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本周（5月6日-5月10日），沪深300指数涨跌幅为1.34%，农林牧渔板块涨跌幅为-0.97%，板块排名第27；子行业中其他种植业、水产养殖、果蔬加工、其他农产品加工、动物保健表现位居前五。
本周猪价继续低位震荡，生猪养殖亏损扩大。截至5月9日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.35/10.16/9.93元/公斤，环比上周分别持平/+0.99%/-2.93%；平均猪肉价格为14.82元/公斤，环比上周-1.85%；截至5月1日，仔猪平均批发价格14.50元/公斤，环比上周-6.45%。截至5月8日，自繁自养利润为-326.60元/头，环比上周下滑约23.72元/头；外购仔猪养殖利润为-184.19元/头，环比上周下滑约33.96元/头。
生猪行业近期持续承压，行业亏损期间是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业持续亏损，或加速市场化去产能的节奏。在生猪产业政策的引导下，政策调控下的产能去化或将同步推进。此外，以PSY为代表的母猪产能生产效率曲线的斜率或阶段性趋缓。今年可能会出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。
饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，行业加速整合，市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服务优势等头部企业集中。在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机会：（1）公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（2）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（3）公司目前估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。
具有从种苗端到食品端产业链优势的头部企业或将表现出更强的经营韧性。从周期配置的角度，在周期低位，低估值和低预期的品种在配置上或具有良好的风险收益比，建议关注圣农发展：公司种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升；肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降；渠道方面，公司产品在C端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升，收入结构不断优化；当前处于PB估值的底部区域。
我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链。建议关注自有品牌领先和持续加大研发的乖宝宠物，以及全球产业链布局领先的中宠股份。
风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。
【农业板块本周行情回顾】
本周（5月6日-5月10日），沪深300指数涨跌幅为1.34%，农林牧渔板块涨跌幅为-0.97%，板块排名第27；子行业中其他种植业、水产养殖、果蔬加工、其他农产品加工、动物保健表现位居前五。
行业涨跌幅前十公司包括：粤海饲料（13.22%）、国投中鲁（7.22%）、平潭发展（6.32%）、索宝蛋白（6.26%）、*ST景谷（5.77%）、海南橡胶（5.70%）、*ST天山（5.64%）、ST朗源（维权）（5.38%）、一致魔芋（4.43%）、贤丰控股（维权）（3.85%）。
行业涨跌幅后十公司包括：*ST福成（维权）（-14.17%）、海大集团（-6.96%）、*ST海利（-6.15%）、辉隆股份（-5.21%）、乖宝宠物（-5.02%）、冠农股份（维权）（-4.40%）、*ST田野（-4.15%）、傲农生物（维权）（-3.83%）、雪榕生物（-3.61%）、金新农（-3.53%）。
图1：本周各行业板块涨跌幅
资料来源：Wind，山西证券研究所图2：本周农业各子行业涨跌幅
资料来源：Wind，山西证券研究所图3：农业板块本周前十领涨个股
资料来源：Wind，山西证券研究所图4：农业板块本周前十领跌个股
资料来源：Wind，山西证券研究所【行业数据】
生猪养殖
本周猪价继续低位震荡，生猪养殖亏损扩大。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至5月9日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.35/10.16/9.93元/公斤，环比上周分别持平/+0.99%/-2.93%；平均猪肉价格为14.82元/公斤，环比上周-1.85%；截至5月1日，仔猪平均批发价格14.50元/公斤，环比上周-6.45%。截至5月8日，自繁自养利润为-326.60元/头，环比上周下滑约23.72元/头；外购仔猪养殖利润为-184.19元/头，环比上周下滑约33.96元/头。
图5：国内外三元生猪价格走势（单位：元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图6：国内猪肉价格走势（单位：元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图7：自繁自养的生猪养殖利润（元/头）
资料来源：Wind，山西证券研究所图8：外购仔猪的生猪养殖利润（元/头）
资料来源：Wind，山西证券研究所图9：国内仔猪价格走势（单位：元/千克）
资料来源：Wind，山西证券研究所图10：国内二元母猪均价（单位：元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图11：我国能繁母猪存栏量（万头）
资料来源：Wind，山西证券研究所图12：生猪养殖上市公司生猪出栏量趋势
资料来源：公司公告、Wind、山西证券研究所（注：大北农2025年及以后生猪出栏量指控股公司，不包括参股公司）家禽养殖
本周白羽鸡价格环比下滑，单羽养殖亏损。截至5月8日，白羽肉鸡周度价格为7.56元/公斤，环比上周-0.26%；截至5月8日，肉鸡苗价格为3.28元/羽，环比上周-0.61%；截至5月8日，毛鸡养殖利润为-0.05元/羽，环比上周-0.14元/羽。截至5月8日，鸡蛋价格为9.2元/公斤，环比上周6.98%。
图13：我国白羽肉鸡主产区平均价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图14：白羽商品代肉鸡苗平均价（元/羽）
资料来源：Wind，山西证券研究所图15：白羽肉毛鸡养殖利润（元/只）
资料来源：Wind，山西证券研究所图16：国内鸡蛋市场零售价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所饲料加工
育肥猪、蛋鸡饲料均价环比下滑。截至4月30日，育肥猪配合饲料均价为3.4元/公斤，环比上周-0.29%。截至5月8日，肉鸡配合料均价为3.5元/公斤，环比上周持平；蛋鸡配合料均价为2.74元/公斤，环比上周-1.44%。
图17：育肥猪配合饲料平均价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图18：肉鸡配合料平均价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图19：蛋鸡配合料平均价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图20：全国饲料当月总产量（万吨）
资料来源：Wind，山西证券研究所水产养殖
海水产品方面，截至5月8日，海参价格为80元/千克，环比上周持平；对虾价格为320元/千克，环比上周23.08%。淡水产品方面，截至12月19日，鲈鱼价格为48元/千克，环比上周持平；截至5月1日，草鱼价格为17.70元/公斤，环比上周1.32%；鲫鱼价格为21.71元/公斤，环比上周0.70%；鲤鱼价格为14.34元/公斤，环比上周0.63%；鲢鱼价格为14.64元/公斤，环比上周-0.14%。截至5月7日，国际鱼粉现货价为2549.74美元/吨，环比上周持平。
图21：水产批发市场海参大宗价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图22：水产批发市场对虾大宗价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图23：水产批发市场鲈鱼大宗价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图24：草鱼、鲫鱼批发价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图25：鲤鱼、鲢鱼批发价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图26：鱼粉国际现货价（美元/吨）
资料来源：Wind，山西证券研究所种植与粮油加工
本周主粮价格多数下跌。截至5月9日，玉米现货价格为2440.80元/吨，环比上周-0.06%；大豆现货价格为4303.16元/吨，环比上周持平；小麦现货价格为2568.61元/吨，环比上周-0.48%；豆粕现货价格为2994.00元/吨，环比上周-1.05%。截至5月9日，豆油价格为8792.11元/吨，环比上周-0.55%；菜油价格为10273.75元/吨，环比上周-0.58%。菌类产品方面，截至5月8日，金针菇价格为6.50元/公斤，环比上周持平；杏鲍菇价格为6.00元/公斤，环比上周持平。
截至5月8日，白糖经销价格为5400.00元/吨，环比上周0.50%；截至5月7日，原糖国际现货价为15.41美分/磅，环比上周4.55%。
图27：国内玉米现货价（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图28：国内大豆现货价（元/吨）
资料来源：Wind，山西证券研究所图29：国内小麦现货价（元/吨）
资料来源：Wind，山西证券研究所图30：国内豆粕现货价（元/千克）
资料来源：Wind，山西证券研究所图31：国内豆油现货价（元/吨）
资料来源：Wind，山西证券研究所图32：国内菜油现货价（元/吨）
资料来源：Wind，山西证券研究所图33：金针菇价格（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图34：杏鲍菇价格（元/公斤）
资料来源：Wind，山西证券研究所图35：国内白糖价格（元/吨）
资料来源：Wind，山西证券研究所图36：国际原糖现货价格（美分/磅）
资料来源：Wind，山西证券研究所图37：全球和中国玉米供需平衡表
资料来源：USDA、山西证券研究所图38：全球和中国大豆供需平衡表
资料来源：USDA、山西证券研究所图39：全球和中国小麦供需平衡表
资料来源：USDA、山西证券研究所图40：全球和中国大米供需平衡表
资料来源：USDA、山西证券研究所【重点公司公告】
1.农TOPS它博会纳新采购节交易额突破7412万元。根据官方数据显示，本届纳新采购节在2天的专业观众日内，交易额突破7412万元，同比去年增长超126%；高质量买家（按付款金额≥5万）数量近千位，同比增长81%，总订单数量近3000笔，数量同比增长 34%。在参与纳新采购节的商家维度，诚实一口蝉联交易额榜首，现场采购金额超千万，同比去年增长51%。在参与纳新采购节的买家维度，排名首位的采购商较去年纳新采购节的头号买家成交金额增长90%。单人付款超百万，超200万的人数均创新高。
2.5月8日，领先召开品牌战略发布会，正式官宣品牌定位升级为“科学预防专家”，同步首发“免疫双屏障”两款新品——蓬蓬袋与壮壮袋，并与瑞派宠物医院、SGS达成战略合作以及官宣由百位（行业泰斗、博士、营养师、宠物食品专业等专家）组成的“百人专家团”共同呼吁科学养宠。此次首发的蓬蓬袋与壮壮袋，基于“免疫基石+功能强化”双轨研发思路，以“免疫双屏障”定位——蓬蓬袋主攻外部屏障（皮肤与毛发），壮壮袋主攻内部屏障（肠道）。
3.5月7日，雀巢普瑞纳旗下宠物食品旗舰品牌冠能在上海举办宠物营养行业先锋论坛暨品牌焕新战略发布会，正式发布“冠能先锋营养 滋养非凡生命力”全新品牌理念——致力于通过基于真实科研成果的先锋营养解决方案，让爱宠获得更多健康保护、更优健康表现，与宠主共享长久相伴的美好时光。
【农业上市公司公告】
1.乖宝宠物：股东减持公告。北京君联与珠海君联于2026年5月6日至7日合计减持公司股份2,148,300股，占总股本0.54%。减持后，二者合计持股由33,342,090股（8.33%）降至31,193,790股（7.79%）。
2.巨星农牧：股东减持计划。和邦集团计划通过集中竞价方式减持不超过5,229,792股（占总股本1%），通过大宗交易方式减持不超过10,459,584股（占总股本2%），合计减持不超过15,689,376股（占总股本3%）。减持期间为2026年5月28日至2026年8月27日。
风险提示：因畜禽养殖疫情和自然灾害导致养殖存栏出现损失的风险。极端天气和自然灾害导致养殖基地受损，从而影响生产和出栏的风险。昆虫灾害、干旱洪涝等自然灾害导致玉米大豆等原料供给减少和饲料原料涨价的风险。
分析师：陈振志
执业登记编码：S0760522030004
分析师：徐风
执业登记编码：S0760519110003
报告发布日期：2026年5月11日
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