一、AI叙事从概念向业绩兑现推进

　　阿里云FY26Q4收入416亿元，同比增长38%。其中外部商业化收入增速提升至40%，AI相关收入占比已达30%；云业务EBITA利润率较此前有所提升。同时，百炼MaaS的ARR预计6月季度达100亿(数据来源：阿里巴巴财报电话会)。

　　百度昆仑芯启动科创板IPO辅导，并推动A+H布局(信息来源：公司公告)。

　　过去港股互联网的AI业务或未被充分定价，随着云收入加速及大模型商业化推进，市场或对港股科技公司的AI资产进行重新评估。

二、外卖市场竞争趋缓，部分压制因素有所缓解

　　京东零售业绩超预期，一季度减亏；二季度外卖指引同比减亏一半，不再强调市占率(信息来源：京东财报)。

　　阿里(淘宝闪购)优惠券力度收窄，减亏及单量收缩方向明确(信息来源：阿里巴巴财报)。

　　美团4月实现减亏且市占率提升(信息来源：公司财报)。

　　外卖补贴竞争趋于缓和，或对港股互联网龙头的盈利预期和现金流产生一定积极影响，此前受压制多年的板块或迎来估值修复的关注窗口。

三、综合观察

　　恒生港股通科技板块同时处于“AI价值重估”与“竞争格局改善”的交汇点。阿里、腾讯、美团、等权重股的AI业务正在加速货币化，外卖竞争的缓和或释放部分利润弹性。叠加板块整体估值处于历史相对低位，投资者可结合自身情况审慎判断。

四、相关产品

　　对于关注港股科技板块的投资者，可了解港股通科技ETF平安(159152)。

　　于基金销售费用的说明：投资者在申购或赎回本基金时，申赎代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金。本基金不收取销售服务费。

　　风险提示：本基金风险等级为R3(中风险)。市场有风险，投资需谨慎。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。若材料中提及个股或品牌，仅做展示使用，不构成投资推荐或建议。

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