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来源：雷达Finance
雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅
去年全年营收仅1.63亿元的汉邦高科，近日一举签下高达28亿元的巨额合同。而这一数字，相当于其去年营收的17倍。
5月10日，汉邦高科公告称，公司全资子公司汉邦高科数智与星汉科技签署《高性能GPU设备采购及集成维保服务合同》，合同含税金额27.83亿元，不含税24.63亿元。
消息一出，汉邦高科股价连续两日涨停。截至5月12日收盘，公司股价报11.47元/股，总市值升至44.28亿元。
不过，这笔交易尚存诸多疑点。一方面，汉邦高科连续多年亏损且经营活动现金流为负，截至第一季度末，公司的货币资金仅0.89亿元，其能否顺利承接并执行这笔大单引发关注。
另一方面，此次交易对方星汉科技成立不到一年，注册资本仅1000万元。如此体量的公司，却要消化近28亿元的采购合同。
对此，汉邦高科在公告中提到，星汉科技的合作方为上市公司天阳科技，整体项目具有较强的商业基础、客户需求支撑和履约保障条件。
据悉，5月8日，天阳科技发布公告称，其与星汉科技及有关各方签署合作协议，由项目公司主要负责算力采购及租赁业务，采购投资金额为35亿元至40亿元。
不过，去年及今年第一季度，天阳科技的业绩表现欠佳。截至今年第一季度末，天阳科技账面货币资金仅为8.96亿元，净资产约37亿元。面对数十亿元级别的项目投入，其资金链能否扛得住，同样值得市场警惕。
汉邦高科拿下28亿大单，金额达去年营收17倍
据汉邦高科5月10日发布的公告，本次采购内容包括高性能GPU设备、配套网络设备、软件产品及系统集成服务，主要用于计算平台服务能力建设，与终端客户算力需求和项目建设目标相匹配。
汉邦高科数智将负责组织供货、安装调试、维修维护等项目实施工作。
汉邦高科认为，本次签署合同是公司的日常经营合同，合同的签订和履行对公司独立性无重大影响，公司主要业务不会因履行合同而形成业务依赖。若合同能够顺利履行，将有助于进一步提高公司的业务承接能力，提升公司的核心竞争力。
合同约定，本合同签署且星汉科技向汉邦高科数智按批次下单后的65天内各服务器、软件及网络设备分批到货，汉邦高科数智需在到货后15日内完成设备安装、集成并通过系统性能验收。
其中，服务器及软件付款条件为：每批次设备运抵合同指定交货地点后，经核对型号、数量、配置无误后，星汉科技即支付该批次设备价款的100%。
而网络设备付款条件为：星汉科技下单后，3个工作日内支付30%作为预付款，在核对型号无误后双方《签署到货验收单》，在7个工作日内支付剩余的70%。
系统集成服务付款条件为：星汉科技下单后，3个工作日内支付该批次系统集成服务费的30%作为预付款；该批次设备完成上架，布线施工完成后，再支付60%；完成系统集成与调试，达到合同约定的“集成完工状态”，并经星汉科技书面签署《系统验收单》后10个工作日内，支付剩余10%尾款。
雷达财经了解到，该合同含税金额约为27.83亿元，不含税金额约为24.63亿元，占汉邦高科2025年经审计营业收入的比例高达1515.13%。截至第一季度末，汉邦高科的货币资金仅0.89亿元。
值得一提的是，公司在此次合同中明确表示将采用净额法核算收入。
据经济观察网，这意味着近28亿元的合同金额中，仅系统集成、服务等增值部分会计入公司营收，对利润的实际贡献或远低于合同表面金额。
对于这笔金额远超公司去年营收数倍的合同，汉邦高科表示，公司近两年持续参与并实施算力基础设施相关项目，在算力设备采购组织、系统集成、组网调试、交付验收及运维服务等方面积累了项目经验。
汉邦高科强调，本次合同项下，公司已围绕设备供应、组网服务、系统集成、质保服务等关键环节进行了专项安排，并已落实大部分货源及配套服务资源，具备较充分的供货能力、项目组织能力和交付保障能力。
汉邦高科称，本次合同拟按照分批下单、分批付款、分批交付、分批验收的方式推进，有利于公司根据项目进度有序组织采购、交付和服务工作，并提升合同履行的可控性。
不过，汉邦高科也表示，在履行过程中，如遇政策、市场环境等不可预计或不可抗力因素的影响，可能会导致合同无法如期或全面履行，故本合同的履行对公司本年度及未来财务状况、经营成果的影响存在不确定性。
值得一提的是，4月27日晚，汉邦高科发布《关于接受关联方向公司提供担保、财务资助暨关联交易的公告》。
公告显示，为满足业务发展的需要及子公司的融资需求，根据实际经营情况，公司控股股东沐朝控股和实际控制人及公司董事长李柠拟为公司及控股子公司授信提供担保。
上述担保额度合计不超过3亿元，期限为自董事会会议审议通过之日起不超过一年。本次担保为无偿担保，汉邦高科无需支付费用和提供反担保。
同时，为支持公司的经营发展，满足公司日常经营的资金需求，沐朝控股、李柠拟分别向汉邦高科及控股子公司提供额度不超过5000万元、3000万元的无息借款，期限为自董事会会议审议通过之日起不超过一年。
本次财务资助以借款方式提供，借款额度在有效期限内可以循环使用，且不收取利息费用，无需公司提供保证、抵押、质押等任何形式的担保。
汉邦高科业绩承压，连续多年出现亏损
尽管此番签下巨额大单，但汉邦高科近年来的业绩表现却难言出色。
同花顺iFinD数据显示，自2022年以来，汉邦高科的营收常年徘徊在1亿至2亿元的区间内。
其中，2025年，汉邦高科实现营收1.63亿元，较上年的1.48亿元增长9.98%。
利润方面，2025年，汉邦高科录得归母净利润亏损0.79亿元，较上年同期0.62亿元的亏损规模进一步扩大。
截至2025年末，汉邦高科的在职员工数量为92人。据此粗略估算，公司去年人均创收176.71万元，人均创利-85.47万元。
雷达财经梳理发现，其实自2021年起，汉邦高科便连续多年身陷亏损泥沼。
2021年至2025年，公司分别录得归母净利润亏损7.54亿元、1.22亿元、1.27亿元、0.62亿元、0.79亿元，累计亏损达11.43亿元。
2025年，汉邦高科的毛利率处于低位，全年毛利率仅为11.62%，且较上年下滑3.73个百分点。
从产品结构来看，智算服务解决方案是公司的第一大收入来源，去年贡献收入1.13亿元，同比增长17.4%，营收占比高达69.48%。
同期，音视频解决方案、音视频产品、其他设备分别贡献收入2226.51万元、2286.16万元、449万元，营收占比分别为13.7%、14.06%、2.76%。
从毛利率来看，公司各分部表现分化明显。其中，智算服务解决方案、音视频解决方案、音视频产品去年的毛利率为9.24%、15.49%、3.05%，同比分别减少5.1个、8.56个、2.01个百分点。
同期，公司其他设备的毛利率高达95.91%，同比提升21.42个百分点，但其营收占比较低。
2025年，汉邦高科经营活动产生的现金流量净额为-0.59亿元。而自2022年起，公司经营活动产生的现金流量净额已连续多年告负。
2025年，公司前五大客户合计销售金额为1.24亿元，占年度销售总额的比例高达75.99%，客户集中度较高。若大客户流失或合作关系发生变化，或将对公司业绩产生一定影响。
进入2026年，汉邦高科业绩持续承压。第一季度，公司实现营收0.42亿元，同比下滑19.25%；归母净利润仍处于亏损状态，单季录得亏损0.07亿元。
交易对手方注册资本仅千万，履约能力引发关注
随着汉邦高科日常经营重大合同公告的披露，此次交易对手方星汉科技的身份同样引发市场关注。
天眼查显示，星汉科技成立于2025年6月，截至合同签署日成立尚不足一年，公司注册资本仅1000万元。
股权方面，星汉科技法定代表人杨兵持有该公司80%的股份，是公司的实际控制人；另一自然人赵凯持股20%。
一家注册资本仅千万元级的新设企业，如何完成近28亿元的巨额采购？
对此，汉邦高科表示，公司董事会对本次重大合同涉及的公司及交易对方履约能力进行了审慎分析。本次合同交易对方依法设立并有效存续，具备签署和履行合同的主体资格。
汉邦高科称，根据公司目前了解的情况，交易对方围绕计算平台服务项目开展本次采购，项目需求明确，业务背景清晰，其合作方为上市公司天阳科技，整体项目具有较强的商业基础、客户需求支撑和履约保障条件。
同时，雷达财经注意到，5月8日，天阳科技发布公告称，其与星汉科技、杨兵、赵凯签署《项目合作协议》，各方拟共同执行一个服务（锁期）期限长达60个月的算力服务项目，采购投资金额为35亿元至40亿元之间。
根据该协议，天阳科技负责提供项目所需的全部设备采购资金，并按采购进度分期支付至以项目公司名义开立的银行共管账户。
而星汉科技负责项目的具体执行，包括向终端客户提供符合约定的算力服务、维护客户关系、及时收取服务费并确保服务费全部进入共管账户。
并且，杨兵、赵凯承诺按照约定时间将持有的星汉科技75%股权转让给天阳科技，以使得天阳科技取得启明星汉的经营控制权。
换言之，星汉科技作为项目执行方，链接着客户（终端客户）、资金方（天阳科技）、服务实际提供方（汉邦高科）。
不过，天阳科技近来的业绩表现也不甚理想。2025年，天阳科技实现营收17.77亿元，同比微增0.6%；归母净利润亏损1.38亿元，同比由盈转亏。
2026年第一季度，天阳科技实现营收4.46亿元，同比下降8.42%；归母净利润0.08亿元，同比下降70.54%。
此外，截至今年第一季度末，天阳科技账面货币资金仅为8.96亿元，净资产约37亿元。
有媒体指出，综合考虑合同分60期（五年）执行、客户付款存在周期等因素，天阳科技想要掏出35亿元至40亿元的投资款，资金链需要承受不小的压力。
在5月10日的特定对象调研活动上，天阳科技表示，公司布局算力租赁，系因传统金融科技主业受银行盈利能力承压影响经营压力加大，需开拓新业绩增长点，公司秉持谨慎策略，仅在供需两端锁定后推进项目，看好中长期算力租赁市场空间。
同时公司聚焦传统主业转型，收缩非核心金融科技业务，集中资源深耕大信贷领域，整合AI能力，打造统一AI原生平台。
而之所以选择项目公司模式，是因为算力租赁对于天阳是新领域，单独成立项目公司可以隔离新业务与传统主业，清晰划分收益。
汉邦高科此次拿下的这笔巨额大单，后续能否顺利进行？雷达财经将持续关注。
责任编辑：杨红卜
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