仅凭一份月度通胀报告，不足以改变美联储内部鹰派或偏宽松立场官员的想法。但如果出炉更多类似4月份消费者价格指数（CPI）这样的报告，美联储偏宽松立场官员的论点将变得复杂起来；这些官员的立场已日益从主张降息，转向认为美联储无需考虑加息情境。
4月份商品领域的价格压力较为温和，乍一看，这似乎印证了关税并未产生新价格压力的观点。在美联储中间派官员评估未来一年通胀改善的前景之际，关税不产生新价格压力正是他们设定的一项关键前提条件。
但在4月份的CPI中，剔除能源和住房的服务价格出现走强，这使得美联储可以采取放松姿态的偏宽松论点变得复杂，尤其是在该国经济目前面临伊朗战争带来的新供应冲击之际。这种服务价格的走强部分反映了机票价格的大幅上涨，这表明伊朗战争可能会模糊相关信号，让人难以判断服务端通胀究竟是反映了不断扩大的内部价格压力，还是能源成本上升的传导效应。
更多类似这样的报告将使美联储偏宽松立场官员想要阐述的逻辑变得复杂，因为这种逻辑的前提是通胀压力依然局限在商品领域，在这一领域，通胀压力似乎可以被合理地视为正在消退的关税残留影响。服务业通胀则更难被忽视，因为它往往反映的是内部需求，而不是一次性的供应干扰。
归根结底，很大程度上取决于燃料和大宗商品能否恢复通过波斯湾的运输。如果能够恢复，通胀考量将迅速变得轻松，因为官员们不必担心能源价格上涨和产品短缺带来的第二轮效应。如果不能恢复，在政策利率保持不变的情况下，较高的通胀率将继续拖低实际（即经通胀调整后的）利率，这实际上是在美联储未采取任何行动的情况下变相放松了政策。这种情况将使得加息话题更难一直停留在委员会辩论的边缘。
无论如何，4月份的报告发出了最新信号，表明年初时市场预期的降息已不再是2026年的事情。对于凯文·沃什来说，这是一个棘手的局面；他料将于下周在一位已明确表示期望降息的总统治下接掌美联储。
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责任编辑：李桐
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