上周行情走势分化，市场主流指数涨跌互现。从申万一级行业来看，通信、电子和机械设备表现较好，有色金属、钢铁和美容护理表现相对一般。
宏观分析：中美元首会晤提振情绪
海外方面，美国劳工部12日发布的数据显示，经季节调整后，4月美国CPI环比上涨0.6%，较3月0.9%的涨幅有所回落；未经季节调整的同比涨幅大幅升至3.8%，较3月的3.3%显著扩大，创阶段性新高。核心CPI（剔除食品与能源）环比上涨0.4%，同比2.8%，均较前值抬升，通胀粘性凸显。
整体来看，4月美国核心CPI超预期走高，主要来自居住通胀调整的一次性技术因素。剔除技术调整的杂音后，核心CPI环比温和反弹，且通胀扩散度仍在合理区间，显示油价对通胀的“二轮效应”影响尚不显著，仍待观察。
国内方面，特朗普上周访华，这是中美两国元首继2025年10月釜山会晤后的再次面对面会见，也是美国总统时隔9年再次访华。会晤期间中美双方同意将“中美建设性战略稳定关系”作为两国关系的新定位，为未来3年乃至更长时间的中美关系作出战略指引。外交部长表示：这应该是合作为主的积极稳定，通过交流合作不断增强中美关系的韧性。这应该是竞争有度的良性稳定，不搞你输我赢的零和博弈。这应该是分歧可控的常态稳定，不能像过山车一样起伏不定。这应该是和平可期的持久稳定，不能发生冲突对抗甚至战争。
此外，央行发布4月融资数据，人民币贷款影响社融增速，居民资产管理需求加速。具体来看，4月社融增速小幅回落，主要受人民币贷款影响。4月M1同比5.0%、M2同比8.6%，较3月均相对平稳，实体融资仍偏弱。存款结构中，居民存款同比少增5500亿元，非银存款同比多增8990亿元，存款搬家还在加速，资金持续向理财和资管产品转移。
投资策略：新兴科技或仍是主线
5月迎来科技分化、非科技磨底的行情，投资难度相应提升，前期积累较大涨幅的板块出现资金退潮现象。不过，我们认为，短期调整后，市场有望重回震荡上升。
原因包括：1）4月PMI数据再度预期，2026年一季度全A两非盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长，2026年中国经济预期有望上修；2）中共中央政治局会议时隔九个月再度提及资本市场，叠加近期资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度；3）随着4月财报季落幕，业绩因子对行情的定价权重或将显著弱化，预计市场广度可能显著扩散。
后续持续关注中东战争形势与和谈进展，与中俄元首会晤动向，数据上关注中国4月经济数据。
投资方向上，随着风险偏好修复与产业景气共振，新兴科技仍将是主线。具体可关注：
1）科技制造与能源转型：中国具有全球竞争力的设备类公司有望受益于能源转型，可关注电力设备与新能源车/能源金属/工程机械等；另外，AI空间广阔，2026年中国加大科技投入，有望推动国产线加速增长，可关注半导体/通信设备/机械设备/有色/中概互联等。
2）内需价值：通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，且景气相对独立于地缘扰动，可关注城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空等。
3）金融与稳健板块：市场重要稳定器，高股息配置价值凸显，可关注银行/非银等。
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责任编辑：宋雅芳
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