黑色板块
【钢材】
宏观情绪升温，钢价涨势趋强。需求端，下游处于旺季阶段，钢材需求维持较高水平。与此同时，制造业和基建复苏动能增强，钢材需求有望保持改善势头。供应端，钢厂利润逐步改善，但钢材整体产量低位趋稳，供应压力较小。这其中，螺纹和热卷产量持续下降，供应压力显著释放。总体而言，随着宏观政策效用的持续释放，制造业和基建复苏动能持续增强，钢材整体需求有望延续改善势头；与此同时，钢材供应维持低位，生产成本逐步抬升；在此环境下，钢价有望延续震荡上涨的趋势。
【铁矿石】
需求预期改善，供应高位回落。需求端，下游需求好转，钢厂利润逐步改善，生产负荷保持高位水平，铁水产量高位趋稳，处于同期偏高水平，铁矿需求延续旺盛态势。供应端，海外矿山发运量高位回落，铁矿供应压力有所缓和。受能源价格大幅上涨影响，铁矿生产和运输成本持续抬升。综合来看，随着下游需求的改善，钢厂利润持续好转，铁矿需求改善预期随之而显著增强；与此同时，铁矿供应压力有所缓和，供应成本趋于抬升。在此环境下，铁矿价格预计将延续震荡上涨的趋势。
【焦煤】
供需趋于改善，价格支撑趋强。需求端，钢厂利润改善，生产负荷保持高位，铁水产量维持高位水平，焦煤需求较为旺盛；随着下游需求的持续好转，焦煤需求改善预期随之而进一步增强。供应端，国内煤矿生产负荷高位趋稳，焦煤产量维持高位水平，同比小幅增长；蒙煤进口维持高位，同比增幅较大；焦煤整体供应保持增长态势。总体而言，随着下游需求的持续改善，焦煤需求改善预期随之而持续增强；与此同时，焦煤供应虽然保持增长态势，但成本抬升预期较强；在此环境下，焦煤价格预计将延续震荡上涨的走势。
【焦炭】
供需矛盾较强，成本持续抬升。需求端，钢厂利润改善，生产意愿趋强，铁水产量维持高位水平，焦炭需求较为旺盛；随着下游需求的持续改善，焦炭需求改善预期也随之而增强。供应端，焦企利润逐步改善，但环保压力仍较大，生产负荷小幅回升，焦炭产量小幅增长，供应压力相对较小；焦煤价格持续上涨，焦炭生产成本逐步抬升。总体而言，当前焦炭供需保持紧平衡状态；与此同时，煤炭价格逐步上涨，焦炭生产成本逐步抬升；在此环境下，焦炭价格有望延续震荡上涨的状态。
能化板块
【甲醇】
今日甲醇价格震荡走强，但尾盘有所回落，收涨。本周计划恢复装置减少，计划检修、减产装置增加，预期损失量多于恢复量，因此市场整体供应量或将减少。需求面将有所增加。本周烯烃需求预期稳定，暂无计划内调整预期；传统下游需求有升有降，其中冰醋酸方面华北工厂预计重启，上海华谊装置降负荷检修，湖北华鲁延续检修，对甲醇需求预计减少；氯化物方面增加，永浩和泰装置存重启预期；甲醛方面增加，浏阳京港恢复运行，前期降负装置有提负可能。节后随内地部分甲醇项目检修逐步落地，局部供应端存缩量表现；同时，节后下游刚需补货、部分烯烃补库及国产仍有套利至沿海等提振，故预计内地样本企业库存将环比走低表现。外轮到港量预期低位，仍存内贸补充及出口支撑提货，整体来看，预计港口甲醇库存下降，具体关注内地货源补充情况以及出口船发情况。产地供应有序释放，大秦线春检结束后运力稳步回升，但下游需求支撑力度不减，市场持货方挺价意愿强烈，煤价预计短期内价格仍将保持坚挺运行，生产成本对甲醇市场有一定支撑；西南天然气制甲醇盈利良好。内地甲醇市场震荡，企业竞拍成交不佳。港口甲醇市场上午基差维稳偏强，整体成交一般。港口库存处于低位且预期继续去化，现货流动性偏紧，内地部分检修落地，供给端收缩更显著。需求稳中有升，供需基本面改善。美伊谈判再次受挫，国际油价上涨提振能化市场情绪。短期甲醇期货价格或维持震荡偏强走势。
【尿素】
今日尿素价格震荡走弱，收跌。本周尿素日产预计在20.5-22.2万吨，部分装置进入检修，日产有下降趋势。复合肥开工率下降，工业需求量明显减少，农业虽然有备肥需求，但短期多受市场氛围制约放缓节奏。另外近日市场交易情绪降温，贸易商减少采购量，一定程度也降低尿素交易量。因下游工业需求有减弱趋势，农业刚需尚未集中到来，市场情绪的转弱，一定程度放缓了成交量，尿素企业库存有小幅增加趋势。当前出口政策暂未见松动表现，无最新配额公布之下，尽管国内外套利空间较大，但多数企业目前暂不具备出口条件，故而整体港口库存难有较为明显的增加。尿素行业日产下降，一定程度上缓解当前的供需矛盾，缓冲价格下跌的趋势。需观察企业停车检修的实际落地情况，因尚有一定的工业刚需，如果情绪再带动农业需求短时提升，可能局部会有个小幅度的反弹。现货价格已回落至指导价附近，继续下跌空间或有限。尿素期货价格或震荡走势。
【纯碱】
今日纯碱2609主力合约震荡运行。供应端，周度产量81.92万吨环比增1.19%，产能利用率升至86.5%，虽天津碱业、江苏实联等企业检修减量，但徐州丰成、博远银根装置提负，整体供应仍呈增量；不过下周中源化学、湖北双环等多套装置将检修，预计产量将回落。需求端，受五一假期影响，下游采购放缓，多消化前期订单，刚需支撑乏力。库存端，最新厂家总库存186.82万吨，较上周四增加1.18万吨，涨幅0.64%。其中，轻质纯碱98.60万吨，环比增加3.19万吨；重质纯碱88.22万吨，环比下降2.01万吨。展望后市，短期检修增多将缓解供应压力，但下游玻璃需求难有实质性改善，库存高位仍将压制价格，预计纯碱维持稳中低位震荡走势。
【玻璃】
今日玻璃2609主力合约震荡回升。供应端，重庆一条450吨/日产线放水，周度产量101.19万吨环比降0.24%，产能利用率72.07%微幅下滑，行业日产量维持14.45万吨；虽下周西南有一条产线点火预期，但整体周产量仍将微幅收窄。需求端，周末沙河部分企业价格上调，整体出货尚可，业者仍刚需采购为主。周末至今，华东市场成交气氛转弱，山东个别企业价格上移，中下游拿货刚需为主。华中市场变化不大，价格持稳，企业整体出货尚可。库存端大幅累库，总库存7827.1万重箱环比增2.88%、同比增15.85%，折库存天数35.7天，各区域库存普涨，华中涨幅达5.16%。利润端亏损持续扩大，行业周均利润-100.85元/吨，石油焦、天然气燃料路线单吨亏损超130元。展望后市，高库存与弱需求仍是核心矛盾，虽成本端纯碱、燃料价格上涨形成弱支撑，预计短期浮法玻璃偏弱震荡，需重点关注库存去化进度及深加工订单改善情况。
【烧碱】
今日烧碱2607主力合约震荡下行。供应端，本周烧碱样本企业产能利用率82.5%，环比下降1.0%。全停检修集中在西北、华北及四川区域，其中西北负荷环比大降4.4%，山东负荷90.2%、环比降2.5%，仅华中、华东负荷略有提升。下周江苏、上海有装置检修计划，预计全国氯碱负荷将进一步下降，供应端压力或阶段性缓解。需求端，下游氧化铝北方长单执行稳定但持续累库，新投产能释放加剧供应压力，仅西南突发停产带动局部报价企稳；粘胶短纤市场供需偏紧，库存创新低，成本支撑下价格小幅上涨，对烧碱需求形成一定支撑。库存端，全国液碱库存微幅去化，最新厂库库存57.16万吨（湿吨），环比降0.14%、同比仍高37.48%。区域分化明显，华北、华东、节前降价去库效果显现，库存下滑；华中、华南受下游采购疲软及低价货源冲击影响，库存持续累积，整体库存压力仍存。利润端大幅缩水，烧碱价格下行叠加液氯均价回落，山东氯碱企业周均毛利仅130元/吨，环比下降59.0%。成本支撑下企业挺价意愿增强，烧碱短期或或震荡有所回升。
【沥青】
今日沥青价格震荡走强，明显收涨。因美国和伊朗未能就华盛顿起草的和平提案达成一致，而霍尔木兹海峡仍基本处于封锁状态，导致全球能源供应持续紧张，国际油价日盘大幅上涨。周一沥青厂库小幅去库，社会库存去库明显，符合预期。山东地区区内个别炼厂停产沥青，供应低位，多消耗库存出货，带动整体厂库减少最为明显。华东地区区内主力炼厂停产供应低位，加之船货资源到港少量业者优先出社会库资源为主，并有船发至上游，整体带动区内社库去库良好。预计厂库和社会库存继续去库。本周山东胜星计划转产渣油，预计带动炼厂产能利用率下降。北方地区刚需有所提振，周末市场低价资源出货小幅支撑，部分低端价格源稳中推涨，市场供应维持低位。南方部分地区降雨小幅阻碍，市场多低价社会库资源成交为主，考虑主力炼厂多停产沥青，社会库资源消耗为主。市场需求缓慢恢复，供应维持低负荷。美伊谈判受挫，进展不及预期，国际原油价格大涨，成本端支撑增强。需求仍有季节性恢复预期，社会库存持续明显去库。短期沥青期货价格或维持偏强走势。继续密切关注美伊谈判进展和霍尔木兹海峡通行情况。
【聚烯烃】
今日烯烃价格震荡走强，明显收涨。因美国和伊朗未能就华盛顿起草的和平提案达成一致，而霍尔木兹海峡仍基本处于封锁状态，导致全球能源供应持续紧张，国际油价日盘大幅上涨。浙江石化、中韩石化、茂名石化、扬子巴斯夫等塑料装置计划重启，新增大庆石化、浙江石化、扬子石化等计划检修装置，整体产量预期增加。PE下游各行业整体开工率变化不大，农膜市场将进一步进入传统淡季，包装新单跟进压力较大，终端采买积极性一般。近期市场状态逐步回归成本及需求端，虽然个别企业恢复生产，但成本依旧位居高位，对价格支撑仍存，需求方面表现平淡，进口到港偏少，综合预计库存或小幅调整。成本端支撑维持增强，周初下游工厂刚需补库，市场心态好转，多谨慎推涨，低价成交好转。PP前期检修企业部分回归，市场供应端略有增量，但主流检修依旧维持，现货资源偏紧局势仍存。需求端弱势偏下预期，通用产品塑编、日用注塑等订单表现转弱预期，专用下游制品改性PP、透明等维持稳定支撑。部分企业存刚需补库，预计商业库存下降。成本端高位力挺叠加现货资源偏紧支撑，商家谨慎试探拉涨报盘。需求端跟进有限，对现货市场成交放量形成阻力。原油成本支撑再次增强，市场心态好转情况下，下游工厂或补库增加，厂库降幅或好于预期，短期烯烃价格有转强可能，塑料价格或有一定程度补涨。
【聚酯】
（1）对二甲苯。上周福海创一套80万吨PX装置，金陵石化60万吨PX装置，丽东石化100万吨PX装置，浙石化一套200万吨装置延续检修。广东石化负荷提升，其他装置负荷未有变化，本周PX产量为69.66万吨，环比+1.14%。国内PX周均产能利用率84.22%，环比+0.95%。亚洲地区PX装置开工率进一步下滑至68.95%。需求方面，下游PTA装置开工率回落至近几年同期最低水平，聚酯终端日产量稳定。PX或将维持震荡运行，关注中东地缘局势变化。
（2）PTA。上周国内PTA总产量为123.78万吨，环比降低1.1%，同比降低4.92%，周度产量明显回落，华东地区一套150万吨装置计划近期检修，嘉兴石化220万吨装置检修10日，120万吨装置近期重启，预计PTA周度产量继续收缩。PTA工厂库存在5.01天，较上周-0.18天，较去年同期+0.5天，下游聚酯维持刚需采购，终端订单数量较为有限。聚酯工厂PTA原料库存在10.68天，较上期减少0.53天，较去年同期-1.83天，下游聚酯工厂开工下滑，消化存量库存。整体来看，PTA周度产量维持回落状态，终端需求仍维持偏弱状态，多为刚需补库。近期关注中东地缘局势变动，警惕原油价格大幅回落风险。近期关注中东地缘局势变动，警惕原油价格大幅回落风险。
（3）乙二醇。上周国内乙二醇总产量37.82万吨，环比增长3.31%；乙烯制乙二醇开工率为53.84%，较上期环比增长1.99%，较去年同期下跌12.52%；煤制乙二醇开工率为66.22%，较上期环比增长1.62%，同比上涨7.75%。乙二醇周度供应明显回升。预计到港量在1.6万吨，较上期6.46万吨明显回落，同比降低78.95%。下游聚酯需求整体走弱，短纤、长丝原料产销维持偏低水平，聚酯日度产量维持回落趋势。截至5月11日华东主港地区MEG库存总量72.7万吨,较上一期降低3.6万吨。若霍尔木兹海峡运输继续中断，乙二醇社会库存或继续去化。远期国内乙二醇供应水平逐步恢复，库存去化幅度或收窄，关注中东地缘局势变化。
（4）短纤。供应端，中国涤纶短纤产量为15.35万吨，环比下滑0.39吨，环比降幅为2.48%。周期内综合产能利用率平均值为79.65%，环比下滑2.00%；其中常规短纤产能利用率均值为85.93%，环比下滑2.02%。周内部分减产、部分企业提负，总量环比小幅下滑。涤纶短纤工厂平均产销率为69.18%，较上期下滑4.31%。五一期间部分纱厂短停，下游整体接货情绪不高。后市短纤走势整体跟随成本端，预计近期或震荡运行。
（5）瓶片。本周聚酯瓶片产量至33.08万吨，较上期稳定，产能利用率71.44%，较上期持平。瓶片库存水平回升至8.86天，较上周的5.73天，环比增加3.13天，库存水平整体偏低，现货端仍较为偏紧。预计瓶片主要跟随成本端震荡运行。
【纯苯&苯乙烯】
纯苯上周开工率为69.48%，环比增长1.63%；周度产量为41.14万吨，同比增长6.33%，产量回落但仍维持同比增长。从装置重启预期来看，四月底到五月中旬，共涉及产能49万吨，周度产量可增多0.94万吨，开工率回升1.1%。五月中旬至六月初，纯苯重启产能约143万吨，周度产量可增加2.75万吨，开工率回升5.08%。届时开工率约为73%，处于同期中性水平。纯苯下游周度消费回升，供需缺口扩大，江苏纯苯港口样本商业库存总量为17.3万吨，较上期库存21万吨去库3.7万吨，环比下降17.62%，预计近期震荡运行。 据隆众资讯，5月11日，山东一套50万吨装置意外停车检修，上周国内苯乙烯工厂整体产量在37.06万吨，较上期环比+2.67%；工厂产能利用率73.89%，环比+1.92%。从当前装置扰动预期来看，五月份共有145万吨产能检修，上旬供应减少约2.78万吨/周，中下旬92万吨产能重启，产量恢复1.77万吨/周。整体呈现出先减后增的供应状态。预计苯乙烯开工率维持中性水平。受五一假期影响苯乙烯下游3S周度消费量回落，考虑到出口需求仍在，预计需求仍有一定支撑。由于五一假期下游开工短期下滑，苯乙烯本周厂库累积，库存水平由14.6万吨增长至15.61万吨，环比增加1.01万吨，库存水平转为累积。预计近期或震荡偏强运行。
【LPG】
上周LPG周度产量为48.37万吨，周度产量较上期继续回落，供应继续收紧，供应水平维持在近几年最低水平。LPG到港量回升至48.37万吨，回升至中性水平。中国港口液化气库存增长至201.5万吨，低库存现状缓解。下游化工需求继续走弱，MTBE开工小幅降低，烷基化油及PDH装置开工率降低至同期低位。关注原油价格变动，近期或跟随成本端变动，关注中东地缘局势变化，注意风险控制。
有色板块
【铜】
宏观层面，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问；中东方面，美伊局势仍僵持，特朗普公开抨击伊朗提交的提议“完全不可接受”。基本面上，铜精矿供应紧张局面持续，国内进口铜精矿加工费降至-93.64美元/吨，而自由港旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间保持不变。精炼端，4月国内电解铜产量为117.89万吨，环比下降2.72万吨，硫酸价格持续走高，冶炼厂开工率保持高位。检修影响下，预计5月电解铜产量环比下降1.14万吨。海外方面，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，关注后续硫酸及柴油价格走势，刚果金及海外其他湿法铜炼厂面临亏损减停产风险。消费端，铜价重心稳步上移，下游企业备货意愿偏弱，多以按需补库为主。库存方面，LME铜库存在40万吨下方徘徊，注销仓单占比有所回升，COMEX铜库存维持增势，国内铜社会库存本周初小幅回落。整体来看，宏观层面中东局势仍不稳，而矿端偏紧及海外湿法铜减产风险对铜价仍有较强支撑，短期沪铜或仍以偏强运行为主。
【铝&氧化铝】
山西、河南等地矿山开工有所恢复，国产矿价格有所下行。进口矿价格保持坚挺，主因海运费高位，另关注几内亚配额政策落地情况。氧化铝方面，因广西地区前期设备故障企业产能逐步恢复，叠加部分企业运行负荷小幅回升，上周氧化铝产量环比增加0.9万吨至163.2万吨。消息面，广西某新投氧化铝厂第一条线已开始出产品，涉及产能100万吨/年；贵州某氧化铝厂已启动复产前期筹备工作，计划于本月中下旬投料复产，涉及产能约100万吨/年。电解铝方面，高利润下，国内电解铝供应稳中有增，5月7日当周国内电解铝周度产量环比增加0.12万吨至86.96万吨，开工率增至98.13%；中东减产背景下，海外电解铝供应偏紧。铝加工板块，上周国内铝加工行业开工率延续偏弱态势，多数板块开工率出现不同程度回落。出口方面，4月国内未锻轧铝及铝材出口量为59.8万吨，同比增长15.4%，环比增加23.3%，增幅明显。库存端，国内氧化铝社会库存维持增势，电解铝库存海外去化，国内尚处于高位。整体来看，近期氧化铝供应端压力有所增加，而成本端亦有支撑，预计短期氧化铝期价或继续低位震荡；电解铝基本面外强内弱，国内铝材出口大增下，预计短期沪铝走势仍坚挺。
【锡】
缅甸佤邦矿区复产进度依旧迟滞，5月将进入雨季，露天开采与运输将受限，叠加印尼出口配额切换期的季节性扰动，导致原生矿供应持续收紧。精炼端，云南及江西两省锡锭冶炼企业开工率录得64.8%，环比增长2.07个百分点，整体运行态势趋于平稳。受废锡回收量下滑及废料价格高企影响，以江西为代表的再生锡冶炼环节原料缺口显现，制约了产出弹性。消费端，光伏及电子等领域的远期消费逻辑未变，但绝对高价对实体消费形成显著抑制，下游焊料企业面临成本倒挂，采购全面转向观望，现货市场成交近乎停滞。LME锡库存自高位继续去化，国内库存上周自低位大幅回升。整体来看，供应端增量受限，以及AI算力对锡消费的持续带动，助推锡价近日大幅走高，而国内库存回升背景下，预计库存端对锡价支撑有所弱化，短期沪锡涨势或暂歇，中长期仍看好。
【碳酸锂】
今日碳酸锂2609主力合约继续上行。供应端，虽4月国内碳酸锂产量10.95万吨环比增3.3%，但江西四矿停产预期将压制云母料后续增量，非洲锂矿出口国局势动荡加剧海外原料供应不确定性，虽智利硫酸锂首批发运缓解部分担忧，但3月碳酸锂进口13.64%的增幅难持续，整体供应增量受限。需求端，五一节前备货需求前置释放，5月储能市场延续高景气，新能源汽车产销环比回暖，正极材料总产量预计54.79万吨环比增1.76%，对锂盐理论消耗量达12.68万吨LCE，磷酸铁锂头部企业开工率维持高位，刚需支撑强劲。库存端，SMM最新数据显示碳酸锂总库存102673吨，环比4月30日减少920吨，下游加速去库，贸易商仍在囤货。下游库存40568吨，环比大幅减少1634吨，连续两周去化，下游电池厂及材料厂结束观望，开始主动补库。冶炼厂库存环比微降36吨，基本保持稳定，冶炼厂自身库存压力不大。贸易商延续累库态势，仍在主动囤货。产业周期上，当前外购锂辉石提锂仍处于成本线附近，行业产能释放节奏放缓，正处于供需紧平衡向偏紧过渡的上行初期。展望后市，5月供应端检修与停产预期叠加，需求端储能与新能源车刚需持续，库存低位难形成累库压力，叠加矿价上涨的成本托底，碳酸锂价格或将继续偏强运行，中期上行趋势较明朗。
农产品板块
【棉花】
5月11日，国内棉花期现货价格窄幅震荡，主力CF09合约收于16335元/吨，新疆3128B机采棉现货报价 17439.5 元/吨，日上涨 30 元/吨，但内地纺企即期纺纱利润收窄至-1324元/吨，新疆地区纺企即期纺纱利润收窄至119元/吨，压制补库意愿。供应端，截至5月7日进口棉港口库存58.52万吨，周环比微降0.68%，其中山东地区库存同比大增21.73%，显示外棉到港压力仍存。而国内商业库存处于季节性去库通道，但绝对水平仍高。需求端，纺纱厂开机率维持76.5%高位，但织布厂开机率仅 42.1%，终端订单跟进不足，纱线成交平淡。国际方面，ICE棉花主力合约近期在83美分附近波动，内外棉价差进一步收缩制约进口需求。当前市场缺乏实质性驱动，政策预期暂不明朗，基本面呈现“高供应、弱需求”格局，价格上行空间受限，短期或延续区间震荡。
【白糖】
5月11日，白糖期现货市场整体持稳，期现基准价报5462元/吨，与前一日持平，主产区及销区报价均保持稳定。进口利润方面，以巴西原糖为原料生产的白糖在配额内(15%关税)利润达1903元/吨，配额外(50%关税)为 795 元/吨:泰国原糖加工利润分别为2006 元/吨和 930元/吨，显示当前内外价差仍支撑高利润进口，尤其在配额内条件下，存在潜在供应压力。从加工成本看，巴西及泰国原糖配额外加工成本分别降至5091元/吨和 4982元/吨，显著低于国内现货价格，进口窗口持续打开。仓单数量维持20453张，处于近一年中高位，反映交割资源充足。综合来看尽管短期市场情绪偏强，但高进口利润叠加充裕仓单对价格上行构成制约，供需格局呈现阶段性宽松特征。
【油脂油料】
受原油市场结构性紧张及炼厂优先生产航煤影响，成品油裂解价差大幅走强，间接支撑油脂能源属性;但国内油脂基本面承压，据粮油商务网数据显示，张家港四级豆油出厂价周内下跌 100 元/吨至 8740 元/吨，天津 24度棕榈油现货跌至 9710 元/吨，BMD 毛棕油连续回落，叠加马来近月船期到岸完税价降至9994元吨，进口利润修复有限。油料市场，受特朗普即将访华影响，CBOT大豆升至1200 美分以上，美豆持续走强拉动进口大豆成本再度走强，并对国内油料及蛋白粕构成支撑。国内压榨利润尚可，油厂开机率或维持高位，华北豆粕价格持稳而两湖、江西及广东市场普遍上涨10-30元/吨，全国豆粕现货均价升至2968 元/吨，但豆粕基差持续走弱至-71元/吨，反映市场远期需求预期走强。综合来看，油脂受外部能源情绪扰动偏强震荡，但缺乏消费支撑；蛋白粕则在市场强预期下或震荡走强，需警惕原油回调对油脂的拖累风险。
【生猪】
5月11日，生猪期货主力合约lh2607收盘报11235元/吨，日内窄幅震荡，微涨0.18%，市场情绪偏谨慎。供应端，样本养殖企业商品猪出栏均重维持123.16公斤高位，叠加夏季为传统出栏高峰，供给压力持续。标肥价差近期收窄至-0.15元/公斤左右(据钢联数据)，反映大猪出栏节奏加快，进一步加剧供应宽松格局。需求端，五一假期效应消退屠宰量连续回落，5月8日全国日度屠宰量降至139847头，开工率同步下滑至33.79%(据钢联数据)，终端消费进入季节性淡季，支撑乏力。当前供需格局延续供强需弱态势，叠加远月合约基差扩大、月差走弱，显示市场对后市预期偏空。短期猪价或维持低位震荡，需重点关注规模场出栏节奏、二育入场意愿及屠企开工率变化。
【玉米】
5月11日玉米期货主力合约c2607收于2353元/吨，周内连续三日下跌，累计跌幅1.58%，反映市场情绪偏空。据国家粮食和物资储备局数据，2025年度秋粮旺季收购已于4月底结束，累计收购超3.38亿吨，进度快、购销活、价格涨为特点，表明前期供应压力已有效释放。当前东北产区基层售粮基本结束，贸易商库存成本支撑现货价格，哈尔滨、长春等地价格持稳，而鲅鱼圈港周环比下跌0.62%至2410元/吨，区域价差普遍收窄，显示流通环节趋于平稳。南方销区受小麦等替代品持续压制，饲料企业维持刚需采购，蛇口港价格周跌0.39%。注册仓单连续三日增加至87239吨，逼近12个月高点，叠加需求端未见明显起色，整体供需格局仍显宽松。短期玉米价格或承压运行，关注贸易商出货节奏及替代品价差变化。
【鸡蛋】
今日鸡蛋主力合约jd2606 大幅收涨至3616元/500公斤，周内累计上涨超200点，现货市场稳中偏强，主产区均价微升至4.11元/斤，粉壳蛋表现强于褐壳，价差由正转负至-0.03元。4-6月份新开产蛋鸡数据持续偏低，导致蛋鸡存栏环比下滑。根据钢联数据，2025年10-12月鸡苗补栏同比降幅均在10%以上，据此推算4-6月在产蛋鸡存栏或下滑。叠加流通与生产环节库存天数分别降至0.76和0.56天，供应边际收紧支撑价格。养殖盈利小幅回升至0.56元/斤，成本端稳定，下游走货尚可，整体呈现供需偏紧的格局。期货近月看涨情绪增强，6-10价差升至 -85点，反映市场对远期淡季预期有所定价。短期价格或延续震荡偏强，需关注极端天气及补栏节奏变化。
文章数据来源：钢联数据、SMM、iFinD
投资咨询业务资格：沪证监许可【2016】38
黑色分析师 胡万斌 投资咨询编号：Z0017192
能化分析师 杨广喜 投资咨询编号：Z0000278
有色分析师 张靖靖 投资咨询编号：Z0019221
农产品分析师 袁徐超 投资咨询编号：Z0019817
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