2026年5月6日，深圳老牌医药企业海王生物(000078.SZ)正式“戴帽”，变更为“ST海王（维权）”，内控失守的背后，是这家昔日明星企业深陷财务泥潭的残酷现实。
危机的导火索是内控重大缺陷。2025年，公司未经审批及信披，向关联方提供12.95亿元违规财务资助，年末仍有6.21亿元未收回，另有6.5亿元存单质押违规担保。审计机构出具否定意见，独董联名发函督促整改，若2026年仍无改善，公司将面临退市风险警示。
财务数据触目惊心。自2022年起，公司连续四年亏损，累计亏损44.73亿元；营收从2019年的414.93亿元萎缩至2025年的266.68亿元，缩水超三成。更严峻的是，2025年末资产负债率高达91.73%，短期借款超110亿元，而经营性现金流净额仅1.04亿元，资金链濒临断裂。
回溯历史，海王生物曾是深圳民营经济的标杆。1986年，创始人张思民从蛇口起步，以牡蛎保健品掘得第一桶金，1998年上市后，凭借“海王金樽”等产品红极一时，巅峰期年营收破400亿元，入选中国企业500强。
从辉煌到陨落，源于政策冲击、战略失误与治理失效的叠加。集采政策压缩利润空间，盲目扩张叠加内控松散，最终导致资金失控、债务压顶。
如今，控制权转让计划终止，实控人张思民仍手握控制权，但面对91.73%的负债率与持续下滑的业绩，ST海王的救赎之路，注定荆棘丛生。
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