钢材：大涨后成本支撑减弱，钢价震荡整理为主
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升4.75万吨至201.4万吨，同比减少25.13万吨；社库环比回落28.82万吨至518.4万吨，同比增加83.51万吨；厂库环比减少12.3万吨至167.54万吨，同比减少17.45万吨；螺纹表需环比回升44.71万吨至242.52万吨，同比减少17.78万吨。螺纹产量低位回升，库存降幅扩大，表需回升，数据表现偏中性。4月份社会融资规模增加6207亿元人民币，比上年同期少增5392亿元。金融机构人民币贷款减少100亿元人民币，比上年同期少增2900亿元。人民币贷款分项来看，住户贷款同比少增2653亿元，其中住户中长期贷款同比少增2177亿元。4月社融及新增信贷数据表现均偏弱，对市场情绪有一定影响。同时，受煤炭保供政策影响，煤焦盘面价格下跌较为明显，钢价成本支撑也有所减弱。不过近日工信部发布组织开展2026年度工业节能监察工作通知，按照有关行业强制性能耗限额标准以及能效标杆水平、基准水平等要求，对钢铁、水泥、平板玻璃等行业领域企业开展节能监察，原则上于2026一2027年对本地区上述行业企业实现节能监察全覆盖。节能监察加码，将在一定程度上引起钢铁成本上升和产量收缩的预期，对钢价走势仍有一定提振。预计短期螺纹盘面仍将窄幅震荡运行。
热卷方面，本周全国热卷产量环比回落3.75万吨至296.86万吨，同比减少15.12万吨；社库环比回落6.58万吨至328.7万吨，同比增加59.35万吨；厂库环比回落4.06万吨至78.54万吨，同比增加0.32万吨；热卷表需环比回升10.41万吨至307.5万吨，同比减少22.03万吨。热卷产量小幅回落，库存降幅扩大，表需回升，数据表现基本符合预期。据中国工程机械工业协会统计，2026年4月销售各类挖掘机28745台，同比增长29.8%；1-4月共销售挖掘机102081台，同比增长22.2%。挖掘机销量维持较高速度增长，对热卷需求形成一定提振。产业在线发布的二季度家电销售预估家用空调同比下降7.6%、冰箱冷柜同比增长4%、洗衣机同比下降，家电市场整体表现依然偏弱，冷轧需求弱势对热卷走势有一定拖累。而在前期价格大幅上涨之后，近期钢厂热卷出口接单量有所减少，后期钢厂国内供应量或将有所增多。目前交割仓库热卷仓单仍有61.5万吨，05合约交割后或将有部分资源流入现货市场。预计短期热卷盘面或将窄幅震荡运行。
铁矿石：铁水高位支撑补库需求，矿价窄幅震荡
（柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）
供应端，巴西受大雨天气影响，发运降幅明显，澳洲发运量也有所下降。分矿山来看，力拓发运量环比减少116.1万吨至469.4万吨，BHP发运量环比增加109.5万吨至605万吨，FMG发运量环比增加46.8万吨至442.3万吨，VALE发运量环比减少232.3万吨至385.1万吨。47港口到港量2410.6万吨，环比减少170.1万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所累库。
需求端，钢厂盈利率明显好转，新增1座高炉检修、3座高炉复产。检修发生在内蒙地区，为年度例行检修，复产发生在山西、江苏地区，铁水产量环比增加0.42万吨至239.33万吨。高炉开工率、产能利用率均有所增加。目前高铁水产量下对于现货需求有所支撑。
库存端，47个港口进口铁矿库存为17189.23万吨，环比下降36.53万吨，钢厂进口矿库存环比小幅累库9.8万吨，库消比29.8天。
综合来看，目前高铁水产量下支撑现货补库需求，如果需求维持当前水平，港口库存不会出现大幅去库的情况，库存仍保持高位。整体基本面向上支撑不足，但矿价的韧性还在，预计短期矿价呈现震荡走势。
双焦：焦企利润整体较好，涨价空间多已交易
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
焦炭方面，本周焦炭第三轮提涨落地，天津准一价格涨50元/吨，吕梁准一级、唐山一级价格涨55元/吨，日照准一级冶金焦价格不变，期货价格下跌，焦炭2609合约下跌21元/吨。供应方面，第三轮焦炭提涨落地后，焦企利润走扩至80元/吨左右，焦企生产积极性继续走高，不过个别装置有所检修，本周焦化企业整体开工负荷大稳小动，独立焦企日均产量减少0.08万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.09万吨，焦炭生产供应整体略微增加，焦炭生产边际宽松预期仍存。需求方面，终端需求节假日后持续恢复，螺纹表需回升44.71万吨至242.52万吨；钢厂高炉开工率回升0.26%，247家钢厂高炉产能利用率提升，铁水产量回升0.42万吨/日至239.33万吨/日，铁水产量小幅回升，对于焦炭的需求维持高位。库存方面，本周230家独立焦企库存累库0.08万吨，钢厂焦炭库存累库1.95万吨，焦炭港口库存去库8.1万吨，焦炭总库存去库4.67万吨。综合来看，第三轮焦炭提涨落地后，焦企利润继续走扩至80元/吨左右，焦化企业生产积极性较为高昂，部分独立焦企装置检修影响焦炭产量，不过整体焦炭生产供应仍有所增长，焦炭供应边际宽松预期仍存；钢厂价格近期有所反弹，下游钢厂盈利率走高至64%左右，钢厂利润给与焦炭价格一定弹性，不过焦企利润改善后，多数钢厂对于焦炭价格已有一定抵触情绪，预计短期焦炭盘面呈现震荡运行态势。
焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格跌46元/吨、山西中硫主焦价格涨30元/吨；进口蒙煤价格下跌，蒙5#原煤价格跌15元/吨，蒙3精煤价格跌10元/吨，焦煤2609期货价格下跌61元/吨。供给方面，节假日后煤矿生产持续提升负荷，原煤以及焦煤产量均有所回升，523家样本煤矿原煤产量增加1.63万吨，精煤产量增加2.13万吨至81.32万吨/日；进口方面，中蒙口岸车辆积极通关，蒙煤进口维持高位运行。需求方面，第三轮焦炭提涨落地后，焦企生产利润继续走扩，目前生产盈利80元/吨左右，焦化企业生产积极性较为高昂，本周焦化厂整体开工有所回升，对于焦煤需求有所增加，焦企高利润状态维持，对于焦煤原料有一定支撑。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少23.1万吨，精煤库存减少6.35万吨，独立焦企焦煤库存增加25.53万吨，钢厂焦煤库存增加8.39万吨，港口焦煤库存累库4.37万吨，焦煤总库存累库37.04万吨。综合来看，煤矿仍在积极复工复产，国内焦煤企业生产符合继续提升，国内焦煤产量继续增加，中蒙口岸焦煤通关较为顺畅，蒙煤进口持续放量，预期焦煤的供应仍较为宽松；第三轮焦炭提涨落地后，下游焦化企业生产利润继续走扩，对于焦煤的现实需求有所支撑，不过由于整体焦煤供应仍较为宽松，短期焦煤整体库存仍旧呈现累库状态，预计短期焦煤盘面呈现震荡态势。
废钢：铁废价差缩小，估值或有些许压力
（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）
本周各地废钢价格下跌为主；全国废钢价格指数下跌2.6元/吨至2228.6元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量增加，本周255家钢厂废钢日均到货量52.6万吨，环比增加3.46万吨。破碎料加工企业开工率回落，产量、产能利用率回升。
需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比回升0.41万吨至53.29万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少0.13万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加0.44万吨；49家电炉厂产能利用率回升0.6%、89家短流程钢厂产能利用率回落0.3%。利润方面，短流程钢厂亏损扩大，江苏谷电利润缩小，平电利润亏损70元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加3.3吨至280万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加1.4万吨至140万吨。
综合来看，假期后终端需求持续恢复，螺纹表需回升44.71万吨至242.52万吨，钢厂产能利用率回升，铁水产量回升0.42吨/日至239.93万吨/日，高炉对于废钢需求有一定支撑；电炉利润有所走差，谷电生产利润缩小，铁废价差走弱对于废钢需求有些许负面影响，预计短期废钢价格震荡偏弱运行。
铁合金：基本面驱动有限，震荡为主
（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）
锰硅：即期生产利润下降，价格承压，产量回落。目前各地区6517锰硅市场价约5720-6000元/吨。随着近期锰硅期价走弱，钢招价格随之下行，河北某大型钢厂5月锰硅招标14500吨，关注最终定价，华东地区钢招定价已经跌破6000元/吨。供需层面来看，供应端，截至5月15日当周，锰硅产量17.39万吨，周环比下降2.26%，结束连续四周环比上行趋势。需求端，钢厂锰硅需求量当周值环比小幅回升0.6%至11.96万吨，绝对值仍位于近年来同期低位。成本利润方面，依据钢联数据，本周港口锰矿价格持续下行，降幅约1元/吨度左右。即使近期锰硅成本逐渐下降，但合金价格降幅大于成本降幅，且远月有高价成本到港压力，锰硅即期生产利润周环比下降20-60元/吨不等。库存端，63家样本企业库存周环比下降0.4万吨至37.1万吨，同比增加约18.5万吨，处于近年来同期最高值。综合来看，当前锰硅基本面驱动力度有限，市场情绪承压，预计短期锰硅期价仍震荡运行为主。
硅铁：成本基本持稳，基本面整体驱动不足。本周黑色板块整体走势稍有分化，合金走势相对偏弱，硅铁期价走势稍强于锰硅。钢联数据显示，目前各地区72硅汇总价格5450-5500元/吨。基本面来看，本周各主产区中仅陕西地区硅铁生产成本环比小幅下降，其余产区环比持平，内蒙古、宁夏、陕西地区即期生产利润环比小幅回升。供需层面来看，截至5月15日当周，硅铁周产量环比小幅下降2.8%至10.86万吨，同比增加，位于近年来同期中位水平。需求端，河北某大型钢厂敲定5月硅铁采购价为6000元/吨，环比上涨50元/吨，采购量2916吨，较4月增加483吨。样本钢厂硅铁需求量当周值环比增加0.65%至1.95万吨，创下近五年来同期新低。库存端，60家样本企业库存环比增加4080吨至71190吨，略低于去年同期水平。综合来看，基本面整体驱动力度有限，预计短期硅铁期价震荡运行为主。
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责任编辑：赵思远
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