昔日的“厨电一哥”老板电器，如今一口气交出2份业绩下滑成绩单。

近日，老板电器发布了2025年报及2026年一季报，两份成绩单均营收、归母净利双降。

受上游地产、行业存量等因素影响，老板电器的营收“现金牛”吸油烟机、燃气灶等业务均出现了一定下滑。

与此同时，老板电器也在通过降本增效、投资及拥抱AI等方式，寻求新的增长。

“厨电一哥”连遭业绩滑坡

2026年第一季度，老板电器营收19.63亿元，同比下滑5.46%；归母净利润3.07亿元，同比下滑9.82%。

2025年，老板电器营业收入为101.16亿元，同比下滑9.78%；归母净利润为12.56亿元，同比下滑20.38%。

其中，老板电器第四季度营收为28.04亿元，同比下滑26.53%；归母净利润为9855.37万元，同比下滑73.73%。

2025年同时也是老板电器大部分产品营收下滑的一年，其环境产品线、烹饪产品线、洗净存产品线等产品均出现营收下滑。吸油烟机作为老板电器的“现金牛”，2025年营收49.85亿元，占据几乎半壁江山，但同比下滑8.62%。

燃气灶是老板电器的第二大业务，营收占比24.77%，2025年营收25.06亿元，同比下滑9.76%。

从其业务构成即可发现，传统厨电业务依旧是老板电器的主要营收来源，而这些业务与房地产市场具有一定关联性。

国家统计局数据显示，2025年，新建商品房销售面积8.81亿平方米，比上年下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额8.39万亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13%。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅告诉搜狐财经，除了新房市场交付低迷外，存量翻新难以覆盖和对冲缺口，而且厨电行业市场竞争也非常激烈。

奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年上半年，线上油烟机产品均价1512元、燃气灶产品均价735元，均有明显下滑。

“从高端市场来看，需求也没有那么大；加之厨电赛道属于耐用消费品，相对来讲消费比较理性，叠加线下渠道成本高、线上爆款不足，老板电器压力或比较大。”张毅指出。

老板电器财报披露，2025年，厨电行业在“国补”政策边际效应减弱、消费信心修复偏缓及房地产市场持续调整等因素交织影响下，市场竞争进一步向存量博弈深化。

根据奥维云网（AVC）推总数据，中国厨卫市场（含集成灶）全渠道零售额为1613亿元，同比下降8.5%。分品类看，油烟机、燃气灶零售额分别为349.1亿元、194.5亿元，同比分别下降3.6%、4.9%；洗碗机、嵌入式产品、净水器等品类亦出现不同程度回落。

AI能救老板电器吗？

老板电器的收缩在诸多经营细节都能体现。

2025年，其货币资金较期初减少24.24%至12.36亿元；销售商品、提供劳务收到的现金同比减少0.51%至117.8亿元；应付职工薪酬较期初减少了4.54%至1.8亿元。

不过，得益于其精细的控费手段，相关业务的毛利率不降反升。

财报表示，老板电器“由单点成本管控进一步转向全链路总成本管理，覆盖采购、制造、物流、交付等环节的成本管理闭环，强化供应链的可持续成本竞争力”。

其2025年营业成本为50.39亿元，同比下降10.74%。

从利润表来看，其销售费用、研发费用均出现同比下滑。其中销售费用为29.23亿元，同比下滑5.05%；研发费用为3.68亿元，同比下滑11.05%。

从研发人员数量来看，2025年其研发人员818人，减员75人。

2025年，老板电器的整体毛利率为50.19%，同比增长0.54个百分点。

其中，吸油烟机的毛利率为51.94%，同比增长0.09个百分点；燃气灶的毛利率为54.26%，同比增长3.35个百分点。

除了降本增效外，老板电器还将账上躺着大量的现金流充分利用，通过理财等方式“钱生钱”。

其中，2025年经营活动的现金流净额15.98亿元；而投资活动的现金流量净额为流出10.96亿元、同比下降 58.44%，财报解释主要系大额存单增加所致。

从其投资现金流情况来看，2025年投资支付的现金为52.58亿元，同比增长了160.78%。

其中结构性存款为18亿元，较期初增长38.46%；理财产品为14.3亿元，较期初增长62.5%。其他非流动金融资产的期末余额为8亿元，较期初增长166.82%。

根据老板电器财报披露，其委托理财情况中，2025年银行理财余额为28.3亿元，该部分理财标注为R1-R3；R5风险等级的信托理财产品余额为4亿元。

而老板电器处置交易性金融资产取得的投资收益为0.95亿元。

近年来，老板电器还在深入布局AI，向AI化转型。

财报披露，2025年，老板电器“夯实数字厨电和智能烹饪技术底座”。从公司架构来看，其成立了杭州智能研究院，进一步完善智能研发组织体系；迭代“食神”大模型，并通过安全、算法、大模型三重备案；入选国家首批高质量数据集建设先行先试试点。

在其2026年-2028年的发展战略中，还指出要通过烹饪信仰传递、智能数字厨电现象级产品打造、激发烹饪兴趣的终端场景建设、“食神”烹饪社区构建，塑造烹饪超级品牌。

虽然现实很美好，但对业绩的拉动作用有多大呢？

张毅认为，“长期来看，尤其是在强化高端议价能力方面，老板电器的AI布局和AI赋能产品的道路是必须要走的；智能制造同时也是降本增效的途径之一，有利于老板电器布局整体厨房生态。”

但他也指出，短期来看，一方面AI化会导致其研发投入提升，对成本端产生压力；另一方面，“多数智能化功能对用户来讲感知不强，若相关智能化形态未能打动消费者，或对其变现能力拉动作用有限，为销量带来阶段性压力。”

家电行业分析师刘步尘则告诉搜狐财经，AI化是所有家电产品的转型方向。根据刘步尘的观察，他认为“老板电器是厨电企业AI转型走得比较靠前的企业”，并认为企业必须及早布局。

但他也指出，“指望AI转型迅速给企业带来明显效益并不现实，也不可能弥补房地产动力不足带来的不利影响。”

在张毅看来，补齐赛道短板、加速集成灶品类拓新、精简低效渠道，对老板电器业绩止跌或有一定效果。

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