【摘要】节后归来，螺纹钢期货维持偏强走势，主力合约周一盘中直逼3300元/吨大关。原料端的“成本高烧”与供给端的“主动收缩”形成正向反馈，多头情绪看似如火如荼。然而，在钢厂盈利大幅修复的背景下，潜在的复产洪峰是否已在路上？南方梅雨季的临近，强现实与弱预期的博弈是否即将出现？
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节后维持强势，期价逼近3300关口
4月中旬以来，螺纹钢期价持续震荡上扬，五一假期后，螺纹钢期货维持强势，今日主力合约RB2610盘中最高触及3298元/吨，逼近3300元/吨整百关口。为何螺纹钢近期持续走强？后市又将如何运行？
成本端：原料持续走高，成本支撑稳固
原料强势是支撑当前钢价的核心因素之一。焦炭市场已完成第二轮提涨，部分钢厂计划对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，于5月11日零点起执行。焦煤方面，炼焦煤矿山产能利用率维持在92.39%的高位，但库存却呈现去化态势，为焦煤价格提供了有力支撑。铁矿石表现同样强势，截至5月11日主力合约期价报收822.5元/吨，较节前（4月30日，796元/吨）上涨26.5元/吨，涨幅达3.33%。
成本端的持续攀升直接推高了钢厂生产成本。值得注意的是，成本上涨并未挤压钢厂利润，钢铁行业整体盈利反而大幅改善。据Mysteel统计，上周247家钢厂盈利率升至60.17%，环比增加9.09个百分点，已有超过六成的钢厂实现盈利。这意味着钢价涨幅完全覆盖了成本涨幅，钢厂因此具备维持甚至扩张生产的动力，形成了“成本支撑—利润驱动”的正循环格局。
供应端：产量主动收缩，边际改善显著
值得注意的是，近期螺纹钢价格走强并非单纯由需求拉动的结果，供给端的主动收缩同样发挥了关键作用。Mysteel最新数据显示，截至5月8日当周，螺纹钢周产量196.65万吨，环比大幅下降10.27万吨，降幅达4.96%。
产量下降背后有双重逻辑。其一，部分区域钢厂主动安排产线检修，在利润改善后反而选择控制释放节奏；其二，环保限产政策在北方部分地区有所升级，制约了长流程产能释放。供给端的主动性收缩使得基本面边际改善的弹性显著增强。
需求端：韧性仍存，数据有冷有暖
需求层面呈现“总量不差、结构分化”的格局。Mysteel数据显示，截至5月8日当，周螺纹钢表观消费量197.88万吨，消费量环比回落与五一假期导致的工作日偏少有关，属阶段性现象。从高频数据看，节后下游工地复工节奏正常，终端补库需求仍在释放之中。
宏观层面亦有积极信号。4月下旬，中钢协重点统计钢铁企业钢材库存量1543万吨，环比大幅下降17.2%，去库节奏明显加快。库存快速去化表明下游需求具有较强承接能力，为市场提供了基本面向好的直接证据。预计5月中上旬在节后项目集中补库及施工季节性惯性支撑下，需求仍具一定韧性。
不过，需求端的隐忧同样不可忽视。螺纹钢表观消费的同比下降趋势依然存在，下游更多仍以刚需采购为主，投机需求并未被全面激活。
政策面：财政靠前发力，基建预期升温
政策端是近期市场情绪回暖的重要催化剂。2026年超长期特别国债发行节奏明显加快，据《证券日报》2026年5月7日报道，年内累计发行规模已达1640亿元。5月份将发行4期超长期特别国债，覆盖20年期、30年期和50年期品种，精准匹配设备更新、基建升级等长周期项目需求。
从资金下达进度看，在“两重”建设方面，今年已累计安排资金6065亿元，占全年8000亿元的76%；此外，超长期特别国债设备更新资金下达比例已超九成，直接撬动数千亿元社会投资。财政资金的加速落地有望带动基建项目施工加速，对建筑钢材需求形成实质性支撑。
出口端：海外价差优势显著，订单创新高
钢材出口同样不容忽视。海关数据显示，2026年4月中国出口钢材949.8万吨，环比增长4.0%。更值得关注的是，受地缘因素带来的能源溢价影响，海外钢价涨幅远超国内，强劲的出口需求有效对冲了内需不足的压力，成为支撑钢价的重要边际变量。
后市展望：高位震荡为主，警惕变盘信号
综合来看，当前螺纹钢市场处于“短期利好共振”与“中期隐忧显现”并存的阶段。成本高位支撑与政策预期形成下方支撑，供应端的主动收缩赋予了较强的反弹动能，出口则提供了额外的边际支撑。
然而，行情的持续性和上方空间不宜过度乐观。其一，需求高点或已显现。随着5月中下旬南方梅雨季逐步铺开，建筑施工节奏放缓将拖累终端需求；其二，利润改善后供应回升压力不可小觑。钢厂盈利率突破60%或将刺激长流程钢厂加快复产节奏；其三，地缘政治因素的阶段性缓和可能使海外能源溢价收窄，若美伊局势进一步缓和，能源成本溢价回落将削弱出口价格优势。
策略方面，短期或可依托3200附近支撑区间逢回调轻仓偏多操作，但3350一线是去年7月底主力合约高点的关键压力位，若价格接近该区域，建议主动减仓兑现利润，不宜盲目追高。市场情绪在连续上涨后趋于谨慎，高位回落的阶段性风险正在积累。
总体而言，螺纹钢当前仍处于偏强格局之中，但追高风险渐增。重点跟踪两个核心信号：海外钢价是否出现趋势性回落，以及国内成材表观消费与铁水产量的顶部信号。一旦二者共振向下，行情或将迎来阶段性拐点。
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制作时间：2026年5月11日
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