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　　来源：新财富

　　港股市场正式迎来“中国商业航天第一股”。5月12日，拓璞数控披露全球发售文件，正式启动招股，并计划于5月20日正式以“7688”为股票代码在港交所挂牌上市。

　　在全球商业航天进入产业化扩张周期、中国高端制造体系持续升级的背景下，拓璞数控此次上市亦被视为中国商业航天制造底层产业链的重要资本化事件。根据发行方案，本次IPO计划全球发售约6533万股，另有15%的超额配股权。本次发售价为每股26.39港元，预计募资净额约为16.06亿港元（不考虑超额配股权）。

　　同时，拓璞数控本次全球发售还引入了顶级基石投资阵容，包括RBC、3W Fund、Boyu、HHLRA、UBS AM Singapore、CDH、信庭基金、富国香港及富国基金、华夏基金、上海闵行（区政府投资基金）、TT International、未来资产、高盛资产管理等，阵容覆盖了顶级长线险资、头部公募基金、专业私募投资机构、国际资管机构、地方政府等，多元化机构合计认购约1.1亿美元。国内国际顶级机构集体出手重磅押注，彰显全球资本市场对中国商业航天赛道的关注和重点配置。

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　　SpaceX背后隐藏的真正壁垒：制造体系竞争时代来临

　　过去谈及商业航天，舆论的目光往往被壮丽的发射瞬间和卫星互联网的宏大叙事所吸引。但随着中国商业航天从“技术验证”向“高频发射”跨越的关键节点到来，要打造中国版的高效航天网络，同样需要建立起中国本土的“超级制造工厂”。竞争的核心已悄然转换：真正的门槛不再是“能不能把火箭送上天”，而是“能不能做到低成本、高可靠、成批量地制造火箭”。

　　SpaceX之所以能够建立断层领先，关键并不限于可回收火箭这一技术突破，更在于其打造了一套把航天器当作工业产品、持续迭代优化的超级工厂体系。据媒体报道，SpaceX近年来围绕Starship及其超级工厂体系累计投入已超过150亿美元。其目标正是将火箭制造推向类似商用飞机的生产节奏。

　　而在这一场火箭大规模制造体系的全球比拼中，决定加工效率、精度与一致性的核心基础设施，正是高端数控机床与智能制造装备。这也正是拓璞数控作为产业链核心“卖铲人”的价值坐标。

　　2025年，拓璞数控在中国航空航天五轴数控机床市场排名第一。这家国家级专精特新“小巨人”企业，直接服务于运载火箭、C919和C909大飞机等国家战略工程。公司的航空航天智能制造装备覆盖精密铣削、搅拌摩擦焊、机器人自动钻孔铆接及大型组件组装等全套能力。从飞机蒙皮加工到火箭燃料箱与舱段焊接，从发动机核心部件制造到大型结构件装配，拓璞的装备贯穿了中国全系列航空航天制造的核心工序。

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　　从打破垄断到定义标准，研发构筑技术壁垒

　　硬核数据的背后，是硬核技术的长期沉淀。拓璞数控2023年至2025年累计研发投入达2.83亿元，占累计收入比重19.57%。公司最值得关注的突破，是其自主研发的双五轴镜像铣技术。2016年，公司双五轴镜像铣样机研制成功，使中国成为继法国、西班牙之后全球第三个掌握该技术的国家。在航空航天智能制造装备方面，公司还开发了全球首台五米立式双五轴镜像铣机床，用于火箭燃料箱加工，在实现有效载荷大幅提升的同时，成功为火箭燃料箱大幅减重。

　　除了在核心赛道不断突破技术天花板，这种基于“航天级”制造能力的技术沉淀，同样成为了拓璞数控拓宽商业版图的重要引擎。在满足了航空航天极其严苛的微米级精度与复杂加工要求后，拓璞数控将这种顶尖的制造能力进行“降维打击”，顺势从航空航天赛道延伸至更为广阔的通用市场，全面覆盖汽车、能源、医疗设备、造船、机床设备以及模具制造等新兴高成长领域。

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　　盈利拐点确立，国产替代浪潮中最确定的受益方

　　在财务表现方面，拓璞数控正逐步跨越高端智能制造装备企业普遍面临的漫长“投入爬坡期”，步入业绩释放的快车道。数据显示，公司收入由2023年的3.35亿元快速增长至2025年的5.78亿元，年复合增长率达31.4%，展现出强劲的成长韧性。

　　更值得市场关注的是其利润端迎来的关键拐点。高端数控机床行业具有“前期研发沉淀长、后期利润弹性大”的典型特征。在此规律下，拓璞数控于2024年成功实现扭亏为盈，2025年经调整净利润进一步跃升至2460.8万元。这一数字的背后，不仅是盈利能力的初步验证，更标志着公司已完成从“重资产投入期”向“核心技术变现期”的实质性跨越。与此同时，公司2025年首次实现经营性现金流成功转正，表明其“自我造血”能力正在持续强化，为后续的高速扩张筑牢了财务底座。

　　订单层面的充沛储备，则为这种增长的确定性按下了“加速键”。2025年，公司斩获多笔大额订单，在手订单金额高达6.8亿元，为未来几年的业绩爆发提供了强力支撑。伴随国内航空航天制造扩产、商业航天产业链加速建设以及高端制造国产替代的持续推进，公司的成长空间正被彻底打开。

　　据灼识咨询数据，五轴数控机床市场规模预计将从2025年的129亿元增至2030年的319亿元，年复合增长率达19.8%；其中，航空航天作为规模最大、技术门槛最高的核心应用场景，2025年市场规模已达43亿元。随着产业政策密集落地，国产供应商的市场份额大幅跃升，全国供应商五轴机床市场份额已从2020年的18%大幅提升至2025年的59.5%。站在产业链核心工位上的拓璞数控，无疑是这场国产替代浪潮中最确定的受益方之一。

　　商业航天的最终竞争，不会停留在“谁先成功回收一次”，而将驶入“谁能重复成功、谁能稳定交付、谁能把单次成本降到最低”的深水区——在可预见的未来，整个赛道比拼的核心，必然将全面落回到制造体系。当中国商业航天从“技术验证”加速驶入“规模化发展”的快车道，拓璞数控这位“卖铲人”，正在用自己的方式，为产业链的高速运转筑牢地基。

　　此次港股IPO，拓璞数控计划将募集资金主要用于推进技术研发、扩张销售及营销网络以及潜在的战略收购。这家从上海交大实验室走出的硬科技企业，凭借逾18年的专注积累和持续突破，正在成为中国高端航天制造体系升级浪潮中的关键基础设施提供者。（CIS）

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责任编辑：宋雅芳

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