有人狂买，有人快跑，基金经理二季度“神仙打架”

　　当市场还在复盘一季报时，部分机构投资者的“隐形棋”已经落子。

　　随着多家上市公司因股份回购等事项更新股东名单，一批知名基金经理的“隐秘”调仓路径曝光。如永赢基金任桀“落子”力源信息（300184.SZ），永赢基金张璐加仓银轮股份（002126.SZ），东方红资管周云减持新宝股份（002705.SZ），中欧基金葛兰则再度砍仓百济神州（688235.SH）等。

　　与此同时，机构调研热度持续升温，科技板块仍是资金关注的核心腹地。近一个月来，机构共计奔赴近3200家上市公司进行调研，合计调研次数超过4100次。第一财经梳理发现，机械设备、电子等赛道成为绝对的“流量中心”。

　　二季度行情即将过半，明星基金经理的调仓动作已陆续亮出，叠加科技板块的持续升温、调研提速，A股的科技主线接下来是否会迎来新一轮的调仓暗战？有基金经理已透露：“不因涨多而清仓，但会做高低切换。”

　　“隐形牌”曝光调仓分化

　　日前，力源信息因股份回购事宜更新前十名股东及前十名无限售条件股东持股情况。数据显示，截至5月8日，由任桀管理的永赢科技智选现身公司前十大流通股股东之列，持股量932.49万股，期末参考市值达1.3亿元，位列第七大流通股股东。

　　值得玩味的是，第一财经查阅该基金去年年报披露的全部持仓等多项数据后发现，力源信息并未出现在此前的持仓名单当中，且力源信息4月16日披露的前十大流通股股东名单中也没有该产品的身影。这意味着，在最近不到一个月里，任桀至少有加仓动作。

　　永赢科技智选以去年拿下主动权益基金冠军而名声在外，截至5月12日，该产品A类份额的年内回报率同样超过38%。根据一季报，该基金主要聚焦全球云计算产业投资，前十大重仓股包括中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等标的。

　　公开资料显示，力源信息是中国本土电子元器件分销行业第一家A股上市公司，近几年在机器人领域积极布局。从股价表现来看，截至5月13日。尽管该股近期股价有所回落，但年内累计涨幅仍达到49.85%，总市值超过170亿元。

　　从近期披露的公告来看，基金经理调仓并非个例。在乖宝宠物（301498.SZ）的最新股东名单中，5月8日基金经理杨世进、朱可夫合管的兴全合丰三年持有以70万股新进前十大流通股股东名单，而4月22日时的数据并未出现其身影。

　　百亿基金经理张璐管理的永赢先进制造智选，对银轮股份进行了加仓操作，以近900万股为公司第八大流通股股东；同时年报数据显示，该公司去年底在其持仓排名第23位，持有数量仅有641万股。

　　与上述新进形成对比的是，不少基金经理纷纷开展减持操作。结合一季报数据，百亿基金经理周云管理的东方红新动力和东方红京东大数据，分别对可选消费个股新宝股份减持19.3万股、16.83万股；基金经理苏俊杰管理的鹏华启航量化选股则减持化工板块国创高新158.6万股。

　　医药领域，葛兰、赵磊合管的中欧医疗健康，对百济神州的减持动作持续。5月12日公布的一季报显示，该基金减持近230万股，最终以181.27万股的持有量，从去年底的第一大流通股股东降至第五位。据基金定期报告显示，该产品已连续三个季度减持百济神州，去年底尚持有411.22万股，今年一季度已将其从前十大重仓股中移除。

　　逾4100次调研捕捉什么线索

　　调仓背后，机构的调研步伐正在加快。

　　Wind数据显示，截至5月13日，最近一个月有3182家上市公司接待机构调研，合计调研次数达到4125次。从行业分布来看，与科技领域紧密相关的行业赛道仍是机构投资者偏好度较高的板块。

　　其中，机械设备行业的热度尤为突出，成为近一个月机构调研的重点方向，370只个股合计获得调研483次，在调研次数与覆盖标的数量上双双领先。如国机精工、乔锋智能、大族激光等区间接待了7次调研。

　　而电子行业则成为另一大关注焦点，机构调研脚步同样密集。近一个月有324家上市公司共接待了456次机构来访，累计参与机构数量超过8200家；这也是外资机构、券商、基金公司等机构投资者参与度最高的行业。

　　Wind数据显示，截至5月13日，近一个月接受调研的上市公司中，有134只个股年初至今累计上涨超过100%，9只近一个月涨幅出现翻倍，大多也是与科技相关的个股。那么，AI板块在有一定表现后，基金经理接下来是否会调整持仓策略？

　　“短期确实涨得快，但全年至明年的业绩还有上行空间，且龙头公司的长期逻辑没有变，因此不会因‘涨多了’就进行清仓操作。”沪上一位聚焦相关赛道的基金经理对第一财经透露，只有在标的大幅超涨，或者接近设定的目标价时，才会做一些波段操作。

　　在他看来，科技板块波动较大，可以根据性价比做结构优化和适度的高低切换。“很多时候亏钱不是因为选错了方向，而是因为买在情绪高点、卖在恐慌低点，我会尽量避免这种操作。”他说。

　　金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱也表达了类似观点，她告诉第一财经，随着地缘对A股的影响逐渐降低，预计市场或仍将主要围绕政策支持力度高和产业景气度高的方向展开，但与此同时需关注后续滞胀现实的影响，以及产业趋势集中交易后短期交易因素带来的波折。

　　“短期高切低特征或增强，题材行情或有望迎来阶段性顺风期。”金达莱分析称，科技成长方向，仍需聚焦到有业绩和订单产业趋势品种上；此外，随着一季报接近尾声，后续还会关注偏产业自身逻辑的品种，包括创新药、商业航天等。

　　除了本土机构外，外资机构的调研热情显著回升。近一个月来有396家上市公司接受了外资机构调研，环比增加八成左右；合计参与机构数量达1986家，同样增加了近七成。

　　瑞银中国股票策略研究主管王宗豪对第一财经表示，据他观察，外资机构在中国股票的配置连续第三个季度保持稳定，但不同类型资金的流向出现分化。从行业层面看，国际投资者加仓主要集中在保险、医药、汽车及新能源，同时减持消费及互联网板块。

　　“从亚洲区域资金流来看，受伊朗冲突影响，国际投资者在2月与3月减仓，但4月已小幅回补。”他结合区域资金流判断，4月中东停火后外资对新兴市场股票的风险偏好有所回升，或将间接利好中国股票。

　　“12个月的维度更看好A股，原因在于盈利增长相对稳健、对电气设备与科技硬件的敞口更高，且成交量维持高位，历史上成交量与市场表现相关性较高。”王宗豪透露，尽管近期净流入相对疲软，仍维持对恒生科技板块的1至2个月战术性看好。

责任编辑：宋雅芳

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