPI分类目录修订新增住房安防设备、老年用品、洗碗机等商品服务，反映消费新趋势。江苏提出到2030年培育不少于30个“脑机接口+消费”应用场景，拓展智能化消费。酿酒产业目标2028年培育3个以上千亿级传统优势酒产区，茶产业目标2028年培育5个以上百亿级产业集群，推动产业升级。政策层面，商务部优化入境消费环境，提升支付便利性和离境退税政策，新一轮设备更新启动涉及商业设施改造如电子屏更新和无障碍设施，支持消费环境改善。

金融地产/

ELECRTRONICS

金融地产行业近期热点集中在政策优化和需求刺激方向。中国房地产报指出市场出现“金三银四”好态势，政策优化添入润滑剂降低摩擦系数。南京鼓励住房消费“以旧换新”，财联社报道提供贷款总金额1%贴息，贴息总资金限额1亿元至2026年底。南京试行在建工程抵押状态商品房“带押上市”和“带押网签”。郑州支持青年群体安居置业，鼓励金融机构推出特色产品；对多子女家庭再次购房申请公积金贷款，财联社报道可按首套住房最高额度上浮20%；2026年分配1万套保障性租赁住房；推行二手房“一房一码”制度。金融法草案公开征求意见，支持中长期资金入市增强资本市场内在稳定性；建立健全金融市场风险快速反应机制应对异常波动；央行会同有关部门可采取逆周期、跨周期调节措施。财联社C50风向指数调查显示市场预计2026年全年或有10-20BP降息、50BP降准。政策层面，多地出台楼市稳定措施如贴息和保障房供给，金融法草案推进宏观调控和风险管理，可能促进市场稳健发展。

医药生物/

ELECRTRONICS

医药生物行业近期热点集中在创新药研发及国际化方向。全球医药生物领域对外授权交易持续高景气，2026年一季度创新药对外授权交易首付款超33亿美元，交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半，其中国产创新药交易金额全球占比达75%，系统性出海趋势确立；国家药监局数据显示，2025年对外授权交易总数达157笔、总金额约1357亿美元，首付款较2024年实现翻倍增长。产业层面，中国创新药已从“引进模仿”转向“创新输出”，海内外药企合作验证全球竞争力，多个核心临床数据将在国际学术会议公布。技术层面，AI制药加速落地，药物发现周期从数年压缩至数周，跨国药企全面拥抱AI技术，AI原生药物进入后期临床阶段。政策层面，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，明确支持高水平创新药制定与高投入匹配的初始价格；2026年《政府工作报告》首次将生物医药列为国家“新兴支柱产业”，行业定位实现战略性跃升。当前板块经历回调后估值优势显著，在政策支持、技术突破和出海加速的共同推动下，行业有望从出海单轮驱动转向国内外双轮驱动，景气度持续提升。

3

海外市场 /OVERSEA

本周海外权益方面，除欧洲市场表现疲弱外，亚洲和美股市场普遍上涨。

表一：全球主要市场地区指数周内涨跌幅

01

香港

本周港股科技板块呈现震荡上行趋势，整体上涨动力增强，其中恒生科技指数持续上涨，生物医药方向在产业会议和政策优化催化下具备阶段性关注价值，半导体和互联网领域受AI商业化加速及新基建需求增长驱动。港股上市科技企业估值处于历史低位区间，南向资金年初以来持续流入净买入近2000亿港元，政策环境边际改善深化人工智能应用。整体来看，影响港股科技板块的关键因素包括低估值吸引力、资金持续回流、AI技术发展提速及政策支持力度加大。

港股央企红利板块近期呈现上涨趋势，指数在多个交易日录得正增长。板块中，有色金属占一定权重，连同石油石化、煤炭、通信和电力行业共同构成主要分布，这些资源品和基础设施行业是国民经济的压舱石和资源战略安全的重要保障；银行和券商板块信息未在原始内容中提及。表现原因在于权重行业央国企占据龙头地位，经营稳健，保持稳定高分红特性。

02

美国

特朗普宣布对向伊朗提供军事武器的国家征收50%关税，该措施立即生效且不设豁免。特朗普表示美军将在未来两到三周内对伊朗进行极其猛烈的打击。美联储理事鲍曼预计2026年降息三次。国际能源署署长警告恢复海湾石油和天然气输送可能需要六个月时间。交易员加大对美联储加息的押注，预计到年底前加息20个基点。消息称俄罗斯因能源设施受袭，石油出口能力至少有20%处于停摆状态。外国持有的美国国债规模达到纪录新高9.49万亿美元。后续需关注美伊冲突升级对石油供应和美联储货币政策的影响。

03

欧洲

欧洲市场方面，近期欧洲股市表现疲软。欧洲央行官员表示货币政策起点相当平衡，没有预设的利率路径。欧洲央行将公布利率决议，并将评估欧元区经济增长和通胀数据。后续需关注欧洲央行的政策动向以及关键经济指标的更新。

04

日本

三菱日联将日本央行加息预期时间从4月推迟到6月，由于全球地缘政治不确定性引发谨慎。日本国债收益率整体走高，10年期收益率升至2.380%创1月20日以来新高，20年期收益率升至3.275%，30年期至3.710%，显示超长期趋势上升。日本至3月20日当周外资买进日股净流出25097亿日元，前值修正为17725亿日元流出，买进外国股票312亿日元，前值9507亿日元，表明外资流出加剧。日本政府启动第二轮国家石油储备释放，从5月1日起满足20天需求，并追加释放约20天用量，应对中东局势恶化导致的原油进口骤降。日本央行行长植田和男将于4月28日召开新闻发布会。后续需关注日本央行政策调整、国债收益率波动、外资流动变化和石油供应风险。

4

大宗商品 / COMMODITY

黄金

截止本周，伦敦现货黄金收于4684.78美元/盎司（周环比1.53%），国内AU9999黄金收于1032.00元/克（周环比2.17%）。

图二：黄金Au9999和伦敦金价格

近期黄金价格受多重因素影响：美联储官员如古尔斯比表示希望年底前开始降息，但会议纪要显示多数官员担心中东冲突损害劳动力市场需降息，同时决策者强调通胀风险可能需要加息，摩根大通认为全球央行加息预期不合理，导致市场对利率方向分歧，金价短期利空逐步出尽；中东冲突推升避险需求，但危机初期流动性收紧和风险偏好快速回落导致金价阶段性调整，如黄金曾跌破4500美元关口，市场结构问题放大波动与脆弱性；资金行为分化方面，价格敏感型资金如期货交易主导短期波动，本周黄金累跌1.3%，而长线配置力量如央行购金行为增强，形成多空博弈；短期或维持高波动，但长期结构性支撑逻辑如抗通胀需求与去美元化未改变。

石油

截至本周，布伦特原油期货周均价为103.37美元/桶，较上周五跌5.83美元/桶；WTI原油期货周均价为97.66美元/桶，较上周五跌4.84美元/桶。和周初相比主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-4.44%）、WTI原油（-4.20%）。

图三：WTI原油现货价和布伦特原油现货价

本周原油市场价格呈现宽幅震荡走势，短期波动较大，WTI原油和布伦特原油合约价格触及三位数水平。从供给端来看，霍尔木兹海峡受阻可能导致每日1500万桶供应缺口（CNBC分析），国际能源署开始投放4亿桶战略石油储备（国际能源署称），日本政府考虑追加释放储备相当于20天用量（日本政府考虑），韩国可能限制石油产品出口以应对紧急状况（韩国政府官员说）。从需求端来看，全球石油供应仍充足（国际能源署署长称），巴基斯坦上调柴油和汽油价格（巴基斯坦石油部长称），美伊冲突导致全球减少超过5亿桶原油，相当于全球机动车停驶11天（机构Kpler数据）。全球机构对于原油的判断包括巴克莱称如果中东局势持续，布伦特原油可能试探120美元/桶，以及CNBC分析油价可能飙升到三位数。全球地缘冲突/政治风险涉及伊朗军方重申不会关闭霍尔木兹海峡，伊朗向美军航母发射导弹。展望后市，原油价格短期波动存在较大不确定性。地缘局势紧张加剧供应中断风险，需求端面临物流挑战，基本面支撑油价宽幅震荡。

下周全球投资日历/

GLOBAL INVESTMENT

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