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　　作者 |  付影
　　来源 | 独角金融
　　专注于电子纸、PMOLED、硅基OLED等显示技术的科创企业清越科技，因涉嫌定期报告等财务数据造假，早在2025年8月对公司下发《警示函》、同年10月末便收到证监会的《立案告知书》，历时8个月后，处罚“靴子”落地。
　　清越科技从IPO申报，到上市后的2021年、2022年和2023年上半年，持续虚增利润总额超1.03亿元，涉嫌欺诈发行、定期报告信息披露违法违规等，证监会拟对其罚款1.73亿元。
　　同时，对时任董事长及总经理、全资子公司总经理、时任财务总监、时任监事会主席等4名责任人合计罚款3300万元，并采取4至8年的证券市场禁入措施。清越科技股票从5月12日起实施退市风险警示，简称变更为“*ST清越（维权）”，强制退市只是时间问题。
　　这场横跨IPO前后的财务造假案，让多家基金的持股逻辑接受了一次压力测试。是已经成功离场，还是被深套？四家基金公司给出了截然不同的答卷。
　　从2025年8月的“黄牌”，到10月末的“红牌”，再到2026年5月的处罚落地，之间长达8个月，为机构调仓提供了充裕的时间窗口，然而并非所有基金都选对了“站台”。
　　尤其是中加基金旗下的量化产品，建仓时该股已被立案调查，为何连续两个季度买入？
　　2025年8月份，江苏证监局对清越科技下发《警示函》，指出募集资金使用违规、财务核算存在差错、关联交易未披露等问题。同年10月末，公司收到证监会的《立案告知书》，因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载被正式立案调查。次日，清越科技在上交所网站公开披露了立案调查事项，提示可能被实施重大违法强制退市风险。
　　立案消息一出，股价应声一字跌停：2025年10月31日，该股收报8.94元/股，微涨0.9%，到了2025年12月31日，该股收报5.93元/股，两个月跌幅33.67%。

　　图源：腾讯自选股APP
　　2025年10月底立案调查消息发布时，清越科技披露的2025年三季报显示，民生加银持续成长混合基金是彼时最大的基金持有人，持股319.592万股，占流通股的1.34%；鹏华优选成长混合基金紧随其后，持股216.542万股，占比0.91%。
　　消息一出，两只基金的决策层承受着巨大的舆情压力。幸运的是，根据清越科技披露的2025年年报，前十大流通股东名单中，民生加银持续成长混合A已彻底退出前十大流通股行列，其原有的319.59万股持仓已清仓完毕；同样，鹏华优选成长混合A的216.54万股也全面退出。
　　相比之下，诺安多策略混合买入的时机，选择更接近于一个高抛做波段。
　　清越科技截至12月31日的年报显示，诺安多策略混合是当季新增的十大流通股东，持股数量157.62万股。
　　也就是说，诺安基金的买点是2025年四季度，同样是在清越科技被立案调查后介入的。此时的清越科技，已经从8.94元的价位跌至5.93元，在下跌路上诺安入局，抄底意图较为明显。

　　图源：东方财富网
　　5月8日，清越科技收到证监会的《行政处罚事先告知书》显示，公司在IPO及后续定期报告中系统性虚增利润，构成欺诈发行与信披违法。证监会对清越科技责令改正并警告、被罚1.73亿元。
　　同时多位高管也一同被罚。对时任董事长、总经理高裕弟给予警告，并处以1050万元罚款，并采取8年证券市场禁入措施；对全资子公司义乌清越科技总经理穆欣炬给予警告，并处以900万元罚款，采取6年证券市场禁入措施；对时任财务总监张小波给予警告，并处以750万元罚款，5年证券市场禁入措施；对时任监事会主席、总监（管理销售部）吴磊给予警告，并处以600万元罚款，采取4年证券市场禁入措施。公司及相关责任人总计被罚2.06亿元。
　　截至5月8日收盘，该股报价4.35元/股，与立案调查公告当日相比，股价下跌幅度达51.34%。

　　而中加基金在立案调查后入场，是基金持股中最耐人寻味的一步棋。
　　从2025年四季度中加专精特新量化选股混合前十大重仓股看，清越科技是其第二大重仓的个股，持股数量107.34万股，持仓市值637.6万元。

　　到了2026年一季度，虽然该股已经不在前十大重仓股名单中，但依然选择增持。截至一季度末，在清越科技的前十大流通股东中，中加专精特新量化选股混合持有该股数量219.6万股，位列第7大流通股东。
　　假设中加专精特新量化选股混合从2025年12月15日的低点买入，买入成本为5.69元/股，截至一季度末股票价格为5.95元/股，中加专精特新量化选股混合持股一个季度仅微小浮亏。
　　假设上述基金持续持有，从清越科技股价走势看，5月8日收盘价4.38元/股，从买入成本看，这只基金的幸运词变成了过去式。

　　为什么中加专精特新量化选股混合选择持有该股，背后可能的原因是，在立案调查后，清越科技股价经历大幅下跌，触发量化模型中的超跌反弹或价值低估信号。
　　随着*ST清越的退市进入倒计时，这场横跨IPO前后、虚增利润超亿元的造假案即将落幕。但对于民生加银、鹏华、诺安、中加四家基金公司而言，它留下的不是一道选择题的答案。对每一位市场参与者而言，真正的风控，不是事后计算跌幅，而是在买入前就问一句，这家公司，敢让它永远留在你的持仓里吗？

责任编辑：杨红卜

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