每经记者|潘婷 每经编辑|许绍航
在IPO活跃、外资回流、制度优化等叠加因素作用下，港股市场处于“火热状态”。在此背景下，港股上市银行也迎来强走势，记者注意到，部分银行今年以来涨幅超50%。
数据显示，截至5月15日收盘，27家港股上市银行中，近六成股价上涨，最高上涨61.25%；不过，也有10家银行股价是下跌的，1家银行股价不涨不跌。除了股价，银行H股分红表现也十分亮眼，已公布分红派息方案的23家港股上市银行合计分红2924.83亿元。
值得一提的是，近年来，“险资”也“钟情于”银行H股。2025年，包括瑞众人寿、中国人寿、中国平安、长城人寿等多家保险公司频繁举牌银行股，尤其以H股上市银行更为密集。今年依旧延续去年的热情，比如，“平安系”资金频繁现身银行H股，如农业银行、招商银行、工商银行等。
银行H股走势与哪些因素有关？“险资”为何钟情银行股，尤其是银行H股？博通咨询首席分析师王蓬博在接受每经记者采访时表示，银行自身估值长期处于低位，叠加高股息属性，在低利率环境下形成配置吸引力。
今年以来，港股银行股迎来一波强势上涨行情。同花顺数据显示，截至5月15日，包括徽商银行、甘肃银行、九江银行、青岛银行等在内的16家港股上市银行股价是上涨的，光大银行、晋商银行、招商银行等10家银行H股股价下跌。
为什么银行H股股价走势这么好？博通咨询首席分析师王蓬博在接受每经记者采访时表示，H股股价上涨主要有三方面原因：一是国内稳增长政策持续加码，市场对银行资产质量改善预期增强；二是美联储降息周期开启，外围流动性环境改善带动外资回流；三是银行自身估值长期处于低位，叠加高股息属性，在低利率环境下形成配置吸引力。
东方证券研究指出，南下资金持续流入，持股比例环比增长0.68个百分点（+0.68pct），资金持续青睐港股大行。截至2026年一季度，南下资金持股H股中资行1375.61亿股，环比增加46.56亿股，占H股股本比例环比增长0.68%至23.54%，资金持续青睐港股大行，四大行持股数均有明显增加。
截至5月15日，港股上市银行H股股价涨幅超10个点的银行一共有11家，其中，徽商银行涨61.25%位居第一，甘肃银行51.64%紧随其后，排在第三位的是九江银行37.43%。
虽然徽商银行H股股价涨幅最大，但是该行年股价一直低位徘徊，截至5月15日，总市值为716.71亿港元。
此外，截至5月15日，合计10家港股上市银行今年股价下跌，分别是光大银行（-13.19%）、晋商银行（-11.35%）、招商银行（-11.10%）、郑州银行（-10.43%）、民生银行（-10.18%）、天津银行（-8.84%）、渤海银行（-5.26%）、邮储银行（-4.32%）、浙商银行（-2.38%）、广州农商银行（-1.32%）。
从业绩和分红来看，港股上市银行的情况喜忧参半。WIND数据显示，已公布分红派息方案的23家港股上市银行合计分红2924.83亿元。
今年以来股价上涨前三位的银行中，徽商银行、甘肃银行、九江银行也都公布了分红派息方案。
徽商银行2025年年报显示，该行资产总额达2.33万亿元，较上年末增长15.51%；全年实现营业收入376.70亿元，同比增长1.18%；净利润169.26亿元，同比增长6.34%。分红方面，每股派发现金红利0.25元（含税）。
甘肃银行2025年实现营业收入54.21亿元，同比下降8.96%；归母净利润5.88亿元，同比增长0.99%，呈现“增利不增收”态势。截至2025年末，总资产规模达4358.96亿元，同比增长5.1%，但不良贷款率维持在1.93%，与2024年末持平。值得一提的是，该行2025年利润及分配方案显示，拟每10股派发1.18元（含税）现金股息，合计拟派息17.78亿元。以此口径估算，甘肃银行2025年拟分红总额约为当年归母净利润的302%，这也是甘肃银行时隔六年重启股东回报。“净利不足6亿却派息近18亿元”引发市场热议。对于分红情况，甘肃银行公告称此次分红是“从回报股东及本行未来发展等综合因素考虑”。
九江银行2025年年报显示，该行实现营业收入104.77亿元，同比增长0.9%；实现净利润8.41亿元，同比增长10.4%。拟每10股人民币0.56元（含税）派发截至2025年12月31日止年度现金股息，合共约人民币1.59亿元（含税），占合并后归属于该行普通股股东净利润的19.35%。
“上市银行分红水平与很多因素有关，比如资本充足率、盈利稳定性及监管要求都密切相关。”王蓬博对每经记者表示，提高分红通常反映经营现金流充裕、资本内生能力较强，也传递管理层对未来盈利的信心；若降低分红，则可能用于补充核心一级资本以应对风险加权资产扩张或不良压力，属于资本管理策略调整而非单纯利润分配变化。
记者注意到，近年来，“险资”也“钟情于”银行H股。2025年，包括瑞众人寿、中国人寿、中国平安、长城人寿等多家保险公司频繁举牌银行股，尤其以H股上市银行更为密集。
今年依旧延续去年的热情，比如，“平安系”资金频繁现身银行H股，如农业银行、招商银行、工商银行等。
不久前的4月28日，中国平安买入9984.7万股农行H股股票，每股均价为6.1435港元，耗资约6.13亿港元，持股数量达到73.88亿股，持股比例达到24.03%。4月30日，中国平安旗下平安人寿买入4747.4万股农行H股股票，单一持股比例达到22.07%。
WIND数据显示，险资增持股份数量最多的10只个股中，中国银行、工商银行、中信银行等悉数上榜。中国银行保险资产管理业协会发布的“保险机构2026年资产配置展望调查结果”显示，127家保险机构参与反馈，2026年保险机构最看好的境外投资品种就是港股。
那么，“险资”为何钟情银行股，尤其是银行H股？王蓬博分析认为，核心在于其资产负债久期匹配需求与收益稳定性要求，银行H股普遍估值低于A股、股息率更高，且大型国有银行盈利波动小、分红可预期性强，符合险资对低波动、高确定性资产的配置逻辑，在利率下行周期中成为固收替代的重要选项。
封面图片来源：AIGC
责任编辑：李琳琳
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