金吾财讯|长江证券发布研报指，香港交易所(00388)2026年第一季度业绩延续高增趋势，交易和上市类相关收入表现强劲。核心推荐理由为多市场交投活跃度提升驱动业绩增长，中长期伴随互联互通政策加持，港股市场流动性及估值有望持续抬升。报告维持“买入”评级，但未明确给出目标价。研报预计公司2026-2028年收入及其他收益分别为338.83/358.00/375.79亿港元，归母净利润分别为217.24/228.85/239.60亿港元，对应PE估值分别为24.50/23.26/22.21倍。2026Q1公司实现收入及其他收益82.03亿港元，同比+19.63%；归母净利润51.88亿港元，同比+27.25%。
分业务看，交易及交易系统使用费同比+18.33%，联交所上市费同比+34.07%，结算及交收费同比+32.52%。现货市场方面，联交所股本证券日均成交额同比上涨13.3%，沪深港通日均成交额同比分别+69.6%和+11.5%，推动交易费和结算费高增。衍生品市场交易费及交易系统使用费同比+3.4%，主要受衍生权证及牛熊证活跃度提升带动。商品市场方面，LME金属合约日均成交量同比上升22.5%，商品分部交易费同比+33.9%。
上市费方面，联交所现货上市费同比+36.7%，新上市公司40家，募资金额同比增长490.4%；衍生品上市费同比+31.3%至2.60亿港元。投资净收益方面，2026Q1公司实现12.81亿港元，同比-4%；保证金及结算所基金年化投资收益率同比下降0.45pct至1.11%，公司资金年化投资收益率同比下降0.96pct至4.51%，主因购置永久总部物业导致外部组合规模及收益减少。
报告同时提示风险，包括权益市场大幅回调、上市制度改革不及预期、互联互通进展缓慢及美联储政策不确定性。
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