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过去两年，量化基金凭借亮眼收益受到追捧，但2026年以来，尤其是在3月A股回调期间，部分量化产品回撤较大、超额收益为负，给投资者上了生动一课。
数据显示，某百亿量化私募的宏观策略产品，在2026年3月行情中表现低迷，从3月9日至3月23日短短两周内，净值跌14.69%。同期，沪深300跌幅为4.28%。
该产品成立于2026年1月初，刚成立两个多月，净值跌至0.8054元，即部分持有人的本金浮亏20%。
而这只产品吸引投资者的最大亮点，正是“姊妹”产品“9.5年9倍”的历史业绩神话。
投资者质疑，说好的稳健量化、全天候策略，为何在商品期货的极端行情里如此不堪一击？曾经引以为傲的模型风控，为何没能挡住大幅下跌？
量化机构面临多方面挑战
市场观察人士指出，量化基金产品业绩出现波动，更多反映出相关机构面临的挑战，如规模扩张、策略同质化及模型适应性等问题，值得投资者理性看待。
一方面，随着量化行业规模显著增长，百亿级机构数量有所增加，但策略容量限制逐渐显现。当管理规模超过策略承载范围，交易冲击成本可能上升，影响信号执行效率，规模扩张对收益带来的压力较为明显。
另一方面，量化策略呈现一定同质化特征，部分产品集中布局于微盘股、红利等特定赛道，持仓及因子相似度较高。这种趋同性在市场波动时容易引发一致性交易行为，进而加剧各类产品的业绩分化。
此外，市场人士表示，此前证监会出台的自2024年施行的《证券市场程序化交易管理规定（试行）》及相关规定明确，每秒申报或撤单超过300笔以上，或者每日申报撤单超过2万笔的，被认定为高频交易。监管层加强高频交易监管，对申报和撤单笔数与频率较高的高频交易实施差异化收费，在一定程度上促进量化行业规范有序发展。
整体来看，行业正处于从转型的关键阶段，如何突破策略瓶颈、提升模型对不同市场环境的适应性，成为量化机构需要持续探索的重要课题。
理性回归
业内人士表示，部分投资者对量化行业态度产生一定变化，本质是市场对量化的认知回归理性的过程。
量化既不是稳赚不赔的印钞机，也不是洪水猛兽，它只是一种依赖模型、适配特定市场环境的投资工具，风险与收益始终并存。
长期来看，量化的核心优势——数据处理能力、纪律性交易、风险分散逻辑依然存在，但这些优势并非“永恒有效”，而是高度依赖市场环境、策略容量和模型迭代能力。
当市场风格切换、规模超出承载、模型适配不足时，量化收益下滑、净值回撤是必然结果，这与主观投资的亏损逻辑本质一致，只是表现形式更具“周期性”和“集中性”。
投资者该如何应对
理财专家建议，投资者需理性认知量化投资策略的周期性与风险收益特征。
首先，调整收益预期，理解波动的常态。 量化投资获取的是超额收益（Alpha），而Alpha是稀缺的，过去几年动辄年化20%-30%的超额收益，在未来很难持续。投资者应该接受量化产品也会有“大小年”，也会有连续数月跑不赢指数的低迷期。
其次，审视自身风险承受能力与产品的匹配度，投资者需明确，追求高收益的量化产品，必然伴随着高波动和高不确定性。
最后，避免追逐短期爆款，关注长期稳健能力。 当一个策略或一家机构因短期业绩过于亮眼而成为爆款时，往往也是其规模扩张最快、策略容量逼近极限、市场风格可能即将切换的危险时刻。此时追高买入，大概率会遭遇均值回归。
综合来看，2026年3月出现量化产品回撤、负超额的情况，是一次宝贵的市场教育。它提醒我们，无论是主观多头还是量化策略，都无法摆脱周期与波动。
打破对量化的盲目崇拜，正视投资中风险与收益的永恒法则，或许才是这轮调整带给每一位投资者最珍贵的启示。
责任编辑：公司观察
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