近日，北京菜市口百货股份有限公司（以下简称“菜百股份”）发布2025年年度报告，交出了一份增长强劲的成绩单。
年报显示，公司全年实现营业收入288.2亿元，同比增长42.44％；归属于上市公司股东的净利润11.33亿元，同比增长57.59％。两项核心指标均实现两位数高增长，且净利润增速明显高于营收增速。
值得注意的是，业绩增长呈现明显的季度集中特征。第四季度单季实现营业收入83.48亿元，归母净利润4.86亿元，分别占全年的28.97％和42.9％。这意味着，全年超过四成的利润集中在最后一个季度完成。
贵金属投资产品贡献超七成营收
饰品增速放缓
从产品结构看，贵金属投资产品已成为菜百股份的绝对主力。2025年，该类产品实现营业收入210.01亿元，同比增长62.72％，占总营收比重跃升至72.87％，较上年提升超9个百分点。
黄金饰品全年营收59.46亿元，同比增长8.65％，增速远低于投资金条。钻翠珠宝饰品营收1.59亿元，同比增长13.22％。而贵金属文化产品则出现微幅下滑，营收15.56亿元，同比下降0.39％。
金价走势直接影响了各品类的销售表现。黄金饰品实现稳健增长，背后是菜百股份持续推出贴合消费者喜好的产品；贵金属投资产品增幅最高，主要因金价涨幅显著，激发了消费者对黄金投资的持续需求；钻翠珠宝饰品实现了较大增幅，铂金饰品、银饰等细分品类做到了量额齐升；贵金属文化产品收入略有下降，原因在于金价大幅上涨在一定程度上抑制了消费者的购买意愿。
东北地区营收暴增148％
华北仍占八成以上
区域扩张方面，东北地区表现最为突出。2025年，菜百股份在东北地区的营业收入同比大增148.47％，成为增幅最高的区域市场。华东、华中、西南、西北四个地区的营收增速也均超过50％，显示公司全国化布局取得实质性进展。
不过，华北地区依然是公司的大本营。该地区全年贡献了82.53％的营收，区域集中度仍然较高。公司年报中解释，东北地区增幅最为明显，主要原因在于菜百股份通过持续开展直播运营，有效拉动了当地销售规模。华北和西北地区的增长，则得益于加密线下门店布局、优化门店结构，以及通过调改门店等方式深耕本地市场。其他区域的销售主要来自线上渠道，公司不断推动线上线下双向赋能，直播业务采取达人合作与店铺自播双轨并行的策略，销售增幅显著。
线上渠道66.7亿元
直营模式竞争力被重点提及
渠道方面，公司电商子公司全年实现营业收入66.66亿元，同比增长39.5％，占总营收比重超过23％。年报特别提到，2025年，菜百股份与主流电商平台建立了紧密的战略合作关系，针对各平台的用户特质与消费场景，定制了多样化的营销活动与产品组合，直播业务取得“突破性进展”，实现了线上线下流量的双向赋能。
线下方面，菜百股份始终坚持全直营。2025年新开直营门店17家，截至年末，共有106家直营连锁门店，覆盖北京、天津、西安、苏州、武汉等城市。直营模式在其年报中被反复强调为核心竞争优势：能够统一质量标准与服务规范，并快速将销售端的市场变化传导至供应链和设计端。
一个典型案例是对金价波动的应对。作为上海黄金交易所第一批综合类会员，菜百股份可直接采购原材料，并执行“以销定采”的多批次、小批量采购原则，有效降低了金价波动风险。与此同时，公司还通过黄金租赁及黄金T+D合约对冲价格风险。在销售端，当金价快速上涨时，直营体系能迅速调整产品陈列和营销话术，将主推方向从工艺金饰转向投资金条，从而抓住短期需求爆发。
IP策略应对金价波动
会员规模386.5万
品牌层面，菜百正试图摆脱“卖金料”的单一逻辑。2025年，公司与北京动物园、景山公园合作推出“萌动京彩”“万春纳福”等联名系列，构建起“皇家园林+城市地标”的文旅文创产品矩阵。同时，公司持续深耕贺岁经济，全国首发2026丙午马年贺岁金条，并推出“抱抱马”“小马多多”等IP化产品。
年报显示，菜百传世·人生如意足金项坠及《福禄传世》等设计作品斩获美国缪斯时尚设计奖金奖，品牌在设计端的投入开始获得国际认可。
截至2025年末，菜百股份注册会员约386.5万名，较上年末净增21.3万名。
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